防范外围经济危机冲击
    2008-10-20    倪小林    来源:上海证券报

    热钱问题最近再一次浮出水面。不过,与几个月以前不同,人们此刻担心的不是热钱过多,而是撤回各自本土。据悉,国内金融监管机构已在密切注意热钱的动向,这对于国内经济稳定发展也是一种积极的防御性措施。全球金融海啸一直不断冲击各国资本市场,尤其是美国股市不断出现过山车行情,欧洲和亚洲股市起起落落极不稳定,市场分析人士认为,股市的大幅波动还会延续到什么时候仍待观察。全球资本流动基本离开原有的轨迹,不断随着各国经济变化,改变运行方向。最近,从冰岛到拉美国家再到韩国的金融困境,说明危机影响的程度和广度似有加深的迹象。

    近一个时期,全球投资人的热情骤减引起了资金流动变化。美国投资者尤其是各类基金、养老金在经济平稳时期热衷投资海外股市的,过去的两年里,美国投资人共在国外共同基金投入4040亿美元,规模约是同期投入美国股市基金金额1250亿美元的三倍多。意外袭来的金融风暴,使这些在美国本国的基金大幅缩水,基金持有人急于赎回基金。有报告显示,美国近期资本已出现净流入。
    其实,美国金融风暴发生之后,资本回流一定会相继发生,最近世界不少国家出现资本短缺,很大程度也证明全球资本变化的确正在进行时。就我国目前的情况看,资本流出也已开始。据央行近期公布的数据,截至9月,中国拥有1.9万亿美元的外汇储备,但是市场人士注意到这一数据从年初到现在是逐季递减的,尤其当月实际利用外资金额为66亿美元,简单计算,两者之和超出外汇储备增加额达到了145亿美元。分析人士结论是,这无疑是海外资金撤走的信号。最近证监会表示,QFII没有出现异常情况,不过并不表明外围资金没有通过其他渠道撤离。在我国有一个大家默认但很难说清楚的现象,海外资本进来的方式很多,有时甚至通过国内民间资本向我国资本市场渗透。今年8月以前,市场上对于外资进入中国的争论,官方和民间各执一词,数量多少也是五花八门。一进一出,一多一少在目前全球金融危机解除警报之前,是不可掉以轻心的。
    经过几番政府救市,A股市场仍显疲态,市场分析人士认为,原因主要基于两点,一是股市自身在发展过程中存在的制度性缺陷,诸如由大小非问题引发的矛盾并没有完全解决;二是市场从6124.04跌到现在,各方信心大挫,加上外围危机不断延伸,更加重了国内投资人持币心态。储蓄上升,争购债券都是市场信心的风向标。
    在救市问题上,是救虚拟经济还是救实体经济常常难断轻重。必须承认,当前由于外需减少,中国实体经济受到的冲击是严重的,钢材需求下降,电力需求减少等等,中小企业日子难过,一旦经济下滑势头加剧,救市也是必然的。但是,对于一个涉及国民经济重要行业龙头企业的证券市场,如果低估受外围因素冲击的程度,后果同样是严重的。虚拟经济对于实体经济的反作用在目前的经济结构中,其力量不可低估。
    近日,证监会主席尚福林在中法金融论坛上演讲时认为:当今中国资本市场稳定健康发展的基础没有动摇。但是,我们要注意的是,尚福林主席在谈到资本市场稳定时,表述为“安全稳定运行”。可见,遭遇险情之后,维护资本市场的安全与稳定同等重要。而对于安全,在全球资本变化无常的流动和冲击中,需要提早进行战略部署和策略安排。

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