近几日,A股市场高位震荡,两市成交量放大明显,下跌中的技术性反弹展开。但分析师认为,只有在通胀预期得到缓解、经济增长明确和稳定的政策预期出现之后,A股市场才能走出稳步向上的走势。7月A股将继续筑底,但反弹的动能较前期增强。
“信心”成为影响股市走势首要因素
由于股市前期一直处于下跌状态,所以近期股市呈现出换手率低迷的状况,甚至呈现出2005年以来的换手率新低。市场稍有利好消息,即会造成反弹的出现,不过一旦政策面无实质性利好,下跌的局面还是难以改变。
6月下旬出现的反弹,主要是两个方面激发了市场的热情,一是国际油价下跌缓解输入型通胀,二是温家宝总理对于通胀可控的言论。国务院总理温家宝近期在《金融时报》上发表的署名文章指出,中国已将限制价格上涨作为宏观经济调控的首要任务,并推出了一套有针对性的政策,这些政策已经奏效。总体价格水平目前处在一个可控的区间,而且预计将稳步下降。在连续七年的粮食增产后,中国目前拥有充足的粮食供应,主要工业品供过于求。进口正在迅速增长。今年价格上涨将得到有力的控制,我们有这个信心。
然而,在“末日博士”卢比尼唱空中国经济后,近期国内外唱空中国的媒体也不断地增加,并不时发出做空中国的言论。
新华社经济分析师认为,中国经济硬着陆可能性在短期内较低,因为中国面临的是结构性经济问题,不是全面性问题,中西部发展相对滞后,投资、基建方面还有相当大的空间。很多唱空中国的分析基于中国与当年日本的比较,但往往忽视了中国政府对整体经济的控制能力,对外依赖程度也不可同日而语。
因此,绝对看空中国A股的做法不可取,A股的走势更多受国内资金面和政策预期的影响,从近期股市大幅反弹的事实来看,股市并非缺乏资金,只是由于预期不明朗,资金持币观望,一旦宏观经济政策信号明显,股市将会应声而起。
通胀势头有望得到控制
国家信息中心经济预测部主任范剑平6月25日说,我国通胀目前仍是基本可控的,物价水平下半年有望回落。范剑平说,此轮物价上涨主要是由成本上涨推动的,作为CPI先导指数的工业出厂价格最近呈现出环比回落的局面,大宗商品价格反弹幅度也大不如前,所以输入性通胀因素不会像4月份之前这么大。
与此同时,国务院副总理李克强25日在第二届全球智库峰会上发表演讲,指出稳定物价是宏观调控首要任务。
从现在的情况看,近几个月物价涨势环比呈现涨跌互现的态势,物价上涨的势头有所下降,有望在6月以后告一段落。
从国内的情况看,由于今年国家政策非常重视农业生产,夏粮增产已成定局,秋粮无论从播种面积还是长势来看都不错,今年农业会有好收成。最近几个月,农村生猪存栏数增长很快,10月份之前猪肉价格会有一定涨幅,之后环比会稳定下来,食品价格上涨势头有望得到控制。
今年以来,房产调控政策虽然没有使房价逐渐回落,但是上涨势头得到遏制,租金价格环比最近几个月开始稳定下来。
基于上述分析,新华社经济分析师认为,我国食品价格涨幅是可控的,由于食品居住类价格占整个CPI上涨比重的90%以上,食品价格的逐步回落和住房价格的稳定,将使CPI下半年出现涨幅逐渐趋稳的趋势。
A股将继续筑底
既然从实证上分析通胀具有回落的可能性,股市作为宏观经济的晴雨表,就存在复苏的可能。
不过,从资金面的角度分析,前期股市积累了大量获利回吐的筹码,未来市场承压。在通胀见顶、政策微调前,投资仍需谨慎。
分析师认为,7月在欧洲主权债务危机蔓延、全球经济放缓担忧加剧、中国可能很快再加息等利空因素的影响下,A股将继续“筑底”,但反弹的动能较前期增加。
未来,A股的走势可能更多取决于通胀形势的变化以及由此产生的政策拐点。当前,一方面是通胀压力下的资金面收紧,另一方面是大量中小企业的资金困境。在经济增速有所放缓的情况下,如何在限制通胀的同时保增长成为两难问题,市场静待政策微调。
由于较高的翘尾因素作用,6月份CPI很有可能成为本轮通胀的高点,从三季度开始,通胀同比水平有望开始回落,四季度有望明显放缓。
在此背景下,近期央行继续加息的预期还将存在,政策拐点似乎尚未到来。因此,尽管大盘下跌空间有限,但市场心理仍较为脆弱。
从市场未来走势看,指数今后一段时间仍将向下寻求底部,目前沪深300指数的动态市盈率在12倍左右,已经接近历史上的底部估值水平。
在操作策略上,短期内出现大幅向上的行情条件还不具备,市场走势仍将以震荡为主。只有在通胀预期得到缓解、经济增长明确和稳定的政策预期出现之后,市场才会稳步向上。