虽然临近月末但银行间流动性并未大幅收紧，中国央行仍延续此前“锁长放短”的组合操作模式，此举显示有意维持资金面紧平衡，以稳定银行体系流动性、盘活存量财政资金。
　　在笔者看来，“锁长放短”显示出央行在货币存量依然高企的情况下，不愿意大规模进一步放松流动性的思路，只希望短期的流动性资金适度平稳。事实上，中国经济正呈现越来越多的积极信号。
　　不过，受到国内外环境以及政策的影响，下半年市场资金面较上半年会偏紧。中国央行8月20日发布的数据显示，中国在7月份连续第二个月出现资本外流，这给本已紧张的金融市场增添了压力。债券市场投资者的反应也表明，中国市场上的流动性正在趋紧。8月20日，国开行招标发行了第27－31期固息金融债，发行结果显示，中标利率基本上处于相对高位。而在21日，财政部在银行间市场招标发行300亿元人民币10年期固息国债，发行中标利率为4.08%，创下自2008年6月来该期限国债一级市场招标结果新高。
　　显然，央行通过“锁长放短”推升长期利率的做法让人疑惑。当前，中国经济减速，经济增长率逼近“下限”，宏观经济政策向“稳增长”倾斜。对于央行而言，需要做的应当是降低实际利率，而非像现在这样，引导长期利率上行。央行改变收益率曲线的做法，似乎也是在鼓励短期投机行为，而非将金融资源投入到长期的经济建设之中，这与引导金融服务实体经济的政策取向背道而驰。从这个角度看，央行“锁长放短”在客观上可能会起到给稳增长“拆台”的效果，这可不是央行想要的结果。
　　总之，不管怎么说，今年下半年的宏观政策，总体将延续年初确定的“宽财政、稳货币”思路，此前决策层的多次讲话均释放出“没有更多条件实行宽松货币政策”的信号，未来货币政策将维持中性，通过降准降息进行全面放松的可能性较小。从货币政策总体判断看，下半年信贷增速会下滑，尤其是社会融资规模增长幅度将明显低于上半年。