圣诞节之后，CBOT美豆油期价和马棕榈油纷纷止跌回升，受外盘提振，连盘油脂期价反弹高度提升，技术上连盘油脂期价接近前期低点，MACD指标绿柱缩短，技术上反弹信号也显现。基本面上春节将至，由于前期库存偏低，随着期货价格的企稳，油脂贸易商采购情绪转暖。综合以上分析，我们认为短期连盘油脂期价有望形成一轮反弹走势，操作上建议连盘油脂多单可逢低介入。

　　豆油商业库存下降。根据天下粮仓的数据统计，国内豆油商业库存总量164.53万吨，较上周同期的168.2万吨下降3.67万吨，降幅2.18%。本周豆油商业库存止升转降情况终于出现，这缓解了市场上供应压力。油脂贸易商买涨卖不跌的心理因素造成目前库存较低。随着商业库存的下降和期货盘面的率先企稳，截至目前，包装油备货并为迎来大规模的备货期。但是随着春节的临近，终端备货已经开始陆续备货。

　　马棕榈油出口数据回升。根据ITS最新公布数据显示，马来西亚2017年12月前25天出口较上月同期出口的1079427吨增至1090622吨，增加了1%。同时马来西亚棕榈油在减产周期，市场预期12月份马来西亚棕榈油产量将会较11月份减少3%左右，11月份棕榈油产量较10月份下降了3.3%至194万吨。产量减少，出口回升，加之目前棕榈油进口贸易利润良好，中国贸易商采购积极。这或将支撑马来西亚棕榈油期价的反弹，马盘棕榈油的企稳将会带动国内棕榈油期价的反弹。

　　国内棕榈油库存仍处于低位。自2016年以来，国内棕榈油库存逐步减少，截至12月25日，国内棕榈油库存52.70万吨，这主要得益于进口棕榈油利润的回升，虽然目前棕榈油港口库存有所回升，但是相比较高峰期2016年100万吨的库存来说，目前棕榈油库存仅是2016年峰值的一半上下，所以短期来看，库存的重建对期现货价格形成的不是冲击而是支撑，库存回升，预示着棕榈油消费的好转，并且从豆棕价差走势来看，未来豆棕价差有望进一步扩大。随着豆棕基差的扩大，将会带动棕榈油替代豆油的市场份额。

　　国际油价冲至60美元/桶。自2016年年底，欧佩克成员国启动原油减产计划，2017年11月30日原油减产协议延长至2018年年底，持续的减产，令国际原油期价已经摸高至60美分左右，原油期价的上涨将会给植物油期价带来一定的利好提振，目前只是时间换空间的一个过程。

　　综上所述，前期油脂库存偏低，春节将至，补货需求的存在让期货盘面油脂期价企稳，贸易商买涨心理增强。随着外围市场走强带动，料春节前连盘油脂期价有望形成一轮由消费启动带来的上涨，建议可短多介入。