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自上世纪九十年代末以来，日本经济一直处于通货紧缩的恶性循环当中，历任日本首相都希望在任期内能宣告通货紧缩时代的结束。
现任首相安倍晋三也不例外。出于对持续通货紧缩的担心，他在上月底对日本央行施加压力，迫使后者宣布维持现有利率不变。美国《新闻周刊》就此撰文指出，尽管排除了加息加剧通货紧缩的危险，日本的通货紧缩还将继续。
一系列数字表明，日本政府对于通货紧缩的担心是有必要的。2006年大部分时间，日本消费者物价指数(CPI)几乎一直处于“零”的边缘。就在日本央行公布利率决定几天后，最新公布的数据显示，2006年12月份CPI又出现下滑。有专家指出，由于日本将生鲜食品和能源这两项价格波动较大的商品纳入CPI的计算公式，年底油价下跌直接导致CPI出现下滑。不过，有数据表明，即便剔除上述因素，2006年日本物价仍下跌了0.3%。关于日本物价一直处于低位的原因，日本经济学家的看法不一。一些经济学家认为，日本企业的薪资增长未能与企业盈利齐头并进，因此挫伤了居民的消费积极性，导致了消费不足。而且，近年来日本企业现金充足导致银行借贷市场萧条也是原因之一。还有一些专家指出，从亚洲其他地区进口的低成本原材料降低了日本国内的生产成本，从而拉低了物价。不过，这个理由显然不够充分，因为同样进口低成本原材料的欧洲或美国却没有发生通货紧缩。事实上，最具说服力的解释是，由于担心日本经济再次卷入经济泡沫的旋涡，日本政府近年来采取了谨慎的经济政策，包括减少房地产投资及反对提高工人收入。
有持乐观态度者则认为，持续的通货紧缩不会妨碍日本经济继续增长。理由是，二战后CPI同样徘徊在低位，日本却创造了其历史上时间最长的经济增长期。东京金融机构麦格理证券的理查德·杰拉姆表示，可以肯定的是，持续通缩已给日本居民造成了严重的心理负担。在目前的弱势日元和日本经济近年来2%至3%的增长速度情况下，理论上应当至少有0.5%的通货膨胀。日本经济没有达到这一指数，主要原因是消费者和投资者对经济复苏没有信心。不过，使有关人士担心的是，人们对通货紧缩的恐惧将导致迅速而令人不安的影响：由于担心会进一步压抑消费，日本央行在物价有所上升之前不会提高利率，意味着日元在外汇市场上将继续保持弱势。而低利率和低汇率为“利差交易”提供了良好环境，投资者通过借入低成本日元，在别国投资于高收益资产，以此获得资产收益以及利差收益。目前尚无确切数据表明究竟有多少资金卷入了“利差交易”，但是，一旦日元汇率陡然上涨，日本乃至全球金融系统将会因众多投资者无钱还贷而产生动荡。 |
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