时评·“A股入指数　改革不停步”系列评论（一）

　　尽管历经坎坷，A股市场还是最终纳入了MSCI。这令不少投资者憧憬：加入国际市场可能给A股带来增量资金。笔者认为，成功加入MSCI固然可喜，但目前其权重尚不能同中国市场体量相匹配，这反映出，当前A股市场在市场化和法治化方面，仍然还有很长的路要走。加入MSCI，既不是我们改革的目标，当然也不会是改革的终点。

　　作为全球第二大股市，A股市场长期与世界市场分割，这一现状本身就是不正常的。明晟公司此次在全球投资者的支持下，将A股纳入MSCI，充分印证了中国证券市场和中国经济的分量。既反映了中国金融市场改革和经济发展取得的巨大成就，也将在未来继续推动A股市场进一步同国际市场接轨，改变中国资本市场的生态环境。因此，这是一件具有里程碑意义的事件。

　　证券市场存在的意义在于充分发挥资源配置功能，服务实体经济，服务国家发展战略。我国A股市场化、法治化和国际化改革的目标，应是培育公开透明、健康发展的资本市场，完善市场功能，提高市场效率，优化社会融资格局，进而提升服务实体经济的能力。从这个目标来看，当前我国证券市场仍具有相当大的改革潜力。

　　具体而言，在资本市场基础性制度方面，新股发行和并购重组还有很大的市场化改革空间。近来，关于新股发行的争议较大，就是发行端推进市场化改革面临阻力的反映。未来，放开行政控制供给，由市场决定发行节奏和发行价格，将是改革的目标。在基本法律保障方面，新修订的证券法尚未正式出台，对于当前A股市场面临的新问题和新现象，仍然需要从法律层面提供更多的支持。在市场监管方面，一二级市场仍面临违法犯罪层出不穷、违法成本偏低、执法手段不足、执法威慑力不够、中小投资者利益受到损害等一系列突出问题，有待监管进一步强化。此外，在当前金融体系中，间接融资仍占据主导地位，以证券市场为代表的直接融资亟待拓展。

　　客观而言，在当前中国资本项目还未完全开放的背景下，从2013年MSCI公司正式启动对A股纳入新兴市场指数审议工作以来，为了符合MSCI和国际投资者的要求，包括证监会等金融监管部门，对A股市场进行了一系列改革，既包括针对MSCI提出的停牌制度、外汇管理、收益权分配等问题，也包括在国家主导下实施的沪港通、深港通互联互通机制。从效果来看，这些改革都进一步推动了A股市场的国际化，并正在日益改善中国证券市场的生态环境。

　　“打铁还需自身硬”。市场化、法治化是国际化的坚实基础和前提条件。MSCI说到底只是一家商业公司，它所作出的商业决策，更多地反映了全球投资者对一国资本市场治理的认可程度。从这个意义上说，此次A股市场被成功纳入MSCI，是对中国证券市场改革方向和努力的肯定。我们应以此为契机，进一步深化A股市场改革，从根本上提升A股市场的金融竞争力和服务实体经济的水平。