从已公布的2010年报、2011年一季报数据看,目前A股市场整体的估值水平并不高。全部A股、沪深300基于2010年报的市盈率分别为18.94倍、14.92倍。但估值高低是相对的,并不是绝对的,也就是说,估值偏低并不是“一定上涨”的理由。值得注意的是,2011年一季度,很可能是上市公司季度净利润增长的拐点。此外,市场预期国际板或将提速。若此,对很多公司的估值将产生很大的压力。
截至4月28日,566家中小板、208家创业板公司公布2010年年报,2010年上述中小板、创业板公司实现净利润同比增长33.4%、31%;498家中小板、202家创业板公司公布2011年一季报,中小板、创业板公司实现净利润同比增长43%、40.7%%。中小板、创业板基于2010年报的市盈率分别为41.30倍、41.30倍。中小板和创业板的估值水平比2010年11月大幅下降,但相对于全部A股、沪深300并没有估值优势。一旦净利润增长出现拐点,中小公司业绩的波动要比大公司大。
目前美国的失业率依然高达8.8%,今年又是美国总统的选举年,高失业率是不利于美国总统选举的,显然美国政府、美联储未来一段时间的重点还是创造就业,降低失业率是首要任务。4月27日,美联储表示维持利率不变,二次量化宽松政策6月底结束,还表示美国经济正温和增长,近来通胀有所抬头,在相当长时间内保持超低利率的措辞依然存在。这与上述分析相吻合。在这种背景下,全球大宗商品价格上涨的趋势并没有改变,中国面临的输入型通胀压力依然很大。
据测算,4月份中国经济数据相对3月份较为平稳,依然保持很高的增长速度。因此,近期治理通胀是管理层关注的焦点。国家发改委价格监督检查司司长许昆林日前表示,发改委正在研究在商品住房领域实施反暴利规定,以使商品房价格能够保持在合理水平。再考虑到,此前银监会对银行房贷新一轮压力测试,透视出继续收紧房贷发放的信号。笔者认为,新一轮房地产调控政策正在孕育之中,不排除出台更加严厉的调控措施。5月份,再次加息、上调存款准备金率的可能性加大。
2009年8月至今,上证综指曾拉出3根中、长月阴线,即2009年8月、2010年1月、2010年11月。2009年8月的长阴线后,虽然月线出现4连阳,但反弹并没有摆脱8月长阴线的束缚,随着反弹的结束,上证综指最终跌破8月的低点;2010年1月的中阴线后,月线出现2连阳反弹,同样没有摆脱1月中阴线的束缚,上证综指很快跌破1月的低点;2010年11月的中阴线后,月线出现5根实体不大的阴阳线,但始终没有突破11月线的高点。如果延续前两次走势,上证综指跌破11月的低点2758点只是时间问题。
目前各大主要指数的技术形态也不乐观,A股市场重心有下移的趋势。上证综指等主要指数已经进入周线级别的调整。中小板指数、深证成指有进入月线级别调整的趋势,只是尚待确认。目前银行股基于2010年业绩的市盈率为9.75倍,预期2011年一季度银行净利润同比增长25%至30%,银行股的动态市盈率更低。再考虑到,相对于H股国内银行股有很大的折价,短期可以关注。此外,目前国内银行信贷偏紧,一些民营企业如果拿不到贷款,可能通过减持大小非筹集资金,这将加大二级市场的沽售压力。