当前市场上牛市大合唱中四大主题，即转型牛市、估值牛市、通胀牛市、流动性牛市，很可能是忽悠投资者的四大陷阱。

　　1.转型牛市？

　　历史上新兴市场股市在经济转型期都是长期熊市。上世纪70年代、韩国、日本在经济转型期分别出现5年、10年熊市，股市跌到10~15倍PE见大底。可见，即使转型可带来新兴战略产业出现一批牛股，但也不可能带来大盘牛市。

    2.估值牛市？

　　估值牛市主要依据是目前上证指数PE21倍为历史低估值区，殊不知此PE21倍，并非全体个股PE平均值，而是全体个股业绩总和除全体个股总股本。少数垄断企业优秀业绩掩盖大多数个股业绩泡沫。沪市半数个股近40倍PE。除了PE陷阱，还有指数陷阱，上证指数3000点看上去只有历史大顶6124点的一半，但两市有700多个股已超越6124点时的股价。

　　3.通胀牛市？

　　10月CPI或超4%，引来央行二次加息猜想。众所周知，CPI6%以下仍属温和的通胀，CPI超6%才属严重的通货膨胀。温和的通胀对应股市牛市，严重的通胀恶性通胀对应股市熊市。问题是中国CPI严重失真，当低CPI以温和的通胀掩盖事实上的严重通胀时，我们面对的是牛市还是熊市？

　　4.流动性牛市？

　　流动性过剩是否没完没了愈演愈烈，需要市场检验。如果沪市11月日成交额不能突破10月18日3075亿历史天量，即使上证指数创新高，也无法改变3000点附近形成中级以上顶部之趋势。如果为抑制严重的通货膨胀，中国货币政策开始坚决收缩，这将意味着中国本轮流动性过剩见顶，甚至可能导致3000点附近形成两年不可有效突破的大顶。