近来，美国国债的发行速度有加快势头，美国财政部欲凭创纪录的国债发行补充国库现金，应付财政预算入不敷出难题。不过，美国国债的大量和快速发行只能解一时之困，并不能解决美国经济的根本问题，并且，美国国债发行本身也面临着不少尴尬。

　　7月下旬美国国会两党就为期两年多的初步预算协议达成一致，这加剧了其国债发行压力。根据协议，2020和2021两个财年美国联邦政府支出上限将大幅提高，同时，暂缓执行法定联邦债务上限至2021年7月。这项协议通过的话，直至明年总统和国会选举，美国都不必担心出现债务违约问题，2020财年美国联邦政府可自由支配的支出将从本财年的1.32万亿美元增加到1.37万亿美元。

　　增加的预算支出将以美国预算赤字的飙升为代价，美年度预算赤字将攀升至1万亿美元以上。主要筹资压力几乎全部落在了美国财政部身上，庞大的预算赤字已经使该部门连续三个季度维持840亿美元的长期国债发行规模，超过2009年的纪录。预计美国财政部第三季将发行2300亿美元短期或中长期国债弥补赤字，2019年向美国国内和海外投资者的举债总额将达到1.89万亿美元，而财政赤字和GDP之比将上升到3.2%。这已完全和特朗普政府当初减少财政支出的承诺南辕北辙。

　　美国国会两党初步预算协议谈判之所以没有形成拉锯战，引发国会关门的风波，一方面是因为美国经济增速正处于放缓阶段，外部环境存在高度不确定性；另一方面，两党达成一致都获得了资金。共和党成功获得了明后两年分别为7380亿和7410亿美元的国防开支，其中包括不受预算上限限制的海外运作资金，而民主党未来两年则分别获得6320亿和6350亿美元的国内支出预算。

　　虽然美国国债收益率目前仍为发达经济体中最高，但国债供应汹涌而来，降低了其对海外投资者的吸引力。8月5日这一周，美国财政部就发售了总额为840亿美元的三年期、十年期和三十年期国债，以偿还旧债并为联邦新支出融资。8月8日标售的400亿美元的两个月期国库券，创下该券种纪录发行规模。预计美国财政部8月会额外发行1000亿至2000亿美元的国库券，以期到9月底前将联邦现金持有规模提高至3500亿美元。与此同时，海外投资者明显在削减购债规模。据统计，海外投资者7月末在美国财政部标售的两年期、五年期和七年期国债中，购买规模低于前月。7月23至25日三天，海外投资者就少购买了约65亿美元美国国债。

　　与此同时，美国国债拍卖需求也警钟鸣响。随着美国国债收益率达到多年低点，投资者的兴趣也在降温。2018年全年，美国财政部拍卖的国债中，来源于投资者的投标倍数仅为2.6倍，是2008年以来最低点。以8月7日发行的380亿美元三年期国债为例，中标收益率1.562%是2017年9月以来最低的。投标倍数也仅2.41，显示需求进一步疲软。此外，海外投资者认购也不活跃，间接投标者仅为46.7%。

　　当前，美国推行的史上规模最大的减税计划并未带来美国经济的强劲增长。美国大量增加开支，很多用于国防支出，同样难以实现预算收入增加。外部投资信心难以提振，国债拍卖需求逐渐下滑难以避免。而为了获得庞大的资金，美国政府必须要依靠发行国债方式来将流出的美元回笼。一旦债权国抛出美国国债规避风险，对美国国债发行会造成更大压力。在美国债务不断创下新高的情况下，美国的债务经济模式的可持续性令人担忧。