4月30日，沪深股市1600多家上市公司2008年度业绩报告以及今年一季报披露“收官”。基于国际金融危机暴发的背景，此次对上市公司成绩的盘点显得格外引人注目。
　　数据显示，2008年A股上市公司净利润总额较上年下降近17%。今年一季度上市公司业绩同比则大幅下降超过1/4。这与2009年以来股市的持续回暖形成鲜明对比。“退步”的成绩单，还能支撑A股继续完成它的反弹之旅吗？

　　上市公司交出“退步”成绩单

　　截至4月30日，除*ST本实B外，沪深股市1624家上市公司如期披露了2008年年报。从整体上看，这显然是一份“退步”的成绩单。
　　来自天相投资顾问有限公司的统计显示，上述公司2008年净利润合计8208.29亿元，同比下降16.96%；加权每股收益为0.3367元，较上年下降21.89%；净资产收益率为11.77%，较上年下降3.61个百分点。
　　统计同时显示，2008年共有1370家上市公司实现盈利，亏损面超过15%。
　　“受国际金融危机暴发并蔓延影响，第四季度中国上市公司净利润同比大幅下降，拖累了上市公司群体2008年的整体业绩。”上海天相策略分析师仇彦英说。
　　根据天相投顾对2007年和2008年每个季度均有数据的1596家上市公司所做的分析，这些公司2008年一季度至四季度的单季净利润同比增速分别为17.4%、4.52%、-13.31%和-83.51%。
　　从2008年初的南方冰雪灾害，到5月的汶川大地震，再到9月暴发的国际金融危机，频发的自然灾害和国际经济金融格局动荡，让“单边下滑”成了上市公司2008年整体业绩走势的显著特征。

　　一季报降幅收窄

　　上市公司2008年业绩呈现的持续下滑态势，在今年一季度出现了降幅收窄的迹象。
　　与年报同时完成的2009年一季报披露显示，除*ST本实B和*ST华源外，1623家上市公司2009年一季度实现营业收入合计24664亿元，同比下降12.35%；实现归属母公司所有者的净利润合计2037.5亿元，同比下降约1/4。与去年第四季度的同比下降逾八成相比，这一成绩让人稍感安慰。
　　与此同时，A股市场呈现逐步回暖态势，走出了一波大幅走升行情。从2008年末的1820.81点，到今年3月末的2373.21点，上证综指大幅上涨超过三成。
　　来自申万巴黎基金管理有限公司的观点认为，支持A股市场大幅上行的主要因素是充沛的流动性，以及市场对宏观经济复苏的乐观预期。
　　今年一季度，金融机构新增信贷规模高达4.58万亿元。海富通领先成长基金经理陈绍胜表示，实体经济无法吸收的过剩流动性，将部分进入股市，而充裕的资金供应“往往是股市反弹的先行指标”。
　　4万亿元“扩内需、保增长”计划，财政政策、货币政策“双转向”，十大重要产业调整和振兴规划……陆续出台的经济刺激计划不仅为A股市场提供了持续的热点，更有效提振了投资者的信心。
　　事实上，从去年末电力设备、铁路、水泥、钢铁等行业的表现抢眼，今年年初煤炭、航运、化工、造纸、工程机械等周期类行业的轮动，到此后创投、区域经济刺激、政府振兴规划、高送转等投资主题的“亢奋”，都已在很大程度上显示了投资者对于政策面热点的紧追不舍。而A股市场频频走出与外盘相悖的独立行情，则表达了投资者对后续政策的乐观预期。

　　结构性机会值得把握

　　值得注意的是，在连续3个月维持惊人的高增幅后，金融机构新增信贷规模可能出现大幅回落。来自兴业银行的研究报告说，4月份新增信贷预计回落到3000亿元至6000亿元。
　　一些市场人士认为，伴随政策刺激效果的逐步显现，以及二季度信贷增速的回落，市场将从流动性推动逐步回归基本面。
　　这意味着，市场整体估值水平，上市公司业绩及收益分配，未来仍将是主导A股投资的关键因素。
　　作为中国内地首只可分离交易基金，长盛同庆将于节后正式开始发行。拟任基金经理之一王宁表示，无论与历史平均水平相比，还是与过去三年、五年、十年的平均水平相比，目前A股的估值水平都是比较低的。从这个意义上来说，未来A股依然有较大的投资空间。
　　但仇彦英则认为，从全球范围看，金融危机给实体经济带来的负面效应并未消除，正在蔓延的甲型H1N1流感疫情影响也有待观察。而在国内，多个行业出现的业绩大幅下滑甚至全行业亏损情况，在短期内恐怕难以改观。他说：“从这个意义上来说，A股市场的反弹之路上仍存诸多变数，投资者不宜盲目乐观。”
　　兴业全球基金管理有限公司投资总监王晓明表示，未来投资仍宜采取稳健均衡的策略，关注平均估值较低、前期涨幅较小、估值支撑确定性较强以及具有防御性的行业。