国民经济研究所八月份中国宏观经济运行分析报告表明

  　8月份，居民消费价格涨幅再创新高，货币供应量M1和企业活期存款的增长速度明显加快，而资本市场和房地产市场上也在加温，这些显然需要给予高度关注并进一步采取相应措施，来缓解过热的趋势。

居民消费价格涨幅再创新高

　　受食品价格涨幅增大的影响，居民消费价格涨幅在最近几个月迅速增大，8月份同比上涨6.5%，涨幅比上月提高0.9个百分点，超过2004年最高水平1.2个百分点。尽管居民消费上涨原因单一，主要是由食品价格引起的，但不能由此否认通货膨胀的事实，不论通货膨胀的原因是什么，对居民所造成的影响是一样的。特别是通货膨胀的起始阶段，价格的上涨往往是从某些领域开始的，而不是普遍上涨，因此值得警惕。目前的食品价格上涨，是否会演变为更严重的通货膨胀将取决于宏观调控。如果货币供应量M1增长速度控制不住，那么即使食品价格趋于稳定也是没有用的，因为这时会出现另一类价格的快速上升。从收入增长的角度看，今年的增长速度明显地高于以前的水平，上半年城镇单位职工平均工资同比增长18.6%，城镇居民人均可支配收入同比增长17.6%，同比分别提高4.4和6个百分点，收入水平的过快增长也意味着有诱发通货膨胀的风险。
　　分类别看，除食品价格外，其他7个类别的8月份涨幅均与上月无明显差异。在食品价格中，肉禽及其制品和鲜菜的涨幅比上月增大3.8个百分点，鲜果价格的降幅缩小8.9个百分点，粮食和水产品的价格的涨幅略有增大，蛋类价格涨幅缩小5.3个百分点。

工业品出厂价格涨幅出现回升

　　8月份，工业品出厂价格同比上涨2.6%，虽然涨幅仅比上月增大0.2个百分点，但这也有可能标志着趋势的改变。其中生产资料价格上涨2.2%，涨幅与上月持平；生活资料价格上涨3.5%，涨幅比上月增大0.4个百分点。在生活资料价格中，食品类和衣着类的价格涨幅分别比上月增大0.8和0.2个百分点，耐用消费品的价格降幅比上月缩小0.6个百分点，一般日用品的价格涨幅与上月持平。总的来看，前一阶段食品价格的上涨，到目前为止还没有引起制造业产品的普遍的价格上涨。

货币供应量M1增速明显加快

　　8月份，我国金融运行状况进一步走高，部分重要指标增长过快的问题更加突出。狭义货币M1同比增长22.8%，增速是2000年7月以来最快的，比2004年的最高水平高2.5个百分点。广义货币M2同比增长18.1%，增幅自年初以来缓慢走高，比上年末提高2.5个百分点；现金流通量M0同比增长15%，增幅比上年末提高3.3个百分点。金融机构贷款余额同比增长17%，增幅呈不断走高之势，比上年末提高1.9个百分点。金融机构中的企业存款余额同比增长22.2%，增幅快速上升，比上年末提高4.4个百分点，其中活期存款的上升势头更猛，同比增长23.9%，同比提高9.2个百分点。
　　在以上指标中，狭义货币M1和企业活期存款增长速度过快的问题最突出。虽然这两个指标增长过快与股市活跃有关，但也不能否认与通货膨胀的关系，如何扭转其上升势头是下阶段宏观调控必须解决的问题。广义货币M2和贷款的增长率尚未超过2004年经济过热时期的水平，但并不意味着没有问题，居民储蓄存款减少、企业存款活期化、外汇占款急剧增加是以往未曾出现过的，这些途径引起流动性增加不一定会导致M2的增长，而只会对M1和M0产生影响，更不会表现为贷款的增加。
　　金融运行状况的不断走高对今年以来的货币政策提出了挑战。不断地提高存款准备金率和存贷款利率是今年货币政策的主要操作思路，但没能扼止M1增速的上升。以利率调整来说，表面上利率水平在近几个月不断提高，但每次调整的幅度很小，远远赶不上通货膨胀上升的幅度(更赶不上资产价格的上涨，从而导致“存款搬家”)，负利率的状况在不断加剧，因此也就难以取得较好效果。

进口总额增长速度加快

　　8月份，进口总额同比增长20.2%，虽然增幅不及上月，但比一、二季度都高，因此增速仍可看作是上升的。出口总额同比增长22.7%，增幅明显回落，但主要是受上年基数较高的影响，扣除这一不可比因素后的增长率与上半年相当，因此增速可看作基本稳定，说明降低出口退税率没有对出口产生负面影响。

工业产出增长速度有所回落

　　8月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长17.5%，增幅连续两个月回落，比上半年低1个百分点。虽然目前的增速依然较高，但增速过快的风险有所下降。分轻重工业看，重工业增加值同比增长18.8%，轻工业同比增长14.6%，增速分别比上半年回落0.7和1.8个百分点，轻重工业增长速度的差距进一步扩大。

固定资产投资保持较快增长

　　1-8月份，城镇规模以上固定资产投资同比增长26.7%，增速与上半年相当，虽然呈较快增长的态势，但增长速度已连续两个月保持稳定。分地区看，东部地区增长22.6%，中部地区增长35.9%，西部地区增长29.5%，增速均与上半年无明显差异。

消费需求实际增速持续回落

　　8月份，社会消费品零售总额同比增长17.1%，增幅同比上升3.3个百分点，各月增长速度逐渐提高。扣除价格因素后实际增长11.3%，增幅在最近三个月保持回落，回落幅度为1.9个百分点。