国家统计局11月14日公布的数据显示，投资、消费数据集体回落，需求减弱和生产放缓的压力有所加大。今年前10个月，全国固定资产投资同比增长5.2%，增速比1—9月份回落0.2个百分点。其中，基建投资未能延续回升，制造业投资出现反弹，房地产开发投资小幅回落，民间投资增速回落，整体投资增速继续小幅回落。

基建投资前10个月同比增速回落到4.2%，增速较1—9月份下滑0.3个百分点，回落至1—8月份4.2%的水平，未能延续三季度的回暖态势，是影响整体投资增速的主要原因。究其原因，或许仍与资金瓶颈有关。虽然前期加快发行专项债，为基建项目投资提供了一定资金支持，但批复和在建项目数量庞大，存在大量资金缺口。随着大部分地区专项债新增额度在第三季度末已经发行完毕，10月份发行几乎停滞，加之10月份的全社会融资出现季节性回落，配套资金短缺问题对第四季度基建投资支撑力度明显减弱。

正是基于当前的经济形势，11月13日的国务院常务会议决定，一是降低部分基础设施项目最低资本金比例，将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控的前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。二是基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%；地方政府可统筹使用财政资金筹集项目资本金。

国务院此举意在完善固定资产投资项目资本金制度，但同时要求严格规范管理，强化风险防范，以做到有保有控、区别对待，促进有效投资和加强风险防范有机结合。

今年6月，中央发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。此次在前期已经采取一系列措施的基础上，进一步降低基建领域的资本金比例，从而加快明年专项债额度释放。

可以预期，基建投资未来将受益于2020年专项债额度提前下达、部分基础设施项目最低资本金比例调降、资本金筹措方式创新以及年末财政支出力度加大，资金来源有望改善，将带动基建投资增速小幅反弹。

制造业投资前10个月同比增速较1—9月份回升，制造业融资支持政策对制造业投资有一定拉动，其或将在政策支持下低位企稳。

房地产投资或将继续下行，由于前期存量项目加快施工仍然对建安投资有一定支撑，但年末楼市淡季商品房销售将延续疲弱格局，融资趋严也继续抑制房地产企业投资热情，种种因素将制约房地产开发投资。

在当前外部环境更趋复杂严峻、国内经济下行压力加大的背景下，要保持宏观政策稳定，更有效运用好宏观政策逆周期调节工具。关键点是为制造业减负，提升制造业发展的信心和积极性，改善生产预期；货币政策保持稳健基调的同时注重加强预调微调，发力稳增长仍有空间及必要；财政政策需要加力提效，财政赤字额度和专项债发行规模可以适度扩大，让积极财政政策落到实处。