我国股市的暴涨和暴跌，让人摸不着头脑。资本市场往往总是矫枉过正—要涨就涨过头，要跌也跌过头，几百年来的资本市场就是这样一个规律。如果股市不涨过头，人们就不会买入股票；如果股市不跌过头，人们也不会卖出股票。中国股市的未来究竟要走向何方？

　　现在，我们回过头看2006年的股市，前面是股改突变利益空间的诱惑，后面是奥运信心的支撑，中间夹个人民币升值，三大动力吸入资金撑起股市。现在看，这一头一尾两个都用过了，动力都消失了。奥运会还没开，股市就下跌了，这是过度透支，把利好提前用完了。现在的利好只剩一个，就是人民币升值。
　　再看下跌时的因素。第一是当时6000点的市盈率普遍太高，股价太高了。应该说接近3000点下跌后，风险至少释放了一半，处于可上可下的位置。第二是股改完成的“大小非”解禁时间陆续都到了，这会加大股票供应量，相对而言，还会压制市场股价。第三就是台湾地区准备“公投”，这是最厉害的一个因素。现在“公投”失败了，坦率讲，拔掉一根最关键的导火索，这不仅对于资本市场，其实对于整个中国经济、对全体中国人都是一件幸事。可惜大家忙着赚钱，很多人还没意识到。不过随后出现了西藏问题，5月12日又发生四川汶川8级大地震，更令股市雪上加霜。还有一个公开的但又不太引人注意的朝韩关系紧张问题，它可大可小，风险也不可确定，对资本市场有一定威慑力。
　　看到这些因素，3000点附近的中国股市基本处于一个均衡状态，上下的理由都有，多空的因素都存在。相对而言，正面因素中只有一个人民币升值暂时还比较过硬，但这不足以支撑市场再次大幅上涨，制约的因素太多。
　　最关键的是，资本市场的特性，往往是矫枉过正。
　　涨的时候涨过头，跌的时候也跌过头，这时候你一看市盈率安全了，可能又看错了时机。
　　在一个投机氛围相对浓厚的新兴市场，股票平均市盈率可以是作为价值中枢的参考，就是价格始终围绕价值波动，这是全世界永恒不变的真理。无非在价格向上超出价值太多的时候，表现为透支预期太多，一旦预期无法及时实现，你要随时提醒自己，那就是明明白白的“博傻”行为，那就要比谁跑得快，谁也怨不得谁。
　　当市场回到价值中枢附近的时候，矫枉过正，但“过正”的力量究竟有多大？幅度有多深？
　　没有人能猜测得到，也没有必要猜测。
    为什么？
　　我们回头看这波行情，股市究竟是涨到5000点、6000点还是7000点打住，谁知道呢？没有人知道，因为没有人知道什么时候市场“弹尽粮绝”，也就是谁也无法预测什么时候资金再也跟不上了。拿两万元开户的人都进来了，什么时候他们按捺不住冲进来，谁也不知道。这时候，市场再往上就推不动了，因为已经没有新鲜力量再进来了。
　　那反过来看下跌呢？
　　谁也不知道你什么时候愿意把“价廉物美”的股票抛出去，你不把它抛出去，就没人能买。道理很简单，你拿着钱去超市时，是不是要买价廉物美的商品？
　　2005年12月在中央电视台《百家讲坛》节目录制最后，我说股市大发展来了。我不是什么神仙，也没有任何内幕消息，就是因为看到现场很多中老年朋友说：“太惨了！我们永远不做股市了，我们卖了就再也不进去了！”
　　但他们后来肯定忘了自己的话，按正常估计，这些无法再见面的老朋友应该又套在6000点上了，因为我身边这样的人太多了。
　　市场矫枉过正，而且还不知道要过到什么时候、什么程度，所以要看下一步的趋势和方向。
　　第一点，要看到现在的背景。股市过度的投机，两年时间5倍增长的市场，必然会付出代价，不仅是小散户、大机构，甚至政府，也要付出代价。为什么呢？这没什么好奇怪的，看2001年后的那5年股市，庄家被消灭无数，很多连东山再起的机会都没有。新股停发，企业发展停滞，政府税源受损。只要股市过度投机，从宏观上讲，最后不会有赢家。
　　所以，暂时输一点，是所有人必然要付出的代价。难道眼睁睁知道6000点是不健康的，现在我们又殷切地希望它涨回去，这不是自欺欺人是什么？不是被贪婪主宰是什么？所以第一点要端正心态，认清大势。
　　第二点，要看下一步市场的基本方向和特征。在股市1000点大起，市场找到了股改这个突变点和暴利点，所以才有热情参与。那么下一个突变点和暴利点，再次调动市场热情的激发点是什么呢？
　　可能会是股指期货。股指期货交易是个新事物，它一定会出来，一定会对中国的资本市场产生深远影响。它一开始出来你会更看不懂，股市忽上忽下，是因为后面巨大的杠杆效应在驱动，有人一定要力图影响市场的波动，获取期货上的暴利。