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| 2008-10-27 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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最近美国、欧洲等国政府及央行采取了许多措施，试图缓和金融危机，并希望阻止经济出现大幅滑坡。
但从已经公布的三季度报告看，美国很多上市公司盈利大幅下滑。英国官方最新数据显示，英国经济十六年来首次出现负增长，已处于衰退边缘。随着投资者担心全球经济将陷入严重衰退，美国、欧洲、日本、香港等全球主要股市上周出现暴跌，英国、德国、法国、日本、香港H股等股指都创出新的低点。相比之下，沪深A股的走势明显强于欧美股市。但10月24日，A对H股的溢价达到59.86%，下周沪深股市面临很大的调整压力，A股市场或将延续6124点以来台阶式下跌的走势。
目前A股市场面临的不确定因素越来越多：
首先，2007年底、2008年上半年，国外、国内机构普遍认为美国次债危机冲击已经过去，但最后的结果是次债危机远比大家想的要严重。近期美国、欧洲救市后，美国金融危机所引发的全球金融动荡究竟是已经接近尾声，还是过一段时间会暴露出新的大问题？其次，美国金融危机已经开始影响美国、欧洲的实体经济，美国、欧洲经济面临零增长、甚至负增长，美国、欧洲经济是否会进入衰退期？持续时间将有多长？第三，美国金融危机蔓延必然对中国经济增长产生一定的拖累，目前管理层出台的一系列刺激经济的政策，究竟能多大程度对冲美国金融危机对中国经济的负面影响？第四，美国、欧洲是否会推出新的刺激经济的政策，力度有多大？第五，在目前出台的政策之外，管理层是否还有新的刺激经济的举措？
近期很多投资者“困惑”，为何出台了这么多政策，但A股市场就是涨不起来。其实，大家把“稳定股市”和“刺激经济”这两个概念混淆了。两次下调利率、银行免征利息税、出口退税大范围调高、房贷政策放松、国务院批复2万亿铁路投资等，都是针对美国、欧洲、日本等经济面临衰退，而出台的抵御外部冲击、刺激国内经济的政策。短期内，管理层出台了这么多刺激国内经济的政策，从另一个侧面反映出，由于美国、欧盟、日本的经济面临衰退，包括中国在内的全球主要经济体2009年的经济形势很严峻。截至10月22日，767家上市公司发布了三季报业绩预告，可比的713家上市公司三季度净利润预降约13%。虽然管理层已经出台了一系列刺激经济的举措，但上市公司四季度的经营形势也不容乐观。2008年，全部A股的净利润可能与2007年持平、甚至负增长。
6124点以来，A股各个阶段下跌的主导因素不完全相同。6124点至4778点，管理层给股市降温、大小飞的减持、A股估值太高是主要原因；5522点至2990点，调整的主要因素是美国次贷危机、大小飞的减持、A股估值太高；3786点至2566点，调整的主要因素是大小飞的减持、上市公司净利润增长放缓；2924点至今的调整，美国金融危机引发的全球股市暴跌、2009年多数A股上市公司面临着净利润大幅下滑的风险，已经取代大小飞的减持成为近阶段A股市场调整的主要诱因。目前上市公司的分季净利润进入快速下降周期，强周期行业上市公司的业绩变动非常剧烈，比如：钢铁、电解铝10月份面临全行业亏损，特别是国内外诸多的不确定因素，导致投资者持股信心不足，可能引发筹码进一步松动。 |
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