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| 2009-03-16 作者:胡飞雪 来源:经济参考报 |
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2008年第三季度，正当华尔街次贷危机爆发、金融海啸冲击全球，雷曼兄弟倒闭、冰岛破产，各国资本市场处于风雨飘摇之际，美国股神巴菲特却摆出逆风飞扬，越是艰险越向前的架势，隆重召开新闻发布会，老调重弹：当众人恐惧时，我们要心怀贪婪；当众人贪婪时，我们要心怀恐惧。并高调宣布，他已经买入了GE等股票。而到了今年3月份，他在一年一度的《致股东信中》，坦承自抄底以来，公司净值已经减少了115多亿美元，并坦承自己“进行了一些愚蠢的投资”，“犯了一个大错误以及多个小错误”。
巴股神的这一失手值得反思，反思再三，笔者得出以下两点看法：
一，
纯粹的格言是没有意义的。“当众人恐惧时，我们要心怀贪婪；当众人贪婪时，我们要心怀恐惧”是流行于金融投资领域的一条经典格言。抽象地看，我们应该承认它是有道理的，但若结合具体环境，它却是介于有道理和没道理之间。以事后诸葛亮的眼光看，巴股神在众人恐惧时，他满怀贪婪，显然是飞蛾扑火，没有把当时的大势看透，可以说是犯了经验主义、教条主义的错误，这也正应了另一条股市格言：新股民死在顶上，老股民死在腰上。老股民凭着老经验老皇历，以为市场回调幅度已经够大了，以为可以抄底了，可事后一回望，才发现自己被套在了山腰上。所以笔者要重复那个人们早已拥有而许多人并不重视的观点：纯粹的格言是没有意义的。投资人在用股市格言指导自己操作时，只有联系市场大势才能做出正确的投资决策。
经济学大师凯恩斯有个“选美理论”，其大意是：选美举办方推出10个美女，选中者有奖，被选中美女以选票多少确定。在这种投票选美规则的框架中，你该如何参与投票游戏呢？你该向哪位美女投出你唯一的宝贵一票呢？凯恩斯的“选美理论”给出的答案是：你要暂时放弃你的主观倾向和一贯的审美观，你要估算一下别人会把票投向哪位美女，在估算别人投票意向的前提下，你只需跟风从众即可。换句话说，在选美投票这个博弈中，你应该跟大多数人站在一起，你不要装出特立独行、刻意显得不同凡响，你不要以为众人皆醉我独醒。很明显，如果结合巴股神抄底时以及后来的大势的具体环境，他不顾众人的恐惧而独自贪婪的抄底行为，是经不起凯恩斯“选美理论”反证检验的。
二，
辨证理解“顺势而为”。兵法云：奇正相生。意谓兵战之奇、正是循环的，可以相互转化，而“运用之妙，存乎一心”，就看人们如何把握奇、正之间的临界点，如何结合天时、地利、人和，如何联系当前的具体环境灵活摆布了。相对来说，“选美理论”应算是“顺势而为”之正，即顺应大多数人之势，而巴股神的逆向而行只能算是“顺势而为”之奇---这么说道理在于，巴股神的投资历来是长线行为，他用的也是自有资金，他并不怕套牢，换句话说，他也有他的独特的具体情况，另外，美国经济终有恢复的一天，所以若以发展变化的眼光看，巴股神的抄底行为并不算完全的失败。当然，巴股神如果具备炒家索罗斯的操盘优势，能够从操作技术面如价量关系来判断底部，他的投资结果可能会更好一些。
雄鹰虽有飞得很低的时候，但它依然是雄鹰，而小鸡永远飞不到雄鹰的高度。本文没有否定巴股神的意思，总的来说，巴股神的这一“逆势而为”之奇怪出手，离成功相对远一些，而离失误相对近一些，教训比经验更多一些，值得投资人深思之。 |
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