仅仅停牌10天，苏宁云商有史以来最大的一次资本运作就已经出炉。阿里巴巴、293亿、140亿、10亿员工持股，这些劲爆的数字同时出现在一项公告中，足以让整个中国资本市场为之动容。

    以2013年2月19日“苏宁电器”宣布更名为“苏宁云商”开始，苏宁第三次转型全面启动。当时苏宁就打算依托互联网，成为科技型零售服务商，开启“云商”零售模式。彼时电商的攻势咄咄逼人，传统零售企业数量庞大的门店被视为严重拖累，市场极度看衰传统零售业的前景，苏宁云商的股价在更名后也一度跌至4.5元的冰点。

    此一时彼一时。在经历两年多的厮杀后，电商之间的战火从线上蔓延至线下。多年前就被视为零售业救命稻草的O2O模式从概念转向大规模实际运作，占用大量资金的线下门店的价值被重新挖掘。先是京东43亿入股永辉超市，紧接着苏宁云商联手阿里，豪掷百亿投向558家云门店——要知道，就在去年12月17日，苏宁才以43.42亿元的价格将11家自有门店卖给中信金石。

    溢价定增募资293亿

    8月10日晚间，苏宁云商一口气发布了21份公告，内容涉及引入战略投资者阿里巴巴、认购阿里巴巴发行的股份、员工持股计划参与公司增发、总额涉及293亿元的投资等诸多重磅内容。

    苏宁云商公告显示，公司本次非公开发行股票数量不超过19.27亿股，阿里通过淘宝（中国）软件公司认购其中18.61亿股，安信-苏宁2号（第二期员工持股计划10亿元认购该产品）6566万股；发行价格为15.23元/股，较公司停牌前价格（13.79元）溢价10%，以此计算，阿里和安信-苏宁2号分别将动用资金283.43亿元、10亿元。

    募资用途方面，在扣除发行费后，苏宁云商计划用于物流平台建设、苏宁易购云店发展、互联网金融、IT、偿还银行贷款、补充流动资金这六大类项目，拟投入募集资金分别为87.33亿、100.62亿、33.5亿、16.98亿、25亿、30亿元。从金额来看，即便规模最小的IT项目也是大手笔级别的投资了。

    通过此次认购增发股份，阿里将持有增发完成后苏宁云商19.99%的股份，不过张近东及其独资公司苏宁控股合计持股比例为24.29%，张近东仍为公司实际控制人。

    而相比同类投资，苏宁云商与阿里巴巴此次合作的关系“更铁”——苏宁云商将以不超过140亿元人民币的价格，认购阿里巴巴增发的普通股股份，认购数量不超过2780万股。而无论是牛奶国际、京东入股永辉，还是阿里投资恒生电子，都是单向入股。

    8月10日晚间，京东股价大幅下跌，盘中最大跌幅一度超过6%，截至记者发稿时跌幅收窄至4.90%。

    重金加码门店建设

    在众多电商争相争夺线下业务的背景下，苏宁云商斥资百亿重新扩大门店规模尤为引人关注。公告显示，苏宁云商的云店发展项目分为三部分，新开331家云店，投入募集资金50亿元；改造202家门店，投入募集资金12.14亿元；购置25家门店，投入募集资金30亿元；另外投入8.48亿元用于云店品牌的推广。

    苏宁云商2014年年报显示，报告期末公司共有1650家门店（含常规门店、红孩子店、乐购仕店等），公司此次募集资金投向共涉及558家门店，相当于已有存量门店数量的三分之一。

    苏宁云商大举加码门店建设，与公司此前剥离门店资产、轻资产运营的计划形成强烈反差。

    记者注意到，2012年公司归属净利润从上年的48.2亿缩减至26.8亿元，2013年再度缩水至3.72亿元；2014年在公司组织结构优化、O2O模式优势得以发挥的情况下，净利润回升至8.67亿元，但相比历史业绩仍有差距。

    对传统零售企业而言，规模庞大的门店占用了大量资金，和电商轻资产运营的高效率相比劣势尽显。苏宁云商在这方面也进行了调整和尝试。2014年10月，苏宁云商公告，公司计划以不低于40.11亿元的价格将11家自有门店物业资产出售给中信金石基金，随后以市场价格租用这11处物业继续经营连锁店。苏宁云商当时表示，此举盘活了存量资产，实现了资金回笼，回笼资金将再次投入优质门店。

    记者注意到，苏宁云商表示，在本次交易基础上，公司还将持续推进其他优质门店物业资产运作，公司也会考虑尝试物流平台的资产运作模式，提升公司O2O模式中的门店及物流核心竞争力，推动公司转型深化。在联手阿里募得巨额资金后，苏宁云商这一策略是否还将继续？