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| 2007-10-22 民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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日前央行行长周小川表示，中国今年前三个季度的经济温度、物价指数、增长速度都比原来高了一些，国际上石油等初级产品价格也在高位徘徊，所以在这种情况下，货币政策委员会要进一步加大货币政策调控力度。9月份CPI同比增长6.2%，央行年内第六次加息进入倒计时。而存款准备金已达到历史最高水平的13%，再加上定向央票、特别国债、重启28天正回购、再次启动特种存款等，使得流动性中期面临一定的压力。流动性过剩是推动A股市场持续上涨的主要因素之一，故此在6000点之上，投资者更应该关注流动性过剩是否出现变化。
中国石油总市值达到4340亿美元，已经超越通用电气升至全球第二，正在逼近总市值5180亿美元的埃克森―美孚公司。中国石油一旦登陆A股市场，其总市值成为全球第一并无悬念。虽然考虑到中国经济持续强劲增长以及国内大量资金、海外的热钱流入A股市场，中国公司与海外同行业的公司相比应当享有更高的估值。但理性的看，目前A股市场的估值水平还是显得偏高，A股动态市盈率已达到43倍。由于央行持续收缩流动性，累加效应使得资金很难把“绝对估值”抬到更高的台阶。如果A股指数继续上涨，那么靠什么提升相关个股的估值空间？
国资委主任李荣融曾表示，3年内国资委将根据利润水平、成本控制能力等因素构成的综合指标，为中央企业排定座次。届时做不到行业前3名的，将被国资委强制重组。国资委也考虑以业绩优秀的央企，作为行业内央企整合的主导力量。值得一提的是，国内一些行业将进入行业整合期。在与国家战略相关的行业，央企的地位使其在国内产业重组中有望获取更多的“资源”、市场份额，这是多数地方企业、民营企业所不具备的优势所在。因此在行业中具有优势的央企，与同行业其它公司相比应当享有更高的估值。今年9月，国资委企业改革局副局长贾小梁表示，国资委下阶段的工作重点之一，是加大中央企业重组整合力度，具备条件的要加快整体改制、整体上市步伐。国有资本将在七大行业绝对控股，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航和海运。
此外，国内资金与国际热钱在A股、H股之间，借助H股市场的涡轮(备兑权证)、股指期货等金融衍生品套利，即先买入杠杆大的某A+H股的涡轮(认购权证)，然后推动相应的A+H股走高，如果H股的价格上涨50%，其涡轮(认购权证)少的上涨几倍，杠杆大的可能上涨10倍、甚至20倍、30倍，这还不算在H股的股指期货上的套利。近期基金重仓股走势分化的原因是多方面的，但在A股、H股之间不能套利是主要原因之一，因此走弱的蓝筹股一定是非A+H股。即使同一板块中，也会出现A+H股与同行业其它股票不同步的情况。之所以出现这种情况，就是因为A+H股比其它股票多了衍生品(H股市场)，也就多了许多新的游戏可玩。
因此，A股市场或已进入了一个“一年行情中，在多数时间内是少数人的游戏，而在少数时间内是多数人的游戏”的时期，特别是目前优质的上市公司资源稀缺，而优质公司上市的速度都很快，一旦资产重组拖延的时间过长，将“逼”原打算借壳上市的优质公司转向通过IPO直接上市。如果真的出现这种情况，对缺乏业绩支撑的题材股的打击是致命的。
中国远洋(601919)：公司拥有国内最大的集装箱航运船队，截至2006年12月31日，公司船队在全球超过40个国家和地区120多个港口挂靠，经营74条国际航线、12条国际支线、17条中国沿海航线及52条珠江三角洲和长江支线。公司在中国(包括香港)的21个码头拥有权益，同时在新加坡、安特卫普和苏伊士运河各持有1个码头权益，泊位总数达115个。公司是中远集团旗下最重要的上市公司，有望成为集团整合旗下资产的平台。 |
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