百点反弹明星基金调仓揭秘
避免系统性风险
2014-07-30    作者:李新江    来源:21世纪经济报道
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    大盘指数在券商、银行等蓝筹股的带动下,7月24日以来,连续上涨已经达到100点。
  按照21世纪经济报道记者了解到的情况,包括中邮战略新兴产业、兴全轻资产、工银信息产业、华商价值、浦银安盛红利精选和财通可持续发展主题等基金在内,多数上半年绩优基金进行了密集调仓。
  7月29日,根据21世纪经济报道记者进一步的了解,目前明星基金经理的调仓基本分为两派,多数派压轴前期涨幅较小的创业板个股,以规避热门股大幅调整的风险;另一小部分资金则介入酒水、食品饮料和券商、银行等大盘蓝筹股。从采访情况来看,这两派对于后期的走势拥有截然不同的预判。
  尽管错过行情,但不少基金经理开始紧急变更投资逻辑。
  估值一定要低,但市值要小,最好还要有重组预期,是华南某基金经理此前选股的最重要标准。
  但7月29日晚记者致电上述基金经理,其认为后期蓝筹股的行情可能会因此会延续。
  这也意味着,一旦资金面对A股行情产生共识,股票型基金手里能够加码大盘蓝筹的筹码仍然较多;另一方面,部分钟情中小市值个股行情的基金,可能会在后续加大调仓换股的力度。

  明星基金调仓揭秘

  “这一轮调仓目的主要是避险,而非前期预判到蓝筹股会大涨。”7月29日,北京某中等规模基金公司知名基金经理指出。
  实际上7月初开始的创业板指数大跌,与基金经理的调仓之间就有如丝如缕的关联。
  上述基金经理称,一方面,创业板估值日益增高,尤其是部分基金重仓股已被爆炒,需在二季报披露前调整仓位收益落袋;另一方面,其当时预判股市会整体下跌,调仓也是为了避免系统性风险。
  调仓的思路很简单,即是寻找前期跌幅巨大的,跌无可跌的品种。而正是由于这一调仓换股,正好压中市场行情的转变。
  与创业板的下调截然不同,A股大盘指数在蓝筹股的拉动下节节攀高,甚至在7月29日,一度冲高至2193.52点,而仅在四个交易日前,上证指数还在2078.8点,此轮涨幅已经超过100点。
  但从偏股型基金走势来看,鲜有基金经理坚决布局蓝筹板块。
  从最近4个交易日走势来看,涨幅最高的多数是各类跟踪蓝筹板块的ETF和指数型LOF。主动型基金表现最好的,如华宝兴业资源6.79%的涨幅,相比指数型基金的表现仍然相形见绌。
  而上半年表现最好的中邮战略新兴产业、兴全轻资产、工银信息产业、华商价值、浦银安盛红利精选和财通可持续发展主题等基金,尽管已在二季报披露前夕已经开始调仓换股,但持仓结果却各异,分歧明显。
  21世纪经济报道记者选择7月8日—7月24日,以及7月24日—7月28日两个观察周期,前一个周期创业板大跌,但蓝筹股相对稳定;第二个周期蓝筹股大涨,创业板小幅反弹。
  第一个周期中,兴全轻资产净值大跌9.18%,中邮战略新兴产业大跌5.19%。在第二个周期,这两只基金的净值涨幅也均在1.3%以内。
  这或也意味着两只基金的基金经理在调仓之后,重仓股仍然多数为创业板或其他中小市值股票。
  工银信息产业和财通可持续发展两只基金,两个周期净值变动均比较小,或许因为持仓中增加了部分蓝筹股,而在创业板大跌中对冲了部分风险。
  六只纳入考核的基金在第二个周期均未出现大涨的情况,显示出这一类基金集体在蓝筹行情中失声。

  紧急调整投资逻辑?

  剔除指数型基金,从主动型股基走势来看, 涨幅靠前的华宝兴业资源优选、工银金融地产股票、易方达资源和工银大盘蓝筹等,均是有明显投资方向的基金,且契约规定的方向多是本轮领涨的行业或板块。
  这一类基金或是未来最愿意看到蓝筹股继续反转的资金代表。
  但更多的基金或许仍然有赖中小市值个股的行情。
  如按上证指数约5%的涨幅划线,最近4个交易日涨幅能够达到这一水平的主动型股基少于10只,390只左右的基金涨幅要弱于大盘表现。接近半数的股票型基金涨幅在2%以内。
  一方面有仓位原因,另一方面有个别行业表现羸弱的原因,不过多数基金并未大规模加仓蓝筹股或是主要原因。
  其中比较典型的是7月19日左右景顺长城成立的中证800食品饮料ETF、中证医药卫生ETF,食品医疗指数连日来涨幅较大,但其净值却一直表现低迷,显示出其成立后并未迅速提升仓位。
  “其实目前很少有基金经理通过优选行业进行选股,多数是针对市场的判断,从市值和估值两个维度进行选股。”华南某基金经理指出。
  估值一定要低,但市值要小,最好还要有重组预期,是该基金经理此前选股的最重要标准。
  不过,7月29日晚记者致电上述基金经理,其认为后期蓝筹股的行情可能会因此延续。
  这也意味着,一旦资金对A股行情产生共识,股票型基金能够加码大盘蓝筹的筹码仍然较多;另一方面,部分钟情中小市值个股行情的基金,可能会在后续加大调仓换股的力度。

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