中国物流与采购联合会6月1日发布的制造业采购经理人指数(PMI)为52.0%，创9个月以来新低（详见昨日B50版）。面对大环境的变化，昨天，工信部、社科院研究所也发布报告认为，工业经济增速面临回调压力。今年以来PMI指数除3月份短暂回升以外，持续小幅回落。而隔夜美国芝加哥供应管理协会发布的数据显示，5月芝加哥采购经理人指数为56.6，为2009年11月份以来最低水平。中美经济的先行指数同步走低，引起了对于两国经济回落的担忧。
　　上月初公布的4月PMI数据为52.9%时，由于比3月下降0.5%，有不少人认为中国经济已经开始回落，未来面临“滞涨”的威胁，所以一些人认为进入2011年下半年以后，中国应该放松货币政策和停止加息。目前中国PMI指数连续环比下降，对于中国宏观调控是否存在“超调”以及是否需要结束目前的紧缩政策再次引起热议。
　　其实对于目前经济的平稳下落之势不必过于紧张，这是经济逐渐向正常状态回归的必然要求，中国经济目前面临的主要问题，是“涨”字而不是“滞”字，未来的经济政策，主要应当对付这个“涨”字。
　　中国经济前期的超高速增长，是由于应对全球金融危机而出台的超大规模的刺激措施所导致的，是特殊时期的现象。但是超高速的增长，带来了通货膨胀、产业结构失调、地方债务急剧膨胀至危险水平等诸多问题。目前经济增速的渐次回落，正是解决这些高速增长的负面影响的良好时机。
　　同时，虽然PMI指数环比下降，但是并不代表经济停滞。PMI指数属于百分制，该数据的荣枯分水岭是50%，只要该数据超过50%，就表明经济仍然在扩张。所以，4月和5月的PMI指数都超过50%，表明经济仍然在较快地增长。从同步数据来看，中国2011年第一季度的GDP增速为9.7%，各地的GDP增速也普遍超过预期。最近IMF也将中国2011年全年的GDP增长预期上调至9.6%。而4月中国贸易顺差为114.2亿美元，再次超预期快速增长。因此，中国经济即使增速回落，也仍然属于高速增长，防止经济滑坡不应该成为政策考虑的方向。
　　然而中国的通货膨胀形势，仍然没有得到有效的改善，未来还存在着加剧通货膨胀的因素，所以对于通货膨胀的防范和治理，才是经济政策首要的选择。
　　2011年，中国将对于通货膨胀的容忍度上调为4%，但是目前公布的前4个月的CPI分别达到4.9%、4.9%、5.4%、5.3%。多数机构预计5月份的CPI会在5.5%-6.0%。由于目前导致通货膨胀的因素在继续发力，全年通货膨胀可能超过5%。
　　2011年年初新增贷款等货币投放规模很大，而4月份和5月份的新增贷款规模仍然在7000亿元上下，全年控制在7万亿的目标可能被突破。同时4月份开始外贸顺差再次膨胀，外汇储备在3月末已经突破3万亿美元，目前还在快速累积，外汇占款的投放对于通货膨胀的推升作用非常大。同时最近主要食品价格重新抬头，而5月份后湖北等长江中下游5省持续大旱，16.6万公顷农田绝收，农产品的供需矛盾可能导致全年的CPI面临较大的上涨压力。
　　因此，目前中国经济的主要问题不是增速回落的问题，而是通货膨胀压力持续高企的问题，所以放松紧缩政策不是未来的政策选择，而继续加息和对于本币适当升值，或许才是最佳的政策组合。