12月2日，中国股市大涨，沪指暴涨3.11%报收2763.55点，创下自2013年9月9日以来单日最大涨幅，正式向2800点发起冲击。以11月21日的降息为引爆点，中国股市气势如虹连续大涨，期间少见的片刻喘息，也被市场解读为上涨中继。

　　如今，牛市论已成市场主流声调，看空者不仅声音弱小缺乏应和，其所依据的标准的“晴雨表”理论，也很难在中国找到同好。其实，晴雨表理论基本就没有契合过中国股市，而如今的股市大涨，恰恰形象解释了股市这个晴雨表与中国宏观经济的反向走势。因为如果考虑到宏观经济正处于下行态势且依然无法寻找到底部，股市原本不应该涨得如此凶猛。同样，当中国经济以两位数的速度增长之时，股市却迈入漫漫熊途，数年垫底世界各大股市。

　　中国股市是政策市、资金市，这种看法当为市场共识。目前股市的上涨，就是标准的政策和资金共同推动。上月下旬的降息，按照官方解释意在降低企业融资成本，支持实体经济的发展，但这种愿望短期未必能够达至。很简单，资金供给反映到实体经济的表现，不仅存在滞后效应，而且资金是否能够到达理想中的经济实体，也依然存疑。此前数度定向降准，以及各种货币工具创新，并未解决企业融资困境，也很难说资金流向了应该流向的企业。

　　定向既然难收成效，又怎么寄望降息这种普惠雨露可以精准?实际上，降息被视为坐实流动性宽松的明确信号，被视为资产价格膨胀的发令枪。即便存款保险这样银行市场化改革的动作，也被间接地看做银行更增加了降准的空间。因此，近期股市上涨的最大贡献者，是银行股、券商股、地产股这类得益于降息而资产膨胀的股票，而不是专注于实业发展的企业。原因无他，做实业受苦受累见效慢，而只要站在资金的风口上，猪也能飞起来。

　　问题是，如何让那些对中国经济发展真正有助力的企业成为资金风口上的猪。目前看，这种愿望绝不是短平快就能实现。而这种态势，一方面说明了“调结构”的艰难与尴尬，同时也表明，调结构过程中必须维持一定的经济增速，“新常态”必定有经济增速的底线，在一个经济溃败的环境中，调结构也不可能调得过来。

　　在新旧转型的过渡中，维持一定的经济增速，保持一定的资产价格膨胀，有助于稳定社会心理，为转型、改革积累支持。强刺激虽然不宜，但为社会上充足的流动性寻找一个出路势所必然。在实体经济缺乏增长亮点的局面下，一味要求流动性流向实体经济缺乏真正的底气和理由。地产多年的暴涨，虽引发了社会怨气也招致了大量调控政策，却也毕竟使得很多人资产增值。如果说地产是一个吸收流动性的去处，那么股市则是一个更好的去处，股市的惠及面更广。

　　可以推断，货币宽松释放的流动性，恐怕不会有很多流入实体经济，因为当前实体经济的确没有什么出色之处。调结构、新常态所要关注的是，坚决以政策、靠市场出清那些落后产业产能。只要腾出市场空间，逐利的流动性自然就会流向该流向的地方。