国际信用评级机构标普发布的最新报告显示，截至2013年末中国企业负债14.2万亿美元，高于同期美国企业的13.1万亿美元，成为全球最大企业债市场，预估2018年中国企业债务将达20.4万亿美元，约占全球总量的1/3，并警示这或将对全球金融系统带来风险。

　　中国需要正视和警惕高债务风险。从宏观角度看，中美两国在经济周期上出现越发明显的分化，历经五年多的痛苦去杠杆后，美国经济逐渐步入新一轮周期上升期。而当前和今后一段时间内，中国将不可避免地面临去杠杆和市场出清周期，这预示着今后适度进行主动去杠杆应是中国的理性选择。

　　从微观企业层面上看，相比美国企业能足以产生稳定经营现金流有效覆盖敞口风险，中国企业不仅面临高资产负债率，而且企业产生的经营活动现金流日益难以有效覆盖其负债敞口风险，许多企业维系存量负债和循环再生产等所需资源，将越发倚重于外源性的融资，且在直接投资市场渠道不畅下，会更多倚重于债务融资。

　　更需值得警惕的是，中国日益凸显的真实储蓄缺口，正在加重企业高债务的可持续性。最新数据显示，5月中国实际使用FDI为86亿美元，同比下降6.7%，贸易顺差359.2亿美元，同比扩大74.9%，而5月外汇占款则仅为62.2亿美元(386.6亿人民币)，创2013年8月以来月度新低等，再结合5月人民币汇率持续走弱，以及在M2高企下现实流动性紧俏下CPI的上行等，穿透出目前中国在国际收支上存在出超、中国真实储蓄稀缺之虞。

　　当月银行外汇存款激增366亿美元，贸易顺差高达359.2亿美元，而新增外汇占款却仅为62亿美元，反映通过贸易顺差而净出口的储蓄，不仅没在国内派生出信用货币，而且新增366亿美元的外汇存款实际在收窄国内的存量流动性;同时，5月CPI的上翘等反映继续通过通胀进行强制储蓄为投资等筹备资源的空间已逼仄，通胀越发难以带来预期的GDP增长，即若真实储蓄不存在稀缺问题，在产能过剩、外汇存款激增、贸易顺差高企和PPI持续负增长等背景下，即便5月有定向降准和再贷款，通胀上翘也是与市场逻辑相悖的。

　　中国企业负债总额已超过美国企业约1.1万亿美元，其中风险值得警惕。因此，当前中国亟须在企业债务上进行一场伐毛洗髓的清理整顿，避免上演面多了加水、水多了加面。唯有尽可能清退那些无法产生经营活动现金流的企业和项目，遏制日益稀缺的经济金融资源被利率不敏感的部门大量获得，才能有效缓解巨额企业债务侵蚀经济健康细胞。从这个角度而言，当前若能真正厘清政府与市场边界，既不越位又不错位，定向宽松等将可缓解经济金融资源进一步错配所带来的市场失灵风险，降低市场风险烈度。