中国股市真正的问题只有三个:一是资本市场的发展缺乏战略定位和长远规划,侧重于为融资服务和过度的滥采滥伐;二是掠夺式的新股发行体制,使得圈钱机制始终难以破解;三是海量的大小非形成的高危的堰塞湖,随时可能冲垮整个资本市场。 面对危机严重的中国股市,该出手时一定要出手!除了降印花税、降交易费、调整红利税、放宽QFII额度、引导保险金和养老金等长期资金入市、鼓励大股东回购、制定职工持股计划等措施外,还应该从三个方面痛下功夫。 第一,控制总量。即制定资本市场发展的战略规划,保护资本资源。社会的资本资源是重要的,是宝贵的,是有限的,必须要进行保护性开采。要对企业上市融资的目的有一个全面深刻的认识。不是所有的企业上市融资都是为了发展,也不是所有的企业都需要通过上市融资才能发展。对于那些以提升财富为主要目的的企业,对于那些不能给投资者合理回报的企业,要坚决将其拒于资本市场的大门之外。要对企业上市融资的使用情况进行严密的跟踪监管,坚决打击以掠夺资本资源作为提升个人或机构财富的恶劣行为。泰国总理英拉说,我们不能像中国那样,以牺牲底层人民的利益来发展资本市场。难道我们自己对此就完全没有清醒的认识吗?我国自然资源掠夺式开采的恶果至今历历在目,教训不值得借鉴吗? 第二,优化增量。即对发行体制进行彻底的改革应成为当务之急。如果质量不能保证,新股首发募资(IPO)未必不能暂停。事实上,新股发行节奏已明显放缓,除了某券商的一个保荐代表人意外遇难之外,并无其他大事件发生。发行制度改革,关键点就是破除圈钱机制。为此,必须清醒地认识到,券商从直投到保荐,再到承销,再到发行的“一条龙”式服务,正是“三高”发行的真正推手。而监管与审批合体、券商与审批共谋也是造就圈钱机制的重要体制因素。改革的任务就是要理顺各市场主体之间的责权利关系,在保荐、审批、承销、发售、监管各个环节建立起必要的防火墙。 第三,分化存量。即根据市场原则科学解决大小非问题。认真追溯企业IPO的历史,就会明白,很多大小非就是为暴利和套现而来的。对于巨量的大小非,必须根据公平正义的市场原则加以解决。大小非和流通股东的利益是高度相关的,其减持必须要征得流通股东的同意。实行存量发行,或继续沿用股改时的措施,是完全能够解决这一问题的。
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