互联网强大的创新力，加上全民创业潮的兴起，加速了股权众筹的火爆，天使汇、众筹网、大家投等一大批股权众筹平台推出后迅速得到资本市场的认可，不仅为很多初创优质项目打开了新的融资思路，也为我国需求旺盛的天使投资人建起项目聚合平台，推动了项目与资本的嫁接。

　　股权众筹作为一种创新融资模式，由美国网站kickstarter的实物众筹演变发展而来。借助互联网服务平台，它不仅能够直击小微企业融资难、融资贵的痛点，也彻底改变了天使投资人挨个寻找项目的原始模式。但在国际上，同属众筹范围的股权融资的影响力远不如债券融资。我国资本市场为何会高度认可股权众筹？一个优质的股权众筹平台应具备哪些基本品质？如何控制风险？就上述问题，《财经界》记者近日采访了挖财网副总裁王志峰博士。

　　王志峰此前长期供职于中国银行(601988,股吧)战略发展部和国际金融研究所，全球金融危机之际曾被推荐到国务院应对金融危机小组办公室工作。身处金融领域最前沿，他对中国互联网金融的发展有着极其深透的认知，从互联网金融最初的兴起，到如今爆发出的巨大影响力，都有着大量的专业研究与分析。

　　就股权众筹而言，王志峰认为，它开启了天使投资的4.0时代。尽管大多数股权众筹平台目前尚处在探索运营模式的初期阶段，但随着中国财富格局的整体改变，越来越多投资人将会进入到这一平台，未来，股权众筹在我国多层次的资本市场中将迎来更大的发展空间。

　　崛起的背后

　　股权众筹在我国资本市场的爆发力，可以从几家众筹平台的相关数据中窥探一二：原始会发起融资项目281个，已募金额1.94亿元人民币；大家投共发起185个融资项目，已募金额3933万元人民币；天使客仅有18个项目上线，但已募集的金额为2875万元人民币……

　　从整体增长率来看也是惊人的。根据《清科集团上半年众筹分析报告》统计，2014年1-6月P2P网络平均月增长率3.6%，而同期的股权众筹平均月增长率则达到100%。

　　今年，被称之为股权众筹元年。火箭式的增长也让大众的好奇心越发严重。王志峰认为，股权众筹崛起的背后有着多方面因素，但行业背景、全民创业时代的来临和国家的多种实质性鼓励，以及互联网的巨大影响力是最为关键的原因。

　　先从金融行业本身来看，中国目前有4000万家左右小微企业。如果按照传统金融政策，走上市融资通道，沪深2000多家，新三板也只有2000多家，加起来不过5000家左右，上市是企业走向成功的黄金通道，千军万马，纷纷挤在了上市这座独木桥上，有多少能够山鸡变凤凰？更多的企业消失在了漫漫上市的征途中。

　　“向传统银行融资更难。”由于我国的体制机制问题，传统金融无论政策资金都投向了国有企业。相关统计数据表明，银行尤其是大型国有银行，大部分资金仍投向了国有大中型企业和各级政府融资平台。

　　互联网来了，互联网金融横空出世了。传统金融的模式形态已经被打开了一个缺口。P2P、股权众筹一面世，就一石激起千层浪。对于众多的小微企业而言，股权众筹是门槛最低并且最具可行性的一条路径。“要么通过P2P平台进行债权融资，要么进行股权融资。因为它们能满足更多小微企业的需求。”王志峰说。

　　而全民创业时代的到来，则是股权众筹得以挥斥市场的加速器。2014年两会以来，政府层面对创业的鼓励前所未有。随着创业创新潮的兴起，2014年11月19日，李克强总理在国务院常务会议上指出要“建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点”，这一公开鼓励给股权众筹带来了极大的底气。一直以来，其最大的苦恼就是如何摆脱非法集资的质疑。

　　此后，国家对股权众筹的支持一路向上，有了很多实质性动作。比如，最近刚刚出台的《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》明确提出“鼓励发展众筹融资平台”，加快推出“三证合一”、“一照一码”、“一址多照”等多项强力举措。此外，相比主板及创业板，挂牌门槛较低的新三板也为众多股权众筹平台的天使投资人打开实现股权溢价退出的新途径。

　　除了行业内因和政策外因，王志峰认为，互联网是改变我国股权众筹发展轨迹的一个最重要的力量。事实上，互联网的这种非凡能力也不仅仅是作用在股权众筹行业。互联网大大降低了创业者进入各个行业的门槛，包括一般企业难以涉足至高无上的金融行业。

　　举个最简单的例子，互联网出现之前，如果想做点小生意，在市场或哪个地方随便支个摊，肯定会遭到城管的盘问。但现在，只要在网上支个摊，不但可以自由做生意，而且企业出现资金困难融资贷款等都可以轻松实现。

　　股权众筹的中国式崛起，还有赖于中国当下的经济发展特点和家庭财富格局的变化。王志峰指出，中国经济正处在调档增质转型期，大众接受新生事物的热情高涨，网络、通信等基础设施建设也不断升级。同时，随着国家经济的整体推动，家庭财富也在不断增加。仅以中产阶层为例，2020-2025年我国中产收入者可能达到4亿人，如果按照美国中产家庭目前3万-4.5万美元年薪的基本门槛计算，这个仍在增长的庞大阶层手中的财富显然无比可观。

　　与此同时，随着房市、股市等投资领域回归正常，对财富和资本的吸引力也将逐渐降温，越来越多的投资人必然会将自己不断增长的财富投向更具成长性的优质项目。

　　开启天使投资4.0时代

　　对数量与日俱增的天使投资人而言，这是一个最好的时代。

　　王志峰表示，股权众筹顺应了草根创业时代需求，突破了过去天使投资人必须“看得中、投得起、帮得上”的条件。从这个意义上讲，股权众筹开启了天使投资4.0时代，不仅为天使投资人带来最佳实践形式，也大大提高天使投资参与者的广泛性。

　　但如何帮这些有着极大投资需求的天使投资人找到优质的融资平台，显然是对资本市场的一个严峻考验。

　　在王志峰看来，一个优秀的股权众筹平台最起码具备三方面基本品质。

　　首先，项目是根基，平台如何筛选引进好的项目至关重要。怎么才能找到好项目？王志峰指出，除了把目光聚焦在北上广等一线城市，眼光也应下沉，看向全国各地。同时，应积极与地方政府合作，他们最了解项目的源头。毕竟，对于本地项目的把握，地方政府显然更有发言权。

　　其次，筛选好的项目之后，做好增值服务。比如，对项目进行孵化、培育，让平台上有经验的天使投资人担当创业导师，为他们进行创业指导，从而帮助它们能够更快更好地成长。

　　第三，要集聚一批优秀的投资人，尤其要吸引到经验丰富、手头可用资金较多、自己可以决策的核心领投人。当一个好的项目放到平台之后，如果领投人能迅速地做出决断，往往会吸引更多的跟投人。

　　王志峰认为，股权众筹的发展空间很大。这三个方面做好后会形成一个良性、不断拓展、有竞争力的融资平台。

　　表面上看，我国资本市场中股权众筹平台建设的参与者越来越多，基本上每过一两个月就会有一个股权众筹平台推出，京东、平安、阿里等互联网巨头也纷纷入局，但王志峰指出，与P2P、P2B、B2B等债权众筹不同，股权融资对线下的依赖度比较高。“自身资源再强，平台建得再大，如果不接地气，不能提供增值服务，竞争力优势也会大大降低。”

　　从市场实践中也能发现，尽管大多众筹平台尚处在运营模式摸索的初期阶段，但明显发现，一些注重与地方政府合作，且积极提供项目培训，为企业做好创业、品牌营销等服务的平台，都获得了快速发展。

　　风险与监管

　　股市的跌宕起伏，互联网金融行业尤其是P2P带来的混乱发展现状，都进一步催重了投资人的谨慎心态。

　　谈及股权众筹的安全性，王志峰认为，从行业本身看，股权众筹并没有太大的问题。因为，到目前为止，这一融资平台的数量也仅在三百家左右，尽管国家对其备案还没有强制要求，但在证券会备案的已有近十家。

　　而且，国家对股权众筹的监管已在探索讨论中。去年年底，中国证券业协会就对外公布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》。

　　“今年年底之前，应该会有进一步监管安排。”王志峰分析指出，初步预计，相关互联网金融监管办法应在今年7月底前发布，那么九、十月前后将有一系列监管细则密集出台，股权众筹也会涵盖其中。

　　王志峰分析指出，从去年发布的意见稿看，相关监管措施的出台对股权众筹业的发展影响并不是很大。唯一的争论点在于“融资完成后股东人数量累计不得超过200人”。而美国股权众筹业的发展就是因为JOBS法案（《创业企业融资法案》）没有突破这一人数限制而受到很大影响。

　　尽管我国可能会受到类似影响，但王志峰对股权众筹业的发展前景仍持非常看好态势。中国经济发展的特有属性，国家鼓励创新创业的实质性支持，都为股权众筹的发展带来了无比广阔的空间。而对监管而言，最重要的就是做好“信息披露和资金托管”。