取消利息税:祸兮福之所倚
    2007-07-02    作者:皮海洲    来源:国际金融报
  最近一段时期,股市备受利息税停征或减征消息的困扰。在此消息的影响下,股指一次又一次地出现大幅震荡的走势。
  取消或减征利息税目前已是大势所趋。一方面是今年5月份的CPI增幅继续走高,达到了3。4%,而一年期的银行定期存款利率却只有3。06%,这表明银行存款已处于一种负利率状态。而在此情况下,还要征收20%的利息税,这更使得一年期定存的实际利率达到了2。448%,另有0。612%变为了利息税。因此,利息税的征收进一步加剧了银行存款的负利率效应,削弱了银行存款对居民的吸引力。
  另一方面,6月29日,在十届全国人大常委会第二十八次会议上,全国人大常委会已经授权国务院根据国民经济和社会发展的需要,可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税。这意味着国务院可以随时作出取消或减征利息税的决定。
  取消或减征利息税,对于当前的股市来说是一个利空。不过,这个利空本身对股市的直接影响是有限的。虽然有业内人士认为,取消利息税,相当于在不取消利息税的情况下加息0。765%,或相当于加了2。83次息(假定每次加息0。27%)。但我们更应该看到,即便是在全部取消了利息税的情况下,目前一年期的银行存款利率也只是3。06%,而不是更多。而如此的利率水平相对于股市里的投资收益来说,显然是不足以构成吸引力的。对于那些进入股市里的资金而言,它们不可能因此而退出股市流向银行。
  不仅如此,取消或减征利息税对于股市来说,或许正印证了古人之所言:祸兮福之所倚。之所以这样认为,主要是基于如下三个方面的原因。
  第一,取消或减征利息税不会增加上市公司的成本,不会损害上市公司的利益。虽然按照市场上流行的说法,取消利息税相当于加息76。5个基点,但取消利息税毕竟不等于加息。因为加息通常是既增加存款利率,也增加贷款利率,因此,对于上市公司而言,加息通常意味着企业生产成本的增加。但取消利息税显然不涉及到贷款利率增加的问题,因而不会影响到企业的生产成本,不会影响到上市公司的盈利情况。
  第二,取消或减征利息税是银行类上市公司的利好。虽然取消或减征利息税对股市资金缺少吸引力,但对社会上的闲散资金来说还是有一定吸引力的。因此,取消或减征利息税有利于银行更多地吸引社会存款,这显然是有利于银行类上市公司的发展的。而鉴于银行类上市公司目前在股市里占有较大的权重,因此,银行类上市公司的稳定发展也是有利于股市的稳定发展的。
  第三,取消或减征利息税或许将给股市带来取消或减征股息税、红利税的利好。虽然利息税与股息税、红利税是有区别的,但总体说来,在性质上利息税与股息税还是非常接近的。如利息是指个人拥有债权而取得的利息,而股息、红利则是指个人拥有股权取得的股息、红利。而正是这种相近的性质,所以现实中人们通常是把二者相提并论的,甚至就连税率也都保持一致,都是20%。而且,如果银行存款的负利率是取消或减征利息税的理由的话,那么回报率甚至不如银行存款利率高的股息率,更有取消或减征股息税的必要。
  在取消或减征利息税的情况下,取消或减征股息税、红利税也将是人心所向。而一旦股息税、红利税真的追随着利息税的步伐也一并取消与减征,这显然是有利于增加股票的投资价值的,是股市的一大利好。
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