结构性理财产品最高收益如浮云
2011-08-01   作者:  来源:投资者报
 
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    16%、36%、50%!
  这是银行理财产品的收益率吗?是的,不过这只是预期收益率而已,要实现的概率很低,这类产品往往是结构性理财产品。
  简单地讲,结构性理财产品就是嵌入衍生品的固定收益证券产品,目前的结构性产品设定大多要求保证本金,浮动收益取决于挂钩标的的表现。这类产品实现收益的风险较大,因此往往过高设定最高预期收益。
  但是,据《投资者报》记者统计发现,结构性理财产品实现最高预期收益的概率极低。
  另据普益财富数据显示,上半年16家上市行和在华外资行共有663款半年期银行理财产品到期。渣打银行的一款代客境外理财产品收益率为16%,是663款中到期收益率最高的,其他结构性产品几乎都未实现预期最高收益率,概率之低让人惊叹。

  收益看挂钩标的“脸色”

  结构性产品预期收益能否实现,关键看银行对挂钩标的设定条件。
  以星展银行今年4月份发行的“2011年"股得利"系列1119期12个月国美电器股票挂钩澳元结构性投资产品”为例,这是一款以澳元计算的产品,与国美电器的普通股票挂钩的为期12个月的保本结构性产品,预期收益率为0.1%~50%。
  星展银行规定了该产品的几种假设情况,第一种,到期后,国美电器股价初始收市水平的150%,则实现最高预期收益50%。第二种,如果在到期前就触发了150%条件,则收益为本金金额乘以8%。第三种,如果直至到期国美电器的股价都没有达到初始收市水平的150%,对普通投资者来说,收益水平计算比较麻烦,为本金金额 × 参与率 ×((最终收市水平 – 初始收市水平)/初始收市水平) ,最低收益为本金金额的0.1%。
  通常投资者会被最高预期收益吸引,从而购买相关理财产品,但由于结构类产品的复杂性,很多投资者难以理解其中奥妙,不了解其实现的几率并不高。像星展的该款产品,12月到期时挂钩标的涨幅正好达到150%的概率有多高?50%的最高收益更多的时候是“只可远观而不可亵玩焉”。投资者如果能够确信这样的概率,显然直接购买国美股票收益会更高,而且流动性也好,可以随时抛售,又何必选择理财产品呢?
  一位星展银行人士表示,此产品不会损失本金,如果直接购买股票则也有损失本金的风险。

  实现最高收益条件苛刻

  最高收益36%,看起来很美。年初,在恒生银行到期的13只理财产品中,预期收益率排名前两位的理财产品分别为股票挂钩部分保本“月月赏”人民币理财产品(OTZR98)(6个月),和股票挂钩部分保本“月月赏”美元理财产品(OTZR98)(6个月),预期最高收益率高达36%。
  不过奔着高预期收益去的客户失望了。今年3月25日到期时,其实际收益率仅为7.54%。
  事实上,看下“月月赏”产品说明书,其达到36%的可能性几乎为零,因为必须要实现每期最高回报率为3%才能实现最高收益。“月月赏”到期保证90%本金。挂钩四只股票多为在香港上市的中国企业。正是由于可以保本90%让投资者认为该产品风险并不高。
  参看其中一期的“月月赏”理财产品,该期产品挂钩标的为:中兴通讯、潍柴动力、中国铝业、玖龙纸业。该产品设有六个观察日。每个观察期为一月。就每个观察日而言,该期的潜在回报=100%投资本金×该期适用的潜在回报率。其中,该期的潜在回报率=(潜在回报决定日表现最差的股票的收市价/潜在回报日表现最差的股票的最初股价)×参与率,参与率设定为0.7%,该期的潜在回报率最高为3%。潜在回报在该期投资回报派发日或(就最后一个观察期而言)到期日支付,也就是说,每期的最高回报率为3%,六个月都达到的话就有18%,年化收益高达36%。
  细究每个观察期发生3%的潜在回报率的可能性,绝无可能。由于参与率设定为0.7%,那么要达到3%的最高回报率,就要求潜在回报决定日表现最差的股票的收市价/潜在回报日表现最差的股票的最初股价=4.29。股票要在一个月之内涨上3.29倍,而且是表现最差的那只,也就是说,四只股票都要涨到4.29倍,而且要连涨六月!
  对于稳健的香港市场,四只股票同时这样猛涨的可能性基本是没有的。因此,36%的最高收益率绝难实现。对投资者而言,四只股票如能实现这样条件,那么随便买其中一只股票也能实现超过理财计划的最高收益。

  实现最高预期概率极低

  据普益财富数据显示,上半年16家上市行和在华外资行共有663款半年期银行理财产品到期。渣打银行一款到期收益率达16%的代客境外理财产品,是663款产品中最高的,其他结构性产品都未达预期最高收益,可见最高收益实现之难、概率之低。
  而在渣打银行到期的理财产品中,不能实现最高预期收益是大概率事件。刚刚提前终止的挂钩中国神华(601088)的MALI11152E产品,其年化收益率为10%。同样挂钩中国神华的MALI11115E产品,在5月30日提前终止,年化收益率为12%。而另外一款挂钩中国国航(601111)、中国神华、江西铜业(600362)和招金矿业四只股票的MALI11005E产品,也与4月27日提前终止,其年化收益率为8.11%。而保本型利率挂钩投资产品其收益率也就在4%左右。
  东亚银行在已经发布实际到期收益率的“牛熊双盈”系列产品中,针对普通投资者的有五款产品。“牛熊双盈2”实际到期收益率为11.13%,“牛熊双盈7”的实际到期收益率为8.56%。
  而星展银行最新发行的两款产品,“捍卫财富 抵御通胀”系列——12个月期黄金基金挂钩人民币结构性投资产品,其收益金额最低为零,最高为本金金额的8.00%。收益并不是很高。
  同样是“捍卫财富 抵御通胀”系列——12个月黄金基金挂钩人民币结构性投资产品,最终也低于设定条件。

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