县级市拥多家上市公司　资本市场助推实体经济

　　江阴民营经济发达，被誉为“中国制造业第一县”和“中国资本第一县”。1997年江阴第一只股票“兴澄股份”登陆深交所，前不久，电工合金在深交所挂牌上市，“江阴板块”扩容至45家，其中境内A股上市30家，境外上市15家。截至2016年，江阴上市（挂牌）企业累计直接融资702.8亿元，市值超过3000亿元。其中，有9家上市公司的母公司是“中国500强企业”、12家是“中国500强民营企业”、13家是“中国制造业500强企业”。

　　江阴的发展是个奇迹，也是个谜。一个县级市能有如此的经济规模，如此密集的上市公司，足以让一些省级行政区汗颜，甚至就密度而言，也不输北上广深。有业内人士认为，江阴抓住了历史性发展机遇，归根结底，还是江阴企业能持续坚守主业，虽然善于资本运作，但最终还是让资本服务于实业，而不是脱实入虚。曾经有经济学家认为，江苏的“苏南模式”过分强调政府作用，对市场经济不适应的状态已经显现。但这些年走过来，江苏的经济依然兴旺，苏南模式依然火爆，而且，江苏的实体经济长盛不衰。进入上世纪90年代以后，江阴市一批企业家大胆实施资本经营，通过投资、兼并、控股等方式，做大做强主业，提升产业层次，实现了产业结构的不断优化升级。可见，资本运营只要用好了，就会对实体经济起到积极的促进作用。反之，则有可能实业衰、虚业旺，甚至有可能让整体经济一蹶不振。这方面，一些地方是有教训的。

　　上市公司偏爱理财　实体经济隐含困境

　　据媒体报道，今年以来共有974家A股公司购买了理财产品，占比超过29%。购买规模相当于去年全年的127.5%。披露理财产品到期收益统计的413家公司中，38家公司理财产品到期收益高于半年报披露净利润。为什么上市公司的钱没有拿去发展公司，反倒大量投向理财产品？有上市公司高管表示，上半年公司理财资金“野蛮生长”与实体萎靡、传统行业不景气有关。银行对公贷款和理财产品收益率“双高”，同样助推了公司理财资金规模爆发性增长。业内人士指出，银行贷款给上市公司时经常会变相销售理财产品，即提高贷款额度，并要求公司将超出部分购买理财产品，以覆盖利率上升增加的借贷成本，同时满足银行相应的业务指标。

　　上市公司“不务正业”、偏爱理财，这事还真不好一味谴责。资本是个嫌贫爱富的东西，有个“钱往高处流”的定律。偏爱理财，固然有银行和金融机构的大力推介，但企业最终看上的恐怕还是回报率。为什么不去投被媒体反复鼓吹的实业？为什么对本来坚持的主业无动于衷？这在一定程度上说明，主业不适应市场、回报率太低；实业处处陷阱，难以有可靠的利润收入。如果这种现象不再是个别企业的偶尔行为，而是成为广泛、普遍的上市公司选择，那可真要引起决策部门的高度重视了。从另一个角度看，实体经济的现状恐怕依然要引起高度重视，至少说明在不少领域没有投资价值，不具备对资本的吸引力。资本流向其实是重要的指示器，应警惕上市公司长期依靠理财产品拉动利润的行为，也要关注这种现象背后的产业结构问题，以及脱实向虚可能带来的产业空心化问题。

　　伪市值管理走向不归路　注重持续发展才是正道

　　去年以来，不断有股票出现盘中闪崩，但无疑是脱离上市公司基本面、操纵股价式“市值管理”走向末路的标志。一些不把心思放在主业发展上的公司把市值管理这本经给念歪了，打起了联合私募拉抬股价、进行伪市值管理的歪主意。那波所谓“市值管理”浪潮中的先行者透露，当年找上市公司合作要遵守几个原则：一是必须见到上市公司董事长或者实际控制人；二是一旦项目谈妥，上市公司在“市值管理”方面不能再有第二家私募介入；三是上市公司释放消息必须按照资金方的节奏；四是上市公司大股东需要先缴纳一定的准备金。但去年以来，这个套路感到重重压力。去年以来个股行情大幅震荡，而私募参与“市值管理”的资金往往是杠杆资金，在临近平仓线时必须能够找来外援资金，否则只能等着被强平。一些从事伪市值管理的投机人临近破产甚至破产。

　　市值管理是指公司建立一种长效组织机制，它能为股东创造价值，提高资本效率，是企业管理的重要组成部分。正当的市值管理不仅与上市公司的资本运作、企业形象和社会责任有关，也与资本市场的平稳运行和金融资源配置的有效性直接相关。本来属于企业科学管理的范畴，竟然被投机人用来合谋坐庄、哄抬股价、牟取暴利，这也暴露了中国市场的不成熟，以及监管的不到位，以致造成了市场将市值管理概念妖魔化的倾向。市值管理虽然和股价有一定关系，但过度关注股价、而不关心企业的产业发展、业绩表现，甚至不惜与私募等机构联手操纵股价，无疑是对市值管理的亵渎。概言之，市值管理并不是在资本市场一夜暴富的投机行为，而是用资本杠杆把企业经营得更好，用资本运营将企业的主业和市场做得更大，在业绩可持续增长的基础上，让市值稳定上升，以此实现对股东的最好回报。

　　谨防品牌效应成负能量　多元化还需下大力推广

　　近日，格力电器发布半年报，今年上半年，公司实现营业总收入700亿元，较上年同期增长40%；实现归属于上市公司股东的净利润94.5亿元，较上年同期增长48%，格力中央空调以18%的占有率再次排名第一，这也是格力电器自2012年首次打破国外品牌的霸主格局以来第六次夺下中央空调排名桂冠。虽然表现靓丽，但格力营业收入和利润总额均不及美的，甚至营业收入几乎只是美的一半。据格力电器半年报显示，今年上半年主营业务四大类中，空调业务实现营收546亿元，同比增长30%。依然保持着国内家用空调市场份额第一的位置。上半年空调营收占92%，智能装备营收9.6亿元，不过增速明显，同比暴涨27倍。有业内人士分析，格力目前主要单一依靠空调业务，因此虽然格力最近迅速发展，但相比海尔和美的，主营业务收入少很多。

　　企业发展是该专业化还是多元化？这是个永远扯不清的问题。想说的是，多元化之路没有那么简单，以往的品牌价值、口碑价值未必是变成多元化的“正能量”，相反，有些恰恰成了阻碍消费者认知的“负能量”。比如，格力手机从2015年上市到现在已经过去了两年，这个品牌手机在市场上几乎没有存在感，销量和影响力可以忽略不计。为什么？因为人们提到格力，首先想到的是空调，最多想到冰箱、洗衣机等其他家电，很难想到手机。当然，这里也有企业市场推广的力度和效能远远不够的问题。客观地说，和空调的市场推广和宣传相比，格力公司对格力手机下的功夫明显不足，推广频率、有特点的营销方式、有影响力的代言人，很难说做到了令人印象深刻。不要以为原有主业或主打产品已经被市场认可，多元化新产品就必然被市场认知认可。甚至可以说，多元化新产品推广的难度更大。