摘要：市场人士预计，央行MLF部分到期未续作，并不预示着总量放松临近，反而意味着银行信用创造受阻，这导致央行降准降息的宽松效果被打折扣，预计下半年央行稳增长政策多以结构性为主，总量层面的宽松政策概率降低。

    6月18日，央行未进行公开市场操作。市场人士预计，央行MLF部分到期未续作，并不预示着总量放松临近，反而意味着银行信用创造受阻，这导致央行降准降息的宽松效果被打折扣，预计下半年央行稳增长政策多以结构性为主，总量层面的宽松政策概率降低。

　　然而，本周财政部、央行开展了3个月和6个月国库现金定存操作，中标利率均大幅低于前期水平，符合过去一段时间市场资金成本下行的趋势。

　　本周，财政部、央行16日以利率招标方式进行了今年第四期、五期中央国库现金管理商业银行定期存款招投标。这两期国库定存期限分别为3个月和6个月，存款量均为500亿元。据投标结果显示，此次3个月国库定存利率为3.4%，6个月为3.5%，利率水平双双大幅低于前一期同期限品种。

　　市场人士指出，财政部集中开展国库定存操作增加了流动性供给，有助于缓和市场对于短期流动性波动的担忧。

　　随着新一轮IPO启动，资金面明显受冲击，部分到期MLF未续作，这使得市场更为谨慎。国泰君安债券研究员徐寒飞认为，银行间3个月同业拆借利率低于3.5%，因为3.5%的MLF利率不具吸引力，导致银行要求不续作。

　　“这反应出一方面，资金淤积在银行间市场，压低资金利率创历史低位，刺激金融加杠杆，另一方面，企业融资成本仍相对较高。”徐寒飞认为，这导致央行降准降息的宽松效果被打折扣，预计下半年央行稳增长政策多以结构性为主，比如放松存贷比、政府债务置换、资产证券化加速等，总量层面的宽松政策概率降低。