中国央行12日宣布上调存款准备金率0.5个百分点，由于担忧全球将告别超宽松的货币政策环境，市场反应剧烈。

　　全球市场反应激烈

　　自消息公布后，从美国及欧洲股市到铜、黄金等商品期货应声下挫，CRB指数大跌超过2%。13日国内商品期货亦集体受挫，各主力合约品种均陷入调整走势。金属期货方面，沪铜下挫2.78%，跌破六万关口;而沪铝、沪锌分别下挫4.13%和4.28%，沪铝更一度触及跌停;沪金跌2.26%，盘中一度破250元关口，收报250.72元;钢材品种同样走低，沪螺纹和沪线材跌幅均接近2%。能源化工期货方面，连塑料低开低走，跌4.39%;而沪燃油和沪胶的跌幅均在2%左右;仅有郑PTA跌幅稍小，下挫1.26%。农产品期货方面，油脂类品种的跌幅均在3%左右，而早盘率先翻红的郑糖，临近中午收盘跳水，跌3.5%。
　　周四市场开始反弹，但市场情绪不稳。
　　悲观的分析认为，在紧缩预期日益加强的压力下，商品市场的流动性溢价水平料将明显下降，而后市资金陆续流出可能会打压商品期价延续下行。
　　但也有人预计中国央行近期举措更多是针对“控信贷节奏、抑通胀预期、调经济结构”，而非全面紧缩货币政策，同时中国和美国为代表的经济体在2010年上半年将保持强劲增长，商品市场投资机会因而仍将显现。

　　超宽松货币政策瓦解

　　中国作为全球第三大经济体，此番行动可能还暗示全球将告别超宽松的货币政策环境。早在2009年8月24日，以色列即宣布将基准利率上调25个基点至0.75%，成为自金融危机全面爆发以来首个加息的经济体。之后几个月内，澳大利亚、印度、挪威等国亦相继采取措施收紧货币政策。
　　国际清算银行货币和经济部门负责人此前曾指出，各国央行对房市和股市开始“繁荣”的局面十分担心，恐会再现资产泡沫局面，威胁经济发展，因此退出刺激经济计划将成为各国央行选择。国际货币资金组织(IMF)也表示，由于全球经济发展速度加快且产能过剩危险增加，央行决定何时或是否采取措施抑制资产价格正变得越来越重要。
　　“不止是中国，其实现在全球央行都处在货币政策收放选择的十字路口。不过由于目前发达经济体面临长期低增长，银行面临重组资产负债表等情况，导致‘退出’政策面临两难处境。”据赛迪顾问高级咨询师秦海林介绍，美联储本月初公布的12月会议纪要强调了经济疲软的一面，且数名官员称，可能需要采取更多刺激方案。尤其美国12月非农就业数据的疲弱表现打压了投资者对美国经济前景的乐观情绪，令那些寄望美联储将提早升息的投资者倍感失望。美联储内部就今年3月是否如期结束资产购买计划也出现显著分歧，失业率今年上半年高企毫无悬念，且下半年经济在刺激政策效应消退后将明显不及上半年，美联储三季度后即使升息步骤也会相对温和。而英国、欧洲、日本及美国等发达国家在财政吃紧下，已无法再支持一轮大规模经济刺激计划，2010年将更多靠货币政策维持宽松，也扶持经济更稳固复苏。

　　商品后市依然乐观

　　广大投资者普遍担忧中国收紧货币政策可能削弱其对钢铁、铜及其它资源的需求，进而对商品市场产生持续强烈的冲击。
　　对此，天富期货农产品分析师廉莹认为，对于国内目前的情况，保经济增长依然是首要的，目前仅仅只是控制一下通胀速度，使之能“软着陆”。估计在经历了调整之后，商品后市依然是看涨的。
　　对该观点，秦海林表示赞同。“2010年中国经济发展的主要目标已经由保增长转向调结构，因此，我认为此次央行举动主要是针对‘控信贷节奏、抑通胀预期、调经济结构’而言，并非全面紧缩货币政策。虽然近期可能会对商品市场造成一定影响，投资者可暂离场观望，但长期看国际市场货币宽松环境料继续维持，商品市场在2010年仍将维持高位整理行情。”秦海林说。

[点评参考]

　　燃料油：内强外弱，短期仍有上涨空间

　　沪燃料油本周表现出很好的抗跌性，尽管周二央行上调准备金率令其在周三大幅低开，但是当日上演绝地反击，全线收红，表明多头力量仍然较强。从基本面上来看，燃料油基本面仍然较为疲弱，东西方套利窗口打开，大量西方套利船货涌入亚洲市场。此外原油库存大幅增加令原油连续下挫为其带来一定压制。不过，整体上看，尽管原油近期走势低迷，但国内资源依旧偏紧，多数商家仍持看涨心态，燃料油仍有较强支撑，预计后市燃料油市场仍存在上涨空间。操作上以逢低做多为主。(金鹏期货孙棋琳)

　　铜：关注取消仓单，多头继续持有

　　铜价前期大涨后，市场对货币紧缩出现担忧，周三沪铜开盘跳水，至两周低点。但晚间LME3月铜触底反弹，周四沪铜也跟进回升。近期，LME铜库存仍处于增加趋势之中，与此同时亚洲取消仓单逐步增加，两周增幅近9000吨。虽然这些取消仓单与庞大库存相比属杯水车薪，单靠这些取消仓单也改变不了库存的高位，但这可能会成为下一步多头推涨的炒作题材。受北方大雪对铝、锌的实质性影响，铜现货市场贴水转为升水，但成交量未出现明显增加反而近期废铜市场较为活跃。目前定义此轮反复为持续上涨后的适度调整，后期铜价将继续偏强。(长城伟业期货施文竹)

　　豆油：多空因素互现，维持震荡思路

　　连豆油本周走势疲弱，周一至周三均大幅下挫，周四稍有回升，在连续几日下挫之后市场有反弹需求。从基本面来看，目前整体市场仍然有很多利空因素。由于预期09/10市场年度美国、巴西和阿根廷大豆产量巨大，加上中国对美豆的进口需求可能放缓，后市豆油上涨动能仍将受到抑制。从技术方面来看，连豆油主力合约Y1009跌破多条日均线，短期回升难度加大，但是下方周线月线支撑仍然明显，跌幅亦有限，整体应保持震荡思路。(金鹏期货孙棋琳)

　　大豆玉米：关注指数基金持仓，等待买入时机

　　美国农业部1月报告创纪录的大豆玉米产量，是在缺乏实质性利多题材的情况下，给市场投放了一个利空炸弹，全球大豆玉米在09/10年度供需十分宽裕。CFTC关于指数基金持仓新规亦将左右未来市场，如果指数基金持仓份额受到限制，则未来CBOT大豆玉米价格或将经历中期调整。国内收紧货币政策信号等，均给市场形成利空打压。相对于工业品来说，农产品前期涨幅有限，回调亦不应看得过低，如果后期南美天气不出现大的问题，则需求将决定大豆玉米的上涨空间。　　(经易期货章兴超)