直面特别国债六大疑问
    2007-07-05    采访人:记者 许志峰 解读人:财政部有关负责人    来源:人民日报

  全国人大常委会上周审议批准了财政部发行15500亿元特别国债购买外汇的议案,这一调控措施一经发布就引起广泛关注,财政部有关负责人7月4日就相关问题给予了正面回应。

不会冲击金融市场

  针对15500亿元规模的特别国债相当于提高存款准备金率10次的说法,财政部有关负责人明确表示,鉴于这次发行的特别国债规模较大,财政部在设计发行方案时将会周密考虑、精心设计,确保市场的平稳运行。
  从对冲流动性的实质看,财政发债购汇仅相当于用特别国债替换部分央行票据,并没有发生本质的变化。因此,财政发行特别国债时,不管是一次发行还是分批发行,不直接影响市场货币供应量。人民银行根据市场情况和货币政策调控的需要,逐步释放国债收回流动性。
  财政发行特别国债购买外汇,是缓解流动性偏多、提高外汇经营收益、确保宏观经济稳定运行的综合性调控政策,不是针对股票市场的紧缩措施,不直接影响证券市场中的存量资金。

不向人民银行定向发行

  目前,社会上关于特别国债发行方式有多种揣测,既有直接向央行定向发行的猜测,也有是否会向社会发行的疑问。
  对此,这位负责人指出,此次发行特别国债将严格按照有关法律、法规进行,国债的发行不是直接向人民银行定向发行,而是采取一定的方式,增加人民银行持有的国债。

本质不同于普通国债

  财政购买外汇发行的国债,在本质上不同于普通国债:财政购买外汇发行的国债,不是对预算赤字的融资,而是有等值的外汇资产相对应,而且,这部分资产属于金融资产,具有较强的变现能力;财政发债购买的外汇,与普通国债筹集的资金使用不同,财政购买的外汇资金,侧重追求盈利性的目标;尽管购买外汇发债无需通过预算安排还本付息资金,但仍然属于政府债务,按照国债余额管理办法,应列入年末国债余额限额。

给央行公开市场操作以更大空间

  这位负责人表示,实施特别国债购买外汇,将使央行政策工具更丰富,公开市场操作空间更大,有利于促进财政政策和货币政策的协调配合,更好地解决流动性偏多问题。
  财政部发行特别国债购买外汇后,将增加人民银行持有的国债规模,增加货币政策操作工具,有效解决人民银行公开市场操作工具不足的问题。当流动性偏多时,人民银行可以通过卖出国债回笼货币;当流动性不足时,人民银行则可买入国债释放货币,增加流动性。
  他指出,财政发行特别国债购买外汇,有别于央行通过投放货币购买外汇的做法,可以适当减缓货币供应量过快增长趋势,缓解流动性偏多的问题。人民银行可以运用特别国债替代部分央行票据,减轻对冲压力。

购买的外汇不再纳入外汇储备规模

  针对特别国债购买外汇是否会影响外汇储备规模的质疑,财政部有关负责人指出,财政发债购买的外汇资产由投资公司按照盈利性的目标经营,属于外汇投资,不纳入外汇储备规模。
  按照国际货币基金组织规定和国外通行做法,一个国家的外汇资产包括外汇储备和外汇投资两部分。由于外汇投资主要用于股票等股权投资,不属于国际货币基金组织要求披露的外汇储备范围,不纳入外汇储备规模。

作为投资公司资本金来源

  财政部有关负责人指出,将财政发债购买的外汇拨付投资公司经营,这是因为投资公司进行境外实业投资和金融产品组合投资,经营收益率在高于特别国债利率的基础上争取更高的水平,有利于提高外汇资金的经营收益;此外,根据2007年全国金融工作会议精神,投资公司直属国务院,属于国家层面上的公司,财政部代表国家将购买的外汇作为投资公司的资金来源,有利于理顺投资公司的管理体制。

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