受到市场影响，基金市场上除QDII基金，各类型基金上周普跌，其中股票型基金收益跌幅最深。伴随着严监管的持续，机构人士表示，当前市场调整压力较大，对于短期市场持谨慎观望态度。基金配置方面，核心仓位上建议均衡配置，关注个股业绩有较好增长的稳健成长型基金以及注重个股估值和安全边际的价值风格基金等。
各类基金普跌 82只FOF蓄势待发
华宝证券数据显示，上周股票型基金收益中位数为-1.85%；指数型基金收益中位数为-0.74%；混合型基金收益中位数为-0.70%，债券型基金收益中位数为-0.20%；QDII型基金收益中位数为0.45%；货币基金上周收益中位数0.08%，截止到上周五的7日年化收益中位数为3.99%。
主题型基金收益中，沪港深基金收益中位数为0.00%，主动量化基金的收益中位数为-1.14%，避险策略基金收益中位数为-0.13%；绝对收益基金的收益中位数为-0.22%；大数据基金的收益中位数为-1.45%。
各类行业主动管理型基金上周均录得负收益平均值和中位数，其中农业、医药、体育文化领跌，收益中位数分别为-3.75%、-3.09%、-2.82%；金融地产、军工跌幅相对较小，收益中位数分别为-0.03%、-0.99%。权益市场连续两周收跌，上周四创年内单日最大跌幅。金融、周期板块反弹，之前表现较好的一些蓝筹板块，如以茅台为代表的白马股则出现大幅调整，蓝筹白马近期波动也显著加大。
新基金方面，上周共有15只开放式基金成立，合计募集153.97亿。其中债券型基金共发行4只，合计募集82.3亿；混合型基金9只，共募集64.9亿；股票型基金2只，共募集6.7亿。目前有105只开放式基金正在发行，其中，混合型基金74只，债券型基金15只，股票型基金12只，QDII型基金2只，货币市场型基金1只，另类投资基金1只。
证监会近日发布的《基金募集核准进度公示表》显示，已经有47家基金公司提交了82只FOF的申报材料，这意味着将近一半的公募基金公司已经布局FOF产品。
华宝证券统计显示，从产品投资类型上看，混合型FOF数量占绝对优势，多达22只FOF申报名字中带有“混合”字眼，产品种类也逐渐增多，货币型FOF、债券型FOF出现。2只货币型FOF均为汇安旗下发行，2只债券型FOF则为鹏华旗下上报的债基优选型FOF和华夏旗下的目标风险债券型FOF。从产品名称上看，以“配置”为主题的FOF最多，达到18只；名称包含“稳健”的产品其次，达到10只；名称中带有“精选/优选”的基金达到7只；另有1只名称中带有“目标日期”字眼（鹏华基金发行），2只带有“养老”字眼（建信基金发行）。
从公司上看，此次申报FOF产品的大型公司居多，汇添富、博时、富国、广发、国泰、华夏等大中型基金公司上报数量居多。第一批FOF取得了不错的发行成绩，第二批FOF落地的进程也渐行渐近，FOF产品将更加丰富和多样化。
分级产品面临转型或强制清盘
除了市场震荡给基金带来了波动，来自监管层的新政策也给行业带来了不同程度的影响。央行、银监会、证监会、保监会和外管局近日联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。其中，产品分类、投资范围、投资比例、产品分级、质押融资和信息报送等方面的规定，均对公募基金有不同程度的影响。总体而言，国寿安保基金认为，《指导意见》在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面规定严格，进一步强化监管的专业性、统一性和穿透性，再次凸显当下“严监管”的趋势。考虑到今年以来金融机构已经在自发调整布局，短期影响较为平稳；但从长期来看，整个资管行业快速无序发展的阶段已经结束，未来资管业务要求更高，风控要求更严，规模增速放缓的同时，质量会得到提升。
具体来看，FOF投资单只公募基金的比例进一步受限，资管产品的公募定制行为或受影响。华宝证券李真指出，证监会2016年发布的《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》中，对于FOF投资单只基金有“双二十”的规定，“基金中基金持有单只基金的市值，不得高于基金中基金资产净值的20%，且不得持有其他基金中基金”，“除ETF联接基金外，同一管理人管理的全部基金中基金持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20％，被投资基金净资产规模以最近定期报告披露的规模为准”。结合《资管新规（征求意见稿）》来看，公募FOF的投资比例将进一步受限，即公募FOF投资单只公募基金的比例不得超过FOF基金资产净值的10%，同一基金公司旗下的所有FOF投资单只公募基金的比例不得超过该公募基金净资产的20%。另外，9月新出的流动性管理新规中规定“基金管理人新设基金，拟允许单一投资者持有基金份额超过基金总份额50%的，应当采用封闭或定期开放运作方式且定期开放周期不得低于3个月（货币市场基金除外），并采用发起式基金形式，在基金合同、招募说明书等文件中进行充分披露及标识，且不得向个人投资者公开发售”。
而本次《资管新规（征求意见稿）》规定“同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的30%”，30%相比于流动性的50%来说是再加个约束，需要投资主体考虑本公司对同一投资标的的投资情况后进行。
值得关注的是，分级产品也或将面临转型或强制清盘可能。李真指出，公募基金不得进行份额分级，该规定限制了公募基金重新发行分级产品的可能。另外，目前存量产品主要是分级基金，对过渡期结束后违反规定的存量产品的处置的解释存在歧义。一种解释是过渡期后存续期结束，大概率将面临转型或强制清盘可能；另一种理解认为分级产品多为永续型，此类产品无需续期，指导意见未给出明确处置方式。对此，或许仍需等待细则出台。但在严监管下，分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘的可能更大，考虑到这一点，当前折价分级A或将迎来机会。
监管趋严持续 保持中度灵活仓位
今年以来市场“二八分化”明显，白马股呈现“抱团取暖”的态势，累计涨幅较大，摩根士丹利华鑫基金认为，估值已进入区间上限，面临较大抛压。同时近期舆论导向对白马蓝筹的影响偏负面，使得股价进一步承压。
华宝证券也指出，由于之前白马蓝筹积累涨幅较多，市场情绪达到一定高点，短期获利了结压力凸显。从资金面看，基金整体仓位增加的空间有限，新发基金、新开户、外资流入等趋势偏向中性，市场不存在快速上涨的动力。另一方面，四季度市场往往有一定韧性，今年延续的业绩主导的风格切换可能性较小，白马蓝筹估值优势减弱后，市场可能进入业绩和增长驱动的阶段。建议投资者短期谨慎对待市场，保持中度灵活仓位；长期市场仍大概率存在结构性机会，一部分权益基金仍然有望取得不错的业绩，可适当关注。
另外，摩根士丹利华鑫基金指出，目前十年国开债收益率逼近5%，国债收益率逼近4%，同时在金融去杠杆的大背景下货币政策难以边际宽松。一方面资金面偏紧将对市场流动性产生负面影响，另一方面市场担忧过高的资金成本对实体经济造成影响，进而拖累上市公司业绩。尽管短期波折，但继续看好后续市场。目前A股盈利提升的过程并未结束，由于消费升级的支撑和科技创新，企业的ROE仍处于提升阶段；而经济从高速向中速增长切换较为确定，利率向上空间有限，总体对权益资产形成支撑。从2016年熔断以来市场的三轮调整来看，业绩环比向上，估值合理的板块均有明显超额收益，此时应当加强布局明年业绩增长明确的个股。
凯石基金研究中心表示，最近两周市场调整压力较大，一方面是监管趋严持续超预期，另一方面，是市场自发的调整需求，市场时隔22个月站上3400点，部分板块上涨幅度大，存在获利回吐的压力。短期看这两方面的压力在年底之前都将持续存在，因此短期市场走势偏谨慎，配置上以避险思路为主，尤其要适当警惕今年以来结构性市场中涨幅过大的板块和个股，例如食品饮料等。但中长期看则无需悲观，企业盈利增长和估值合理的行业及公司具备长期配置价值。权益类基金配置上，在风格方面，核心仓位上建议均衡配置，一是关注个股业绩有较好增长且与估值匹配、行业较为分散的稳健成长型基金；二是注重个股估值和安全边际的价值风格基金。卫星主题配置方面，金融、国改、医药、高端制造均是中长期布局的良好标的。
