[一钉看市]A股估值面临压力 注资概念值得关注
    2007-09-03    民族证券 徐一钉    来源:经济参考报
  胡锦涛总书记日前表示:要大力发展资本市场,加强资本市场基础性制度建设,促进资本市场主体健康发展,透视出管理层不希望A股市场大起大落。而上周二、三,三大证券报分别在头版登载了《贪婪vs恐惧——金融史阅读札记》、《从牛顿被套说开去——兼谈5000点上的财富观》、《切莫过度透支A股未来》,没有阅读过上述文章的投资者有必要“温习”一下,再加上央视投资者教育系列动画片《基股三人行》,显然这不是一般的巧合,大家不妨仔细品味其中的深意。而美联储继续向金融系统注资,表明美国次级债危机并没有消除,这对国内金融体系有很强的警视作用。
  上证综指8月内上涨了16.72%,上证综指9月份有什么特点?1993年至2006年的14年中,在9月份内,沪综指月线仅5次拉出阳线,1996年9月、1998年9月的涨幅最大,分别为8.10%、8.09%,其余3次涨幅都在6%以内。余下的9次,沪综指月线拉出阴线。1997年9月的跌幅最大,达到10.13%,其余8次跌幅都在6%以内。上证综指只有一次在9月出现阶段性高点,即1994年9月的947点。总体上看,九月份内空方力量略占上风,但多空双方都没有过激行为。在持续上涨后,A股市场也需要一定整理,以等待上市公司业绩的提升。
  据Wind资讯数据,2007年上半年,沪深300指数成分股有296家盈利、4家亏损,合计实现净利润2864亿元。截止到8月30日,沪深300成分股加权动态市盈率为36.87倍。其中具有可比性的296家公司,2007年上半年实现净利润同比增长了68.59%。2006年12月31日,沪深300指数成分股基于2006年半年报的加权动态市盈率为24.61倍。2006年12月31日至2007年8月30日,沪深300指数上涨了156.79%,其加权动态市盈率同期仅增长了49.80%。虽然相对于全球股市,A股市场很难再找到被低估的股票,但随着上市公司业绩的快速增长,包括资产注入的外延式增长,可以改变A股市场目前偏高的市盈率。
  目前行情已经转变为资金推动行情。但A股市场过高的换手率,使得大量资金被不断耗损。截止到8月31日,除S*ST兰宝外,有1480家A股上市公司公布了半年报,其中1277家公司盈利,203家公司亏损,1480家公司共实现净利润3253.5234亿元(盈亏之和)。2007年上半年,共有117个交易日,上调交易印花税前,手续费按平均0.2%计算,94个交易日印花税、手续费流失资金1069.01亿元;上调交易印花税后,23个交易日印花税、手续费流失资金628.27亿元。合计上半年交易成本消耗资金1697.28亿元,即交易印花税、手续费吞吃了上市公司一半的利润。一旦投资者对A股市场热度降低,交易成本过高的压力就将显现出来。
  近期金融股、地产股、资源股(有色金属、煤炭等)累计涨幅很大,并且上述板块都有一些瑕疵。发改委人士日前表示:2007年秋粮生产形势严峻。如果秋粮减产的话,会对国内通胀将形成新的压力。8月的CPI增速很可能超过6%,预计央行年底前至少还有一次加息,还会出台一些宏观调控政策。再如:建设部人士表示:下阶段房地产市场宏观调控将主抓政策的落实。三大证券报给股市提示风险后,金融股、地产股、资源股有必要休整一段时间,同时厚重的获利盘也需要清洗。在估值面临压力的背景下,具有资产注入、整体上市、吸收合并等外延式增长的题材股,将重新受到A股市场的追捧。
  青海明胶(000606):公司的明胶产品具有较高的市场垄断性,产品主要用于医药、食品和感光材料,目前的产量及市场占有率均位居行业第二。公司每年生产明胶1500吨,明胶副产品磷酸氢钙4000吨。8月29日公告,公司已经启动兼并收购战略,计划在河南和甘肃两地扩大主营产品明胶的生产能力,还拟收购明珠胶业22.2%股权。通过兼并收购,公司大约增加3000吨年产能,为目前产能的两倍。公司已将硬胶囊产品列为“重点业务”,计划到2008年硬胶囊年产能突破100亿粒。公司还将保健品和医药产品列为贮备业务,形成以五酯系列、肾苓颗粒、川芎系列的核心品种群。
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