近段时间，国际市场ICE棉花期价走出大幅上涨行情，但国内郑棉并没有跟随美棉走高，而是保持区间震荡走势。总体来看，季节性新棉上市的压力，导致国内郑棉期价难以走出跟涨行情，后期美棉如遇阻回落，则将进一步打消郑棉期价上涨的依据，预计郑棉的中短期行情，保持偏弱震荡格局的可能性较大。

　　从国际市场美棉近期走势表现来看，期价在两周的时间里创出了近3个月来的新高。美棉的强劲走势主要受到了出口形势良好、印度棉花出现病虫害将损及产量等利多因素的支撑。从基本面全球供需状况来看，据美国农业部12月份月度供需报告的预测数据显示，2017/18年度全球棉花产量预计为2611.8万吨，较11月份预测的2644.5万吨下调了32.7万吨，主要受到印度和巴基斯坦产量下调的影响，不过这一数据较上年度全球产量增加291.7万吨，产量增幅依然较大。此外，本次美国农业部报告还上调了全球棉花消费量至2603.7万吨，致使新年度全球棉花产销过剩量由上月的48万吨下降至本月预测的8万吨。

　　虽然最新的美国农业部报告下调了全球棉花的过剩量，短期对市场构成较大的利多影响，但2017/18年度供需将转为过剩状态的预期不变，这将制约国际棉价未来的上涨空间。短期来看，美元、资金、技术等因素也将对ICE棉花期价构成一定的压力。特别是美元因素，美联储12月议息会议如期加息，美元尽管在加息当日受利好兑现的影响而下跌，但总体由弱转强的迹象明显，美元企稳回升将对国际市场以美元报价的商品构成压力。此外，从技术上看，目前ICE棉花期价已经涨至前高的阻力位附近，技术上的压力将加大后期期价继续上涨的难度。美棉短期回调压力正在逐步加大。

　　从目前国内棉花市场状况来看，季节性压力对国内棉花市场价格的影响还是比较明显的。新年度开始后，新棉收购价持续走低，最新数据显示，截至12月12日全国新棉收购加权平均价为14342元/吨，较今年10月份开秤初期的16278元/吨，下跌了1936元/吨，跌幅近12%。在新棉收购价走低的同时，国内棉花现货价格也出现了较明显的下跌。除季节性新棉上市的压力之外，新年度储备棉轮出计划已经确定，2018年3月至8月将再次开始抛储，意味着纺织企业在此期间，将不用为棉花的市场供应发愁，因此企业可按照自身的生产安排采购，并不需要过多的进行库存储备。纺织企业补库意愿下降，对当前市场棉花的销售可谓雪上加霜。

　　从储备棉政策方面来看，2017/18年度的轮出计划已经确定，市场预计新年度储备棉轮出量约在300万吨左右，将大大缓解下游需求，短期影响偏空。但根据我们对国储棉库存的统计，从2004年至2017年，国储共计收储1983万吨，累计抛储1351万吨，今年抛储结束后，国储库存大约还剩632万吨。而今年的政策已经确定不再安排轮入，明年如果再轮出300万吨的话，到2018/19年度国内库存消费比将可能降至40%以下，就是2007年至2010年期间的库存消费比的水平，届时国内棉价将可能迎来上涨契机。

　　总体来看，当前国内棉花市场受各种压力因素的影响，中短期行情保持震荡偏弱走势的可能性较大，预计今年年底到明年年初内外棉这种外强内弱的格局还将延续。