多家机构表示，国内股市中短期将面临调整，而长期来看仍将是牛市。股市上涨的主要动力，将由此前的“资金推动型”转向由绩优股主导的“价值推动型”。

新华社记者 陈晔华 摄

　　在当前沪深股市宽幅震荡，正在面临方向选择的时候，中信证券、国信证券、海通证券、申银万国、银河证券、中金公司和天相投顾等多家知名机构“2007年度下半年投资策略报告”新鲜出炉。这些投资报告多数都认为，2007年下半年国内股市表现仍将继续看好，大盘维持升势的大方向尚没有发生改变。
　　多数机构认为，今年下半年股市上涨的主要推升力，将由此前的“资金推动型”更多地转向由绩优股主导的“价值推动型”，其中金融、地产、汽车、资源、节能、物流等板块有望成为机构重点配置的板块。而普通投资者在做股票投资的时候，也需要“顺势而为”，将更多的注意力放到上市公司价值和业绩这一硬的指标上来。

短期面临调整长期仍是牛市

　　资料显示，中信证券、国信证券、申银万国和银河证券等均认为：国内股市中短期将面临调整，而长期来看仍将是牛市。
　　其中，中金公司趋于乐观，认为调控很难改变市场趋势；天相投顾认为股市将延续升势，并认为沪深300和上证指数都有望挑战5000点。
　　国海证券在其《大国崛起下的结构性牛市———2007年中期投资策略报告》中表示，人口红利和消费升级推动下的中国经济长期平稳高速增长的趋势已然确立，人民币升值速度加快的预期将诱发国际热钱的不断流入，低通胀、低利率、高流动性的货币环境未来一段时期内难以改变。在这样的大背景下，中国股票资产的长期大牛市的趋势基本确立。
　　展望2007下半年A股市场，申银万国认为企业盈利增长继续强劲；流动性的存量仍然充沛，但流量逐渐枯竭，流动性不足的风险将成为中期市场最大风险。上证综指的主要波动区间是3500-5000点。沪深300指数波动区间是3200-4800点，对应2007年市盈率波动区间是25-33倍，对应2008年市盈率波动区间为18-25倍。
　　中信证券认为，中国股市已进入多种因素交织作用的“复杂阶段”，但拨开众多现象与“故事”，分析的逻辑起点依然是估值与业绩。而随着股指短期狂飙，估值与业绩在短期赛跑中的差距渐行渐远，近期市场有理由也有条件产生震荡与调整。
　　国信证券则指出，2007年下半年总体经济形势将延续2006年以来的景气扩张趋势，第二轮经济快速扩张周期将持续到2008年全年；实体经济的短期调整已确定无疑，但不会改变景气周期基本走势；2007年下半年有望在调整结束后，出现一次新的投资机遇。
　　中金公司认为，调控很难改变市场趋势。中金公司称，无论是对宏观经济的调控也好，还是对房价和股价的调控，管理层的调控目的都在于抑制增长速度，而不是不顾后果地打压，当股市下跌幅度明显超过了事前的预期，管理层又不得不通过其他渠道对股市采取安抚的策略；同时，管理层在未来一段时间会重点对违规资金和内幕交易进行监管和处罚，而不会轻易采取直接针对股市的调控政策。

推动股指上升的动力在哪里

　　海通证券高级分析师李明亮认为，从内因分析，今年下半年经济增长的动力仍然强劲，上市公司的效益有望保持较好的增长态势，动态市盈率增速有望降低。两税合并将从实际上降低上市公司的税负，提高其税后净利，有利于改善其估值预期。因此，从中期来看，上市公司的业绩超预期仍然值得期待。
　　从外部因素分析，2008年奥运会将增强境内外投资者的信心。人民币持续升值，将推动股市进一步发展。市场流动性充裕，机构投资者迅速发展，为股票市场繁荣提供巨大的动力。
　　申银万国分析师表示，东亚邻居们的经验告诉我们，在实际汇率上升时期，资产价格普遍膨胀，股市普遍上涨。鉴于此，我们对中国的股票资产始终保持乐观态度。具体到下半年的A股市场，我们估计全部A股公司上半年净利润同比增长超60%，2007年盈利增长45%，2008年估计能够维持35%的增速。这样的增速将略超投资者预期，从而为高市盈率的A股提供强有力支撑。
　　国元证券研究中心郑建伟则表示，如果用6月22日股市收盘价计算，上证指数、深证成指和沪深300指数PE约为40-42倍左右(剔除负值，2006年业绩)，若以2007年预测盈利来估计，上述指数PE约为29-32倍左右。在不考虑资产注入、交叉持股情况下，乐观估计如果2007年上市公司盈利同比增幅到达25%左右，当前的市场估值还算合理。
　　那么，下半年靠什么推动股指上扬？郑建伟认为，首先，预计下半年将有6至8家红筹股回归A股市场，募集资金2500亿至3000亿左右，也将推动股指上涨300-500点左右；其次，三季度的半年报行情也将推高股指。他预计，上证指数年内高点应当在4800点之上。

蓝筹股将回归投资主流

　　统计数据还显示，在研究机构的行业配置中，受惠于人民币升值预期的金融、地产两大板块，成为了机构推荐最多的行业，其次为汽车行业。同时，资产注入题材也继续受到机构的追捧。
　　中金公司认为，下半年股市盲目上涨的趋势可能受到一定抑制，资金的追逐热点将转向表现相对稳定的大盘蓝筹股。而金融、地产类股票是未来最稳健的投资选择，其目前估值水平相对最为合理，盈利高增长前景最为确定。同时，高端零售、消费品板块也将受益于股市上涨带来的财富效应和消费升级。
　　申银万国认为，国有资产整体上市将由央企向地方国企拓展，因此寻找国有控股上市公司整体上市的投资机会仍是下半年的热点之一。
　　国信证券认为，中国稀土、钨、锌、镍、焦炭等垄断型资源继续看好，同时高油价带来的太阳能、风能、生物能、燃料乙醇和煤化工等节能领域将是市场追逐的重点方向。
　　银河证券认为，政府加大淘汰电力、钢铁、建材、电解铝、铁合金、电石、焦炭、煤炭、平板玻璃等行业落后产能的力度有利于产业集中度提高，行业中的优势企业有望从中受益。此外，建议继续关注资产注入、区域振兴、环渤海开发、奥运、交叉持股等主题投资机会。
　　国元证券综合考虑行业景气程度和盈利水准，下半年选择了五大行业进行超额配置，分别为房地产行业、金融行业、能源行业、机械制造行业以及医药制药行业。
　　海通证券指出下半年的投资机会将集中在三大主题，即资产价格上升带来的投资机会，风电、太阳能等新能源投资热潮中的机会以及并购整合的机会。行业投资的思路则应该是选择在全球竞争力快速提升的行业，例如电力设备制造业，工程机械行业；选择与人民币升值概念相关的行业；选择资产价值重估想像空间最大的行业，例如房地产业；选择“中国特色+消费升级”股。