见微知著，观往知来。在2011年进程一半的时间节点，回望这半年来市场政策的脉络，有利于我们更清醒地对市场发展方向作出正确的判断。
制度建设不断完善
信息披露是伴随证券市场迎接一个新自然年的最忠实的守望者。2011年也概莫能外。在第一个交易日，证监会发布通知规范2010年报编制披露和审计，要求上市公司在年报中披露内控、同业竞争、关联交易及内幕信息相关情况，充分披露暂停上市和退市风险，并针对创业板规定，应充分披露核心价值、风险、高管减持及超募资金使用情况。
为增强信息披露内容的公正性和客观性，4月29日，证监会正式发布了《信息披露违法行为行政责任认定规则》，加大力度打击各类信息披露违法行为，提高上市公司信息披露质量。和此前发布的征求意见稿相比，《规则》增加保荐人、会计师事务所、律师事务所等证券服务机构责任。
针对一直被视为证券市场毒瘤的内幕交易问题，6月15日，中国证监会发布《关于上市公司建立内幕信息知情人登记管理制度的规定（征求意见稿）》，要求上市公司加强内幕信息管理并建立内幕信息知情人档案。同时，上述《规定》还为与上市公司资产重组活动衔接设立了特别条款，《规定》要求，上市公司进行收购、重大资产重组、发行证券、合并、分立、回购股份等重大事项的，要在建立内幕信息知情人档案外，制作重大事项进程备忘录。并且，有关部门将陆续推出其他配套制度，以最终形成对内幕交易“齐抓共管、打防结合、综合防治”的格局。
对于市场广泛期待的新股发行体制改革，根据证监会部署，新股发行体制改革按照分步实施、逐步完善的原则，分阶段逐步推出各项改革措施。目前，证监会已建立保荐代表人聆讯制度和未通过发审会审核项目的签字保荐代表人问责机制。同时，在发行审核过程增加问核程序，将监管关口前移，将所有保荐项目纳入监管范围。这将进一步强化中介机构责任，促进市场各方归位尽责、各司其职。5月，证监会主席尚福林在证监会第十三届主板发行审核委员会成立大会上强调，发审委制度是提高发行审核工作公信力和专业水平的重要制度安排，发审委审核工作是严把市场准入关的重要环节。他对各位委员寄予厚望，希望委员保持高度的社会责任感，恪尽职守，勤勉尽责，圆满完成本届发审委的各项任务，不负社会重托。
作为对市场呼声的回应，证监会主席助理朱从玖表示，未来新股发行体制改革将考虑存量发行、给予承销商更多配售权及进一步优化询价机制等。证监会副主席刘新华出席2011年中国金融高峰论坛时表示，下一步证监会将继续完善新股发行制度改革，促进形成相互制约、充分博弈、利益均衡的定价机制。
市场建设不断创新
诞生20个月的创业板一直是市场关注的焦点。早在今年1月8日，尚福林就提出推动创业板市场稳定健康发展，充分借鉴我国主板市场和国际经验，研究制定创业板上市公司再融资办法，建立适应创业板特点、便捷、高效的融资机制，积极探索创业板公司退市制度，充分发挥市场优胜劣汰功能。
而由于创业板三高现象及高管辞职套现情况的普遍，证监会相继推出各种规范，交易所也推出《创业板上市公司公开谴责标准》，以期强化监管，保护投资者利益。
当前，市场对适时创业板退市制度期待甚高。
有关国际板消息面已经可以明确的是，交易所方面业务规则和技术准备工作已完成，国际板法律框架拟以证券法为基础，将以人民币计价，目前没有具体的时间表。
最新一条消息是国务院6月3日发布《国务院批转发展改革委关于2011年深化经济体制改革重点工作意见的通知》，《通知》提出，推进场外交易市场建设，研究建立国际板市场，进一步完善多层次资本市场体系。
至今，对国际板最生动的评语是“我们离推出国际板越来越近了。”这是尚福林在陆家嘴(600663,股吧)论坛上讲到的。
新三板扩容启动时间可能晚于市场预期，原因是方案有待完善。今年初，证监会主席尚福林将新三板扩容列为证监会2011年重点工作的首位。目前的进展是，国务院尚未正式批复新三板扩容方案。目前拟定的方案需咨询各方意见，进行修改完善，如果方案完善工作进展顺利，最早有望今年底公布。有消息称，去年年中，新三板扩容方案已上报国务院，方案中较为重要的内容包括：首批园区试点范围将扩至15-20家高新园区，个人投资者将获准进入新三板市场，计划推出做市商制度。
股指期货的推出已经一年有余，期货市场功能日益显现，产业领域企业和金融机构越来越多利用期货进行套期保值和管理风险，法人企业客户持仓比例超过50%，套期保值功能大大提高。
证监会已经确定“十二五”期货市场改革发展的基本思路——“一条主线，四个注重”。尚福林指出，“十二五”期间，证监会将加强对原油期货、商品指数期货、碳排放权期货、商品期权及其他金融衍生品的战略研究。同时，也有消息称，重启国债期货时机基本成熟。有关方面已就重启国债期货进行相关制度准备工作。
正如证监会主席助理姜洋所说，“今年是期货市场由量变到质变发展的关键一年”。
主体建设不断壮大
除了行情不好把握，券商们在这半年来还是有些收获的。早在年初，证监会即表示酝酿松绑券商业务审核，设立集合计划等有望实行备案制，淡出监管；5月，证监会又公布《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》，采取制定《证券公司证券自营投资品种清单》的方式，扩大了证券自营业务可投资品种的范围。
还有件新鲜事值得一提，在5月16日召开的海通证券(600837,股吧)股东大会上，在上交所开展融资融券业务的证券公司尝试了分拆投票。这是我国开展融资融券试点业务以来首次尝试分拆投票，这种方式可以更好体现客户的真实意愿，使得每个客户都能根据自己的意愿行使权利。
这半年来对基金方面的政策措施似乎略显中性。今年5月底，就《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见（修订稿）》向社会公开征求意见，直指基金间的不公平交易和利益输送。另一政策是发布修订后的《证券投资基金销售管理办法》，放宽了基金销售机构的准入资格条件，独立基金销售机构关于注册资金的准入条件为500万元，《办法》自10月1日起施行。
企业年金一直被看做是证券市场的后备资金来源。根据5月1日起施行的《企业年金基金管理办法》，今年最多可有超过1000亿元企业年金进入股市。
QFII在今年5月获得参与股指期货套期保值交易资格，但不得利用股指期货在境外发行衍生产品。同时，中资证券机构香港子公司募集境外人民币投资境内的“小QFII”相关配套制度已经初步形成，证监会将尽快推出。
早在两会期间，中国证监会主席尚福林表示，“十二五”期间我国市场将继续加强基础性制度建设，培育市场机制，进一步提高市场效率。
最近，证监会副主席刘新华出席2011年中国金融高峰论坛时表示，下一步证监会将加强多层次市场体系建设，进一步壮大主板市场和中小板市场，积极发展创业板市场，建设统一监管的全国性场外市场，增强资本市场对自主创新和战略新兴产业支持力度；推进公司债券发行监管改革，促进债券品种创新，扩大债券市场规模，满足多样化的投融资需求，推动建设统一互联的债券市场，稳妥推进期货品种和业务创新。
比较贴近市场的消息是，中国证监会研究中心主任祁斌透露，正在拟订的资本市场“十二五”规划明确，未来资本市场的发展将集中在发行体制改革等八大方面，包括进一步改革发行体制、多层次资本市场建设、债券市场发展、PE行业发展与规范、中国的“401”计划、期货与金融衍生品市场的发展、国际板建设及国际化进程、上市公司并购。
具体来看，改革发行体制就是要拓宽发行渠道。在资本市场的结构上，未来要着力发展债券市场、PE市场和以新三板为代表的场外市场。要让更多的企业上市，充分发挥资本市场资源配置作用，就要引入长期资金入市，即实施中国的“401”计划，让社保基金和养老基金大规模入市，从而增加资本市场的稳定性。
