融资路上莫狂奔　借新还旧要当心

　　近日，晨鸣纸业发布公告称，公司第一大股东——晨鸣控股，补充质押了公司450万股A股股份，截至2019年5月底，晨鸣控股累计质押了3.12亿股，占其所持A股总数的70.12%。在大股东股权高质押的同时，晨鸣纸业董高监也在不断增持公司股份。今年5月底，晨鸣纸业发布公告称，包括董事长陈洪国在内的11名董高监，在5月24日—5月28日增持了158.37万股。公司称，董高监的增持行为，是基于对公司发展前景和未来持续稳定发展充满信心，以及对公司价值的充分认可。事实上，晨鸣纸业负债严重，公司不断推出各种融资工具，以期缓解公司资金紧张压力。财报显示，截至2019年3月底，公司有息债务超过600亿元。

　　有人说，不敢借钱发展的企业不是好企业，不敢大笔借钱的企业家不是好企业家。借钱发展，是市场经济发展的一条捷径，也是资本市场为企业家提供的新平台和新机会。但是，要有“度”，超过这个度，就不一定全是机会了。如果借债额度超过了自己的还债能力，超过了自己的融资潜力，企业将处于较为危险的境地。如果陷入“借新钱、还旧账”的恶性循环，则危险性就更大了。当然，这个“度”如何把握，“度”的大小究竟是多少，不能一概而论。但是在当前金融市场的大环境下，现金为王可能是个不错的选择。

　　产业平凡业绩靓　市值不“打酱油”

　　海天味业公司2018年销售收入高达170亿元，当前市值突破2700亿元，很难想象一个“卖酱油的”市值能如此高。此外，其还是一个名副其实的牛股，2014年上市至今股价上涨近7倍，屡次逆势创出新高。实际上，调配品是一个很大的行业，全国调味品行业市场规模高达3000亿元，与乳制品接近，是食品饮料行业中非常重要的组成部分，同时有预测显示未来5年行业整体增速接近10%，高于其他行业。

　　三百六十行，行行出状元。在网络时代，人们常常把看热闹、没有大作为的状态，称为“打酱油的”。可是就是这样一个不起眼的行业，依然出现了业绩好、市值高的上市企业，甚至把一些名声大、科技含量高的企业抛在后面。柴米油盐酱醋茶，开门七件事好像都不怎么起眼，其中每个产品单价也不高。但是，这些产品是人类每天必须消费的商品，是人类生存和发展的前提条件，消耗量大、又离不开，因而有广阔而持续的市场。诚然，这些产品的市场技术门槛较低，进入者多多，竞争异常激烈，不过，真正做出特色、做出质量、做出规模来，还是会有强大的竞争力。可见，小商品能做出大市场，快消品能做出大企业。

　　规模经济重规模　“亿吨”目标终可期

　　随着马钢集团的纳入，中国宝武钢铁集团（下称“中国宝武”）距其“亿吨宝武”的发展目标渐行渐近。马钢股份6月3日的一纸公告显示，中国宝武日前与安徽省国资委签署股权无偿划转协议，安徽省国资委据此将向中国宝武无偿划转其持有的马钢集团（马钢股份控股股东）51%股权，本次划转完成后，安徽省国资委所持马钢集团股权比例降至49%，中国宝武则将以51%持股比例成为马钢集团新任控股股东。在此背景下，中国宝武将成为马钢股份的间接控股股东。中国宝武表示，本次收购是贯彻落实党中央、国务院关于促进我国钢铁行业健康发展，深入推进国有经济布局结构调整，落实供给侧结构性改革，加快产能过剩行业兼并重组的重要举措，是满足服务国家“长江经济带”战略、加强区域经济协同发展的客观要求，也是培育具有国际竞争力的世界一流企业集团的关键措施。

　　中国钢铁业大到什么程度，已经不用赘言。由原宝钢集团有限公司和武汉钢铁（集团）公司联合重组而成的中国宝武，产能规模7000万吨，位居中国第一、全球第二，是中国现代化程度最高、最具竞争力的钢铁联合企业。中国宝武曾提出2025年钢铁板块实现“亿吨宝武”，2035年集团公司实现“万亿营收”。钢铁行业是最适合“规模经济”的领域之一，只有规模大了，才能有效益，才能有竞争优势。业内人士认为，这次与马钢集团重组，一方面将带动马钢实现跨越式发展，另一方面将推动中国宝武成为“全球钢铁业的引领者”，进一步打造钢铁领域世界级的技术创新、产业投资和资本运营平台。由此看来，重组大计不只是量的扩张，更应该有质的飞跃和创新能力的升级。