最近几周，受成品油调价预期和金属价格上涨的影响，A股能源和有色金属板块成为了近期市场的热点。而在上周，有色金属个股并未追随期货价格上涨，反而出现一定幅度的调整。
    多家机构研究表示，美元近期下行和国内市场的刚性需求两大因素形成对国内有色金属的支撑。不过，经过前一阶段的持续上涨，A股有色金属板块整体估值风险正在加大。

    行业景气继续回升

    最近几周，受美元贬值、通胀预期升温的影响，国际有色金属价格大幅上升，但国内有色金属价格涨幅相对偏小，只有钼产品价格涨幅较为明显。
    上周有色金属个股并未追随期货价格上涨，反而出现一定幅度的调整，其中铜板块个股周跌幅均超过6%，而铝板块跌幅最小，云铝股份和神火股份涨幅分别为9.2%和3.6%。
    此外，工信部公布的数据显示，由于有色金属价格回升，行业效益状况好转，1至4月，71户重点金属企业盈亏相抵后净亏损人民币4.9亿元，其中三、四月分别盈利17.3亿元和16.5亿元。
    数据显示，5月有色金属行业PMI和订单、库存指数良好，显示有色金属行业维持景气回升的趋势。有色金属行业总体利润也在增加，二季度和三季度有色金属企业的业绩有望明显回升。

    两大因素形成支撑

    对于有色金属景气的持续上升，中金公司的分析报告认为，这主要源于美元近期下行和国内市场对有色金属刚性需求两大因素。
    中金公司表示，美元前期的急剧下滑是5月引发LME基本金属价格上涨的重要因素，基于对美元短期下挫原因及基本面的分析，可以认为美元崩溃的可能性太小，但弱势还将呈现。
    国务院决定实施汽车、家电“以旧换新”政策试点，粗略估算，此政策拉动的铜消费量为3.8万吨，仅占我国4月精炼铜产量与进口量之和65.6万吨的5.8%，对拉动我国金属需求的作用有限。
    中期公司表示，上海期货交易所对金属期货合约和交割细则作出修订。SHFE发布了金属期货标准合约与交割细则的修订，实际上增加了进口金属参与SHFE交割的门槛，但新的规则需要等到2010年6月的合约才开始执行，较长的过渡期有效降低了目前当月沪铜期货合约的交割风险，对短期金属价格的走势不会造成影响。

    整体估值风险加大

    中信证券的研究报告表示，经过5月有色金属股价大幅上涨，目前板块的整体估值继续上升。板块估值风险继续加大。
    从基本面看，中国需求将告一段落，预计后期铜价将向基本面回归。此外，值得关注的是，铝的基本面出现改善迹象———在不含中国的情况下，2009年前4个月，世界原铝日均产量逐渐下降，其中4月世界原铝日均产量为6.40万吨，环比下降1.8%，而中国4月份日均产量为2.97万吨，环比增加4.3%；建筑用铝型材、汽车、包装及消费用铝材铝箔消费量均出现快速回升，这使得上周铝成为伦敦金属市场基金建仓的重点。
    中期公司也表示，铜的供求关系逐步趋向宽松。据海关数据显示，中国5月进口铜422666吨，1-5月进口1759304吨，同比增长53%。进口数据的再次增加，主要是国储海外收储铜陆续到岸的结果(上周沪铜库存激增33.3%)，而目前国内现货铜价反映出市场供给较充裕。
    中期公司表示，最近美元指数和CRB指数同步回落，表明商品的金融属性减弱，而商品属性进一步增强。可以认为，短期内基本金属价格将受全球消费情况及市场资金流入情况影响，但分金属来看，铜短期内调整压力加大。