国际金融海啸余波未平，我国经济增速下滑明显，A股市场也落入了震荡与徘徊的窠臼。A股市场今年还面临着史无前例的巨大的大小非解禁压力。
　　然而，经济面的悲观情绪，往往给予股票市场长线投资机遇。纵观国际投资大师的投资轨迹，不难发现，他们都是在经济不景气时期大量买入被低估的优质股，获取了终生受益的廉价筹码。今年沪深股市已经反弹了将近30%，回调和上涨的预期同时存在，在目前形势下，投资者如何选择上市公司？是否还能淘出收益战胜银行存款利率的股票？

　　A股市场是否存在长期投资机会

　　在接受记者采访的时候，多家券商、基金以及其他机构认为，尽管市场短期的走势变幻莫测，但是从中长期来看，目前A股市场已经具备了投资价值。嘉实基金研究认为，目前A股市场的隐含收益率仍高于无风险的国债收益率，在流动性充裕的前提下，权益资产将出现一个估值提升的过程。
　　“我国经济遇到了严重的困难和问题，资本市场也承受了极大的压力，但是A股市场的趋势可以用四个字来表达，那就是‘长期向好’。”银河证券董事长李鸣如此向记者表示。
　　李鸣认为，做出此判断的基本依据有三点。简言之：一是我国经济最具成长空间；二是中国特色的社会主义市场经济体制，可能是现阶段社会经济发展模式的最优选项之一；三是我国政府依据科学发展观，具备对复杂社会经济问题的驾驭能力。
　　我国宏观经济未来向好的预期，为股市提供了支撑。北京大学经济学教授、高华证券特别顾问宋国青通过对最近几个月多项经济数据的详细分析提出，“有70%的可能，中国经济比以往任何时候都在更快地回升。”
　　嘉实基金管理公司副总经理、投资总监戴京焦也表示，目前局势是国内经济周期下行叠加世界金融危机，从西方七大工业国的领先指数来看，全球经济危机尚难言见底。但与此同时，我国投资效果已经开始初现“转机”。“从历史来看，信贷和货币供应量的快速投放，有助于缓解短期内通缩的压力，但也必将会对未来的通胀产生推力。”
　　与此相应的市场观点是，目前流动性的极大宽余成为支撑市场上涨的直接动力。
　　“证券市场的核心价值，就是它的流动性溢价。”北京指南针公司董事长王之杰据此提出了自己的判断。他说，证券市场最大的基本面，就是货币供应与股票供应的关系，“股市就像是一盆水，股票则是其中的浮萍，水的高度决定着浮萍的高度。”
　　一方面，流动性支撑着股市的溢价，但另一个不可忽视的问题是：超大规模的流动性将要迎来超大规模的大小非解禁。有分析师对此提出警告说，如果“湖泊中的浮萍”在短期内增加过多过快，也会让“水”不堪重负。
　　或许震荡将成为今年A股市场的主旋律。

　　用价廉物美法则挑选股票

　　震荡的市场，让投资人难以把握。投资者很容易就采取追随市场主力，追涨杀跌的方式，但是经历了大牛和大熊的投资者发现，震荡市下这种方式更落得满身伤痕。
　　那么震荡市如何挑选股票呢？在目前环境下，有没有可能找到一些至少是可以战胜市场基准利率的股票，并长期持有？
　　华林证券研究中心副主任胡宇表示，价值投资者要购买既“价廉”又“物美”的商品，首先应当考虑有安全边际的股票，在建立了安全边际后才去选择赚钱的企业。就具体时点而言，价值投资者买股应当是在公司经营低谷期，如果不是公司经营低谷期，股价就不能跌到足够的便宜。他说，如果是价格相比内在价值足够低，盈利较稳定、业务单一，优秀经营管理团队所管理的企业，这种公司的股票就值得关注，要是公司具有一定的垄断地位或分红能力就更优秀了。
　　综合目前市场专家和机构的观点，一方面，应当重视那些流通盘子较大，前期涨幅较小，尚在市场底部徘徊的“大象”公司。这些公司往往具有一定的市场垄断地位，收益能够得到保障，但受经济周期影响目前业绩平平。此外可以注意一些受政府财政刺激的相关行业，如工程机械、建筑施工、建材等，在今后1至2年将面临稳定的需求，有望获得超出社会平均水平的增长。而在应对完短期的经济下滑之后，国家会更加注重国内投资和消费的平衡。从长期来看，大众消费部门将获得更为稳定的成长性。
　　在目前美元贬值、资源价格上涨所带来的通胀预期下，非周期性的品种在这轮下跌中更能抵御通胀带来的负面效应，因其拥有价格转嫁能力，企业盈利增长仍可保持高速，例如公路、铁路、医药、零售及消费板块。特别是具有安全边际的资源类股票、业绩确定性增长的医药类公司尤其值得关注。
　　对于市场中权重最大的银行股，机构的观点由此前的分歧趋向一致。英大证券研究所所长李大霄认为，“很多银行股自1664点位以来一直没有爆发，行业的PB已经在1至1.5倍左右，价值被市场严重低估。如果从净资产的角度说，银行股存在难得的投资机会。”

　　价值投资更需找准入市时点

　　历经前两年大牛市的洗礼，“股神”巴菲特的价值投资理念在国内日渐盛行。在2006至2007年的大牛市当中，多数公募基金都高高擎起价值投资的大旗，甚至在股市泡沫明显膨胀的四五千点的位置，仍在忙于扩募与建仓。对以“漂亮50”为核心的蓝筹股的追捧，把整个市场带入了接近疯狂的程度。
　　在2008年股市单边下跌的情况下，这些曾经对价值投资侃侃而谈的公募机构和私募人士共同遭遇到很大的挫败与打击。在私募基金中，被冠以“中国巴菲特”之称的最有名的有两位，一位是但斌，一位是李驰。然而让人大跌眼镜的是，但斌管理的“东方港湾马拉松”集合资金信托计划在2007年最高时净值已经翻倍，但2008却大幅跌破净值。李驰在2008年8月8日才成立的同威1号，11月20日公布的净值竟然也跌去26%左右。分析人士对此的评价是，价值投资本身没有错，问题出在“价值投资者”在买入或是卖出的操作时点上出现了偏差。对于那些高喊价值投资口号，而不对投资时点做深入研究的人，专家认为其只是“伪价值投资”。
　　英大证券研究所所长李大霄表示：“价值投资对于国内的市场是有效的。股票超过价格边际就要卖出，低于设定边际就要买入。”他表示，在价值投资时点的选择上，不仅要考虑买入时点，而且还要考虑卖出的时点。“秉承价值投资理念的投资者，自然会在股市最疯狂的时候撤出，而在市场最低迷的时候重新进入。”
　　大熊市教育了投资者，选股和选时同样重要。每个投资者，需要根据自己对经济形势和股票价值的理解，选择自己的投资时点。