4月26日晚间，贵州茅台(600519)发布 2024 年一季报。2024Q1 公司实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；实现利润总额331.74亿元，同比增长15.59%；实现归母净利润 240.65亿元， 同比增长15.73%。以首个单季总营收超460亿元、利润总额超330亿元的成绩，再度刷新历史。

    据此前年报披露，贵州茅台2024年营业总收入增速目标为15%，由此来看，一季度顺利实现了2024年良好开局。

    双位数增长，加速新增长极腾飞

    2024年以“消费促进年”为主线，各类促消费的政策措施陆续出台，对提振消费信心、拉动白酒行业发展、稳住消费回升向好态势起了重要支撑作用。贵州茅台首次实现年度营收、利润“双千亿”后的一季度主要经营数据显示，其营收和利润仍然保持双位数增长，分别为18.04%和15.59%，综合增长超过年初15%的增长目标，稳健实现2024年度开门红，彰显了其强劲的品牌实力，更给予了全年完成目标的信心。

    鉴于贵州茅台举足轻重的体量，并且当前白酒行业面临着复杂多变的环境，能保持稳健增长并非轻而易举之事。从产品线来看，茅台酒、系列酒分别实现营收397亿元、59亿元，同比增长分别为17.7%、18%，系列酒站稳第二增长极。无论是在高端白酒市场上占据主导地位的茅台酒，还是承接茅台酒溢出价格带的系列酒，都实现了显著的收入增长。

    尤其是作为贵州茅台的第二增长极的系列酒，一季度实现营收59亿元，为茅台酱香系列酒的全年业绩达成上了“强保险”，对公司整体营收的增长也起到重要的推动作用，增强了公司在次高端价格带的影响力和市场份额。

    现金流丰沛，提振白酒行业信心

    得益于营收和利润增长超额完成目标，贵州茅台一季度现金余额达到了1587.69亿元。经营现金流充足，不仅可以满足企业投资的需求，而且为未来发展提供坚实的基础。

    从财报来看，贵州茅台依然具有强有力的创造现金流能力和自我造血功能。这也从侧面证明了茅台产品在市场层面动销良好，供销两旺。

    随着白酒行业的数字化转型进程进入高速发展阶段，贵州茅台在渠道变革中探索新路径，抢占发展新机遇，成为中国传统白酒的“数字时代先锋”。i茅台作为其供销转型的利器，一季度实现酒类不含税收入53.42亿元，不仅成为贵州茅台的数字营销核心，进一步加深公司护城河，助力品牌年轻化，赢得了消费者的信任，进一步促进了销售和现金流的增长。

    此外，贵州茅台顺应白酒出海热的大趋势，加强与国际市场的合作与交流，开拓具有茅台特色的国际化道路。这使得茅台能够在全球范围内获得更广阔的销售渠道和更多的机会，为公司带来了更多的现金流来源，未来潜在增长空间广阔。

    贵州茅台作为中国白酒行业的领军企业，其良好的财务状况和现金流情况也反映了整个行业的繁荣和发展，将持续提振整个白酒行业发展信心。

    蓄水池稳健，释放更强品牌势能

    财报显示，截至3月底，贵州茅台的预收账款达到了106.69亿元。这一指标通常被认为是酒企业绩的蓄水池，代表了经销商向企业的打款意愿。预收账款的增长，说明经销商打款意愿依然高涨，更反映出经销商对茅台产品动销的坚定信心，以及茅台全系产品的强大市场竞争力。

    作为中国酒类行业的领军企业，贵州茅台深知渠道的重要性。一季报显示，直销渠道实现营收193亿元，批发渠道实现营收263亿元，二者基本达成动态平衡。

    为了让不同渠道的价值都充分发挥，尤其是让社会经销商体系为系列酒推广提供强大渠道推力。通过动态调整渠道比例，既能增厚公司的收入和利润，也能有效应对风险。

    今年以来，茅台提出了全面触达消费终端、建立协同互补的多样终端生态系统的战略目标。据统计数据，茅台已在全国范围内建立了200余家茅台酱香酒体验中心、1000多家第三代专卖店以及近6000家茅台酱香主题终端。除此之外，茅台还推出了“龙茅”“散花飞天”“巽风酒”等产品，并开展了系列品推活动，进一步推升非标产品吨价水平。作为系列酒中的高端酒，茅台1935布局于千元价位，持续开展“寻道中国”等文化活动，提升市场影响力，其他系列酒也不断在终端发力。

    可以肯定的是，茅台正在更好地了解市场需求和消费者喜好，及时调整产品策略和营销手段，稳定市场价格，为茅台在竞争激烈的市场中保持领先地位提供了有力支持。

    随着消费回暖，白酒消费场景将得以扩充，贵州茅台今年实现甚至是超额实现业绩目标的确定性或进一步增强。（文/康宁）