昨日两市再陷整理格局,股指全天走势颇为“纠结”。上证指数早盘上冲一度曾触及半年线位置,可惜涨跌各半的热点开花局面却始终未能形成新的突破。我们认为,之前8月宏观数据的公布消除市场对于政策预期的情绪化影响,权重股分化及中小市值品种调整压力的释放,使得股指上行缺少明显撬动因素,市场在强势品种及政策局部热点的不断催化作用下,脱离前期盘局的要求也在进一步加大,只要处于低位的权重股能够形成助推,形成突破向上就会成为大概率事件。对于投资者而言,在近期市场没有出现实质性变盘之际,中等仓位控制的有效性仍要加强。

　　趋势突破暂时缺乏撬动因素

　　8月数据透露国内经济软着陆出现通胀峰值。不过随着翘尾因素的消失,刺激政策收紧的压力会逐步降低,加息时点的真正来临需要综合宏观因素的各项利弊。然而,周期性行业处于回调态势,是市场一时之间难以摆脱盘局的主要原因。7月PMI 为51.2%,其中有色、化纤及橡胶制业、钢铁等行业低于50%;8 月PMI 指数回升至51.7%,非金属矿物制品业、通用设备制造业、化纤制造及橡胶塑料制品业等行业低于50%。经济基本面没有较大转机的时候,传统周期性行业在市场中的表现,还起不到有效提振的作用。此时的市场已经步入关键时期,超预期的因素将影响到市场的反弹高度,那就需要紧密关注上市公司三季度盈利情况。
　　从已经公布三季报已公布预增的167家公司观察,上市公司利润三季度所面临的下滑压力已有显现。三季度利润的同比增速将下降至22.67%,且环比出现14.24的负增长不利局面。行业分布来看,下滑较为剧烈的行业比较多的在周期性行业中。其中,三季报同比、环比下降较为集中的是黑色金属、交通运输、轻工制造、有色金属行业这类传统行业。在经济基本面探底阶段,传统周期性行业只有短暂的机会,这对于市场形成连续大幅上行的助推作用还不是很明显,那么反复震荡、缓步攀升就会是股指反弹过程中的常态。

　　热点轮动使行情得以持续

　　进入本周以来的两个交易日,加息预期的担忧情绪明显减弱,无疑给短期市场营造了良好的做多氛围。观察近期盘面表现,主要是集中在两方面:一类是以昨天涨幅居前的计算机、低碳、新能源、及建材这类强势板块为代表,上述板块部分个股的持续走强,主要源自业绩稳定增长给估值空间带来的提升潜力。例如,昨天涨幅居前的华东软件、远光软件;电子信息板块中的水晶光电、中航光电,三季报预增是支持这些个股股价能够创出反弹新高的主要动力。另外就是政策扶持的大背景所带来的局部热点,例如昨日表现抢眼的太阳能、西藏板块,此外还有受益涨价预期的农业板块,短线资金对于题材品种的关注度的提升,是市场氛围活跃的积极表现。不过对于这类品种,投资者需要警惕业绩透支所带来的股价回调风险。综合看,只要市场能够跟随政策布局热点,并且在分化行情中继续寻找到强势品种带动人气,结构性行情就有望在个股活跃的氛围中得以延续。

　　关口突破需要权重股来助推

　　尽管从技术走势上来看,深成指、沪深300指数率先突破,对上证指数上冲半年线起到良好的带动效应,且上证指数中期50、60日均线摆脱前期黏合纠缠,翘头向上的反弹形态愈加明显。但市场普遍认为,权重股乏力是拖累反弹的主要因素。二八风格转换条件不成立,也在近期市场表现中不断显现。主要权重板块受宏观调控预期影响,未来一段时间内政策风险需要化解。这其中,银行板块未来面临2.5%的总贷款拨备率、政府融资平台贷款计提标准从严,使得银行业利润前景不确定性大增。还有,短期房价的上涨、地产调控再强化措施的压力,使得地产板块中期政策背景愈加不明。好在节前消息面相对平稳,央行连续两周净投放及本周解禁压力的缓和,给短期市场营造了良好的环境氛围。一旦主要权重指数能够形成稳固的底部,加之二三线类蓝筹品种的轮番活跃,就有希望助股指朝形成实质性变盘的方向转变。