近日，洋紫荆油墨股份有限公司（简称“洋紫荆”）对外更新了招股书，欲冲刺创业板。目前洋紫荆主要从事油墨相关产品的研发、生产和销售，产品应用在可口可乐、云南白药、奥利奥食品等知名品牌。招股书显示，在发展过程中，洋紫荆逐步建立了完善的研发体系，并拥有从配方设计、生产工艺到技术检测的完整核心技术。截至招股书签署日，洋紫荆拥有发明专利21项，参与或主持制定国内24项油墨有关的行业标准。
《经济参考报》记者注意到，报告期（指2019年、2020年和2021年，下同）内，洋紫荆关联采购金额较大，这引起了深交所问询。此次IPO，洋紫荆计划募资41000万元，用于扩大产能等项目。但报告期内，洋紫荆主要产品的产能利用率并没有达到饱和状态，且洋紫荆经营业绩并不稳定。为此，洋紫荆专门在招股书中提示了“募投项目新增产能的市场风险”。
核心技术较为完整
据招股书介绍，洋紫荆主要从事油墨相关产品的研发、生产和销售，产品包括凹版油墨、平版油墨、环保型加工材料等，产品主要应用于食品饮料包装及印刷行业。根据InkWorld统计，洋紫荆2020年销售额排在全球油墨企业第13名，是国内唯一一家入选前20名的油墨企业。目前，洋紫荆产品主要应用在可口可乐、云南白药、奥利奥食品等知名品牌。
经过多年的发展，洋紫荆在生产工艺、配方技术等核心技术方面积累了较强的竞争优势。自成立以来，洋紫荆秉承“专注专业，勇于创新”的精神，顺应信息化时代的发展，在油墨行业传统生产工艺上，结合自动化、信息化、智能化等信息技术，实现传统生产工艺与新技术的融合。作为一家成长型创新创业企业，洋紫荆符合创新、创造、创意的大趋势。
在发展过程中，洋紫荆逐步建立了完善的研发体系，并拥有从配方设计、生产工艺到技术检测的完整核心技术。报告期内，洋紫荆分别投入了5343.38万元、4922.13万元和5236.92万元的研发费用，占当期营业收入的4.70%、4.50%和4.15%。此外，洋紫荆还组建了一支经验丰富的研发团队，截至2021年末，公司拥有144名研发人员，占总员工人数的18.16%。
《经济参考报》记者注意到，近年来，洋紫荆着力研究解决行业共性关键技术问题，突出改造和优化传统工艺。2017年洋紫荆中山被广东省科学技术厅认定为工程技术研究中心，同年被广东省经济和信息化委员会等部门认定为省级企业技术中心。洋紫荆与新亚太检测的检测实验室都通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）审核，成为CNAS认可实验室。截至2021年末，洋紫荆拥有发明专利21项，参与或主持制定国内24项油墨有关的行业标准。
作为一家IPO企业，洋紫荆积极履行社会责任，重视油墨对环境生态的影响，公司自创立伊始就持续投入资源进行无苯无酮油墨的研发与市场推广。随着国家对环保油墨的政策引导以及对无苯无酮油墨的强制要求，自2018年起，洋紫荆的无苯无酮油墨产品迎来了爆发式的增长。目前来看，国家十分重视环保型油墨的研发、生产和销售，而洋紫荆正在大力发展的产品如水性油墨、紫外光固化油墨、植物油油墨等亦符合行业趋势。
关联采购金额较大
据招股书显示，洋紫荆的控股股东为叶氏油墨（集团）有限公司，间接控股股东为叶氏化工集团有限公司（简称“叶氏化工集团”，股票代码“00408.HK”）。《经济参考报》记者发现，洋紫荆和叶氏化工集团及其下属公司之间存在关联交易。报告期内，洋紫荆关联采购金额分别为1.21亿元、1.06亿元和1.83亿元，分别占当期营业成本的14.40%、12.21%和17.58%。
对此，深交所要求洋紫荆披露报告期内公司关联销售和关联采购的交易背景、必要性及商业合理性，披露上述关联交易的定价机制、交易价格的公允性，交易价格与市场公允价格、关联方与其他交易方的价格相比是否存在重大差异，是否存在利益输送。此外，深交所还要求洋紫荆说明公司是否完全独立运营、是否存在与关联方相互代垫费用的情况、是否存在其他利益安排；上述关联交易对公司资产、业务、人员、财务、机构独立性的影响。
洋紫荆表示，公司是国内最大的油墨生产企业，对原材料质量品质、供货的稳定性、供应价格都有很高的要求。关联方德庆华彩合成树脂有限公司质量良好、价格公允、供应稳定，关联方谦信化工集团有限公司在广东、江苏的主要生产基地与公司在广东、浙江的两个生产基地较近，且其产品规格全、质量较好、供应稳定。因此公司与上述关联方交易具备商业合理性与必要性。且公司关联交易价格公允，与其他非关联方的交易价格不存在重大差异，不存在利益输送的情形。
此外，报告期内公司存在与关联方之间的关联交易，主要包括采购商品和接受劳务、出售商品和提供劳务、资金拆借、关联代收代付、关联资产交易、关联股权交易等事项。公司已根据《公司章程》《关联交易管理制度》召开董事会、监事会、股东大会对上述关联交易的真实性、合法性，定价合理性与公允性进行审议，确认不存在通过上述关联交易进行利益输送，损害公司或股东合法利益的情况，不会对公司的独立性产生影响。
存新增产能消化风险
此次IPO，洋紫荆计划募资41000万元，分别用于年产8000吨水性油墨及3000吨UV油墨生产项目、检测中心建设项目、车间生产自动化升级改造项目和补充流动资金。其中年产8000吨水性油墨及3000吨UV油墨生产项目拟投资15482.94万元，建设期拟定为两年，达产后公司环保型油墨产品的产能将大大增加。
洋紫荆表示，目前公司已有产品包括凹版油墨、平版油墨、环保油墨等，但对于油墨行业当前的热点产品水性油墨和UV油墨生产规模有限。公司拟通过本次项目建设，购置设备、招募生产及管理人员进行上述两种产品的生产工作，提升环保油墨产能，满足客户多样化的产品需求，从而为公司的可持续发展提供重要保障。
值得注意的是，截至2021年末，洋紫荆凹版油墨、平板油墨和环保型加工材料产能分别为47300吨、8500吨和11768吨。报告期内，洋紫荆凹版油墨的产能利用率分别为91.14%、94.57%和96.59%；平板油墨的产能利用率分别为61.32%、54.42%和61.21%；环保型加工材料的产能利用率分别为43.01%、46.34%和59.27%。也就是说，报告期内洋紫荆各大产品产能利用率并没有达到饱和状态。
在“公司消化募投项目产能的说明”章节中，洋紫荆表示，公司在多年的生产经营过程中积累了大量的优质客户资源，拥有优秀的研发团队，建立了完善的销售渠道与良好的售后服务体系，公司将通过引导现有客户的需求，充分发挥现有的竞争优势，为募投项目的产品消化提供有力支撑，为公司的未来发展带来增长动力。
不过《经济参考报》记者发现，目前洋紫荆的经营业绩并不稳定。报告期内，公司实现营业收入分别为11.36亿元、10.94亿元和12.61亿元，其中2020年同比下滑3.69%；同期实现归母净利润分别为10561.62万元、7555.75万元和6309.72万元，其中2020年和2021年分别同比下滑28.46%和16.49%。
在招股书中，洋紫荆重点提示了“募投项目新增产能的市场风险”，称如果未来市场环境发生重大不利变化，或者公司市场开拓未能达到预期等，导致新增的产能无法完全消化，公司将无法按照既定计划实现预期的经济效益。
