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| 2009-04-27 本报记者:盛义 来源:经济参考报 |
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2009年财政部代四川发行地方债券180亿元，上半年发行90亿。但地方债上市后，交易冷清。4月3日，新疆地方债在交易所上市，上市首日交易，成交量只有156万元。四川地方债上市后出现了“零成交”。
自今年以来，信贷急速扩张，1至3月份，信贷增量资金突破4.5万亿，直逼今年新增信贷5万亿的额度。在国家适度宽松的货币政策下，市场资金比较宽裕。那么为什么在市场资金比较宽裕的情况下，有“准国债”之称的地方债交易门可罗雀呢？
大通证券公司债券分析师徐虹认为：“地方债利率太低，收益率空间不大。另一方面，发行规模不大，流动性远不及国债。”
债券市场有一个特点，就是流动性因素十分重要。基金等机构投资者对流动性远比国债差的地方债不会太感兴趣。因此，这次发行的地方债配置的主体是各个商业银行。
徐虹认为，地方债“零成交”直接反映的是，债市收益率水平太低，如果国债收益率能触底反弹，资金可能会加速撤离债市。
国元证券公司李明忠认为，2009年二季度债市牛市已进入尾声。他认为，在我国4万亿投资不断落实之后，通胀预期正慢慢向我们走来。因此，我国银行利率今年二季度可能是这轮经济周期中最后的低利率时期。随着今后通胀来临，利率上升，债市也就结束这轮牛市。
不少业内人士在这种认识的基础上，判断地方债上市后，在100元面额以下运行可能成为常态。大家认为，地方债出现“零成交”的背后，不仅是债市吸引力降低的表现，更是债市收益率上升，资金大举撤离债市的一个信号。
招商证券债券分析师陈宝林明确指出，今年3月基金公司自营账户质押或正回购净额达7517亿元，较1月份减少932亿元，说明3月份基金是债市最大的空方，反映出基金从债市大幅流出。目前基金公司几乎抛空了所持有的长债，持有品种主要是在5年期以下的短债及信用债品种上。
基金撤离债市，与经济回暖，资金流入股市有关。债市与股市是“跷跷板”，当3月份资金大量撤离债市时，同期股市却是呈现成交量屡创新高的情况。
在目前PMI、发电量、新增信贷和一系列经济数据与其回暖的情况下，市场预期转变将更加明显，从全球来看，股票和大宗商品将成为“热钱”追逐的对象，债市将进入牛市尾声。如此一来，地方债的零成交也就不难理解了。
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