自去年下半年人民币出现贬值预期以来，中国的外汇占款与资本流动问题一直备受关注，在经历了去年4季度罕见的外汇占款负增长后，今年1月的外汇占款终于转为正增长。但剔除贸易顺差与外商直接投资后发现，1月不可解释的跨境资本仍为净流出状态。在外汇占款的构成中，资本流动在未来一段时期的波动性与不确定性最大，将对我国的金融市场运行带来难以预料的冲击。
　　资本流动从来不是由单边决定，中国不会仅仅因为具有投资机会便能吸引资本流入，国际资本一方面要考虑是否具备从母国流向中国的条件，一方面要考虑流向中国后的投资回报前景。对于未来一段时期中国的资本流入状况，我们认为将受到国内外两方面的影响。
　　从国际角度而言，海外经济形势将会成为资本流动的关键因素。此前，很多人认为，中国是新兴市场，人民币资产会成为海外资本在危机时的避风港，但去年下半年，随着欧债危机的恶化升级，中国出现了频繁的资本流出现象，使这种认知不攻自破。
　　新兴市场恰恰意味着高风险。新兴市场在政策、法规、市场制度等方面的不成熟，决定了其只能成为国际资本的“猎潮，一旦海外经济动荡，资本或回流母国以支撑流动性，或流向美元资产以寻求避险。实际上，在去年下半年，包括中国、韩国、巴西、土耳其在内的很多新兴市场都出现了资本外流，而1月份这些国家又转为资本流入，由此看出，中国并没有什么特别之处，尚未实现可自由兑换的人民币并没有特殊魅力，鼓吹人民币避险论只会使我们对潜在的风险视而不见。
　　而今年的外部环境，一方面是全球性的超宽松货币政策在继续执行，一方面是经济动荡的风险依然高企。
　　目前全球流动性的充裕程度正在日渐上升。为了应对欧债危机带来的流动性压力，欧洲央行已经执行了两轮长期再融资操作，释放出总计接近1万亿欧元的流动性，此举堪比美联储的两轮QE，而美联储虽然不一定有条件实施QE3，但前两轮QE的流动性并未回收，同时日本、英国等也于近期扩大了QE的规模。同时，欧债危机仍处在高危期，上半年依然是重债国的还债高峰，海外经济与金融市场在上半年重现动荡局面的风险依然很大，我们预期国际资本短期内难以大规模流入，而进入下半年后，随着欧债高危期的结束，风险偏好将上升，这将提升国际资本流入中国的动力。