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汇丰晋信:2018年A股赚钱效应或好于2017年
2017-12-29 作者: 记者 张汉青/北京报道 来源: 经济参考报

    汇丰晋信基金最新发布投资策略报告称,2018年A股市场整体的赚钱效应可能仍可好于2017年。从大类资产配置角度,2018年相对看好债券和权益资产。

  报告称,2017年利率大幅上行使得估值下行相较于盈利上行对股价的边际影响更大,使得低估值的价值股相比估值偏高的成长股受估值压力更小。对于权益资产,如认可目前的无风险利率处于全年的顶部区域,估值对整体市场的负面冲击有限,盈利将取代估值重新成为决定2018年股价的主要变量。中小盘个股经历一年的估值消化后,投资价值逐渐体现。预计2018年企业盈利增速或可达到10%以上,即使在不考虑估值提升的情况下,2018年A股市场整体的赚钱效应可能仍可好于2017年。

  投资策略上,建议2018年淡化风格,行业配置上趋于均衡。二线龙头,风险收益比合理的中小盘个股,是2018年重点关注领域。价值板块继续看好金融、行业龙头公司的估值修复,成长股中看好估值合理、长期成长空间确定的板块,如传媒、家电、医药、新能源、电子等,同时看好风电、航空等板块景气反转带来的价值重估。

  对2018年的债券市场相对来说没有那么悲观,核心在于当前利率已经隐含了较强的悲观预期,通胀和经济基本面不太可能引起新一轮的流动性冲击;当前中美的国债收益率利差处于历史高位,即使美联储加息三次对于国内利率也不构成特别强的上行压力;2018年的利率大概率会维持在4%的顶部区域震荡,利率债的配置价值凸显。

  目前国际投资者对2018年中国经济增长的预估普遍在6.0%-6.5%,因此我们认为2018年中国的实际经济增长有望大幅超出国际投资者预期,港股上市公司的盈利能力也将继续改善。业绩的提升和预期的修复有望为港股市场带来“戴维斯双升”。

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