在半年交界点，A股持续上行，一度突破3100点。而在最近几个交易日，种种迹象显示，由于担心大盘或将孕育系统性风险，一些机构加速离场加剧了市场波动。机构预期，下半年大盘蓝筹和券商股将有所表现。

    机构离场加剧市场波动

    最近两个交易日，A股市场资金持续出逃，证监会行业次类中总计22个行业中有21个行业均表现为资金净流出，金融保险、房地产股抛压较重。
    从机构资金流向看，随着大盘股IPO重启，近期获利颇丰的机构资金开始加速离场。根据统计，近两个交易日沪市大单平均净流出金额高达52亿，深市大单净流出也达14亿。大资金如此慌不择路，暂时不能确定技术回调已经结束。“沪综指10日均线显示出强大的支撑作用，大盘成交量出现明显萎缩，市场观望心态浓厚。”中信证券宏观分析师李丁表示。
    中信证券日前的研究报告称，目前市场做多氛围依然热烈，向上趋势也将保持，但随着指数的进一步拉高，预计市场大幅波动将继续。建议投资者关注有业绩支持的相关个股，操作上以逢低介入为主，避免高位追涨。
    海通证券表示，外围市场的下跌与A股连续上涨引发的分歧，是大盘近期出现震荡的主要原因。欧美国家下半年经济向好预期下降，导致外围股市及原油等商品期货价格近期连续大跌，对A股市场投资者心理形成较大负面作用。
    机构认为，A股市场在这段时间内可谓一枝独秀，进入7月份后更是加速上涨，市场积累了大量获利筹码，恐高心理也逐步加重。

    大盘或孕育系统性风险

    记者在近日采访中了解到，许多市场机构都在开始注意达盘的系统型风险。而这风险源于股市的经济基本面。
    中信证券日前的研究报告指出，目前来看来A股持续上涨的基础不扎实。5月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长8.9%，比上年同期回落7.1个百分点。以掌握国民经济命脉的国有企业为例，1-5月份全国国有企业累计实现营业收入77562.9亿元，同比下降7.4%；累计实现利润4254亿元，同比下降30.3%。盈利预期难以有效改善，对应A股的基本面也无太大起色。
    海通证券认为，目前A股的估值是大盘难以持续上行的一大制约因素。截至2009年7月3日，沪市平均市盈率为26.33倍，总市值已达16.5万亿元。深市平均市盈率为36.65倍，中小板平均市盈率为36.63倍，两市总市值已超过20万亿元。
    更多的机构提到，经济复苏仍具有较大的不确定性。从外围经济来看，美国6月份就业人数经季节因素调整后减少46.7万人，失业率攀升至25年来最高的9.5%，表明美国经济并未如期率先触底反弹。从国内宏观经济格局来看，在流动性泛滥的背景下，通胀预期抬头。如果真的出现通胀，央行至少不敢轻言加息，一旦加息，巨额的贷款可能会成为实体经济沉重的成本负担。
    机构表示，种种迹象表明，A股市场的独立持续上涨，正在孕育较大的系统性风险。

    大盘蓝筹和券商股仍将受关注

    中金公司下半年策略报告表示，后市可以关注估值不高，整体处于底部区域的钢铁、石油化工两大板块。
    报告称，钢铁板块走势强劲，PB估值较低，长期爆发力较强。数据显示，中钢协统计的5月72家大中型会员企业实现盈利12.62亿元，而4月净亏损18.7亿元，4-5月环比上升迅速。而从整体行业的原料成本来看，从6月份开始，钢铁行业已经基本从高价原料矿石的困境中走出来了。也就是说，钢铁行业从6月份开始已经真正达到轻装上阵，随着钢铁价格的上涨，钢铁企业盈利将会显著好转。
    中金公司报告表示，除了钢铁板块外，石油化工板块1-5月行业经济指标继续回升，上中下游利润三分天下，部分涨幅较小的公司值得我们关注。数据显示，1-5月石化全行业累计实现利润总额1566.7亿元，降幅较前2个月缩小25个百分点。我们注意到，二季度以来国际油价明显走高。同时，国内需求受经济回暖影响继续好转，国内消费继续回暖。建议关注涨幅较低的石油化工板块，尤其是估值较低的化肥上市公司。
    海通证券表示，投资者可以继续持逢低买入的策略，依然偏向于大盘蓝筹股。另外，行业配置上超配券商股，理由是，如果居民储蓄向股市搬家趋势形成，对于券商经纪业务增长非常有利;而股市加速向好则使得券商自营业务在三季度大幅超预期的可能性上升。而年初以来券商股表现远远落后于同属金融板块的银行股和保险股，甚至落后于全部A股平均涨幅，券商股下半年将存在明显的补涨机会。