近期，英力特（000635.SZ）披露的募集说明书（申报稿）显示，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过7亿元（含本数），本次发行的募集资金在扣除发行费用后拟用于宁夏英力特化工股份有限公司年产30万吨电石技改工程等多个项目。

　　《经济参考报》记者注意到，受原材料价格较高、下游市场需求减弱等因素影响，氯碱行业公司整体业绩承压。近年来，英力特经营业绩波动较大，2022年及2023年度均发生较大金额亏损。此次募投项目的投建，英力特拟优化公司发电结构及用电成本，并对原有主业进行升级改造，补齐、强化公司一体化产业链。

　　拟募资7亿元投建多个项目

　　英力特是宁夏地区重要的氯碱化工企业，主要从事电石及其系列延伸产品的生产和销售；聚氯乙烯、烧碱及其系列延伸产品的生产和销售；特种树脂生产及销售；电力、热力的生产及销售。主要产品为PVC（聚氯乙烯树脂）、E-PVC（聚氯乙烯糊树脂）和烧碱。

　　募集说明书（申报稿）显示，公司本次拟发行股票募集资金总额不超过7亿元（含本数），发行对象为包括公司控股股东英力特集团在内的不超过35名（含35名）符合中国证监会规定条件的特定对象。本次发行的募集资金在扣除发行费用后，拟用于“宁夏英力特化工股份有限公司年产30万吨电石技改工程项目”“宁夏英力特化工股份有限公司热电分公司储灰场自发自用分布式光伏发电项目”“氯碱和树脂分公司污水零排技改项目”及补充流动资金。

　　英力特称，年产30万吨电石技改工程项目投产后将重塑公司“电力电石-PVC（E-PVC）”完整产业链，降低电石外采对成本的扰动，储灰场自发自用分布式光伏发电项目将与年产30万吨电石技改工程项目产生协同效应，进一步保障公司电石炉等生产电力供应，优化公司发电结构及用电成本。

　　记者注意到，英力特已投资建设30万吨电石技改项目、热电储灰场光伏项目。“在本次发行募集资金到位前，公司将根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关规定的程序予以置换。”英力特表示。

　　根据2023年报披露，英力特积极响应国家和地方产业政策要求，推进实施年产30万吨电石技改工程项目，采取上大压小，淘汰关停4台20MVA内燃式电石炉，新建4台40.5MVA大型密闭电石炉，置换30万吨/年电石产能。4台40.5MVA密闭电石炉在电炉耗电、炉气净化后回收利用等效能方面，较4台20MVA内燃式电石炉有较大幅度提升，整套装置技术水平、装备水平处于国内先进水平，符合国家的产业政策。2023年11月，公司年产30万吨电石技改工程项目全面实现试生产。达产达标后，预计会较大幅降低电石单位耗电及单位二氧化碳排放指标。

　　原材料价格扰动致业绩亏损

　　募集说明书显示，2020年、2021年、2022年和2023年1-9月（下称“报告期”），英力特营业收入分别为19.55亿元、22.95亿元、18.75亿元和12.36亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为6958.84万元、429.50万元、-3.89亿元和-4.77亿元，报告期内经营业绩波动较大，且2022年度及2023年1-9月均发生较大金额的亏损，主要系行业景气度下降，公司主要产品PVC/E-PVC市场价格快速下滑，同期兰炭、电煤等主要原材料价格保持高位。

　　财报显示，截至2023年末，英力特总资产26.81亿元，较上年末下降1.83%；归属于上市公司股东的净资产16.01亿元，同比降低29.43%。2023年，公司实现营业收入17.47亿元，较上年降低6.82%；实现归属于母公司所有者的净利润亏损6.68亿元，亏损幅度同比增加71.72%。英力特解释，净利润下滑的主要原因是大宗原料采购价格跌幅低于产品售价跌幅，产品毛利同比减少。

　　今年一季度，英力特亏损收窄。公司实现营业收入4.1亿元，同比增长5.04%；归属于母公司所有者的净利润-6984.05万元，亏损同比减少54.43%。

　　根据募集说明书，英力特主要原材料包括电煤、兰炭、原盐、白灰等。2021年下半年以来，受国际能源供需关系失衡、我国经济恢复用电需求快速增长、进口煤炭减少等多重因素影响，煤炭价格大幅提高，2022年、2023年煤炭价格高位运行，公司采购电煤、兰炭等原材料价格较高，是公司出现亏损的重要因素之一。原材料价格大幅波动将对公司的盈利能力造成重大不利影响。

　　英力特坦言，未来，如果行业景气度无明显改善或继续恶化，PVC/E-PVC市场价格无法有效回升，兰炭、电煤等主要原材料价格不能有效降低，则公司可能面临持续亏损的风险，提醒投资者注意相关风险。

　　募投项目效益存在不达预期风险

　　从行业来看，2023年，我国聚氯乙烯行业高成本、低需求的局面持续存在，在兰炭、动力煤价格持续相对高位、下游需求低迷的影响下，聚氯乙烯行业市场化竞争非常激烈。

　　记者注意到，目前PVC厂商业绩普遍承压，主要受石油、煤炭等能源价格处于历史高位影响。英力特的可比公司也均呈现业绩下滑或亏损态势。

　　其中，新疆天业2023年实现营业收入114.65亿元，较上年下降19.61%；实现归属于母公司所有者的净利润-7.75亿元，同比下降185.75%。今年一季度，新疆天业实现营业收入22.35亿元，同比下滑21.29%；实现归属于母公司所有者的净利润-1.73亿元，较上年同期下降44.90%。

　　2023年，北元集团实现营业收入109.67亿元，较上年减少12.89%，实现归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，较上年减少74.25%。去年，公司生产聚氯乙烯134.59万吨，完成年计划的107.67%；生成烧碱90.36万吨，完成年度计划的107.57%；生产水泥259.87万吨，完成年度计划的118.12%。

　　华塑股份2023年全年实现营业收入55.63亿元，同比下降17.42%；归属于上市公司股东的净利润为3017.19万元，同比下降92.86%，主要原因为主要产品价格下跌。今年一季度，华塑股份实现营业收入10.72亿元，同比下降16.29%；归属于上市公司股东的净利润为-4040.11万元，同比由盈转亏。

　　新金路称，公司所在氯碱行业受宏观经济环境及下游市场需求减弱等因素影响，整体呈现下滑趋势，全行业出现大面积亏损。2023年，公司实现营业收入25.89亿元，同比下降14.79%；实现归属于上市公司股东的净利润为-1.77亿元，同比由盈转亏。今年一季度，公司实现营业收入4.16亿元，同比下降42.87%；实现归属于上市公司股东的净利润-6313.49万元，亏损同比增长159.97%。

　　对于业绩的相关不利影响是否持续、是否将形成短期内不可逆转的下滑，英力特表示，PVC行业及公司经营情况和宏观经济环境、大宗商品价格、PVC市场化/政策性去过剩产能等有着密切联系。一方面，公司通过实施本次募投项目降低生产成本；另一方面，随着行业供需逐步恢复平衡，公司经营业绩有望好转。公司最近一期业绩下滑的相关不利因素影响有望减弱，业绩下滑情况有望逆转。

　　业内人士表示，目前氯碱行业仍处于低谷期，在受行业产能过剩及周期影响、市场竞争十分激烈的背景下，英力特募投项目或存产能消化及效益未达预期的风险。

　　对于近期公司主要产品、原料价格的变化情况，拟采取的提升主营业务持续盈利能力相关安排等问题，《经济参考报》记者致电致函英力特，但截至发稿未收到公司回复。