美联储(Fed)最新研究报告显示，最近几年，美联储通过使用非常规政策工具--前瞻性指引和大规模债券购买--降低了消费者和企业的借贷成本，这与美联储在金融危机前通过调整关键利率来降低借贷成本的做法殊途同归。

 

    美联储传统上使用联邦基金利率(一种银行间隔夜拆借利率)作为通过放松或收紧信贷来影响经济的主要工具。但在2008年12月，面对金融危机和不断加剧的衰退，美联储将联邦基金利率调低至了接近于零的水平，自此联邦基金利率就一直维持在该水平。

 

    这促使美联储寻找其他不常规的措施来降低借贷成本、重振经济，比如明确告知外界美联储预期将超低利率维持多长时间(前瞻性指引)和债券购买计划(定量宽松)等。

 

    在美联储的一篇新研究报告《货币政策和处于零利率下限的实际借贷成本》中，三位经济学家分析了2年期国债收益率在美联储宣布调整政策时的变化，以及10年期国债收益率(设定抵押贷款利率和其他贷款利率的一个参考基准)、公司债券和抵押贷款支持证券所受到的相关影响。

 

    他们的结论是∶非常规政策--通过结合前瞻性指引与资产购买计划--在影响中长期利率方面非常有效，而且两类货币政策行动的效果完全体现在了实体经济借贷成本上。

 

    他们写道，这两类政策起作用的方式不同，但从货币政策对实际借贷成本的影响来看，常规政策和非常规政策之间没有重大差别。

 

    上述报告由波士顿大学的Simon Gilchrist和美联储驻华盛顿的两位研究员David Lopez-Salido和Egon Zakrajsek执笔。Gilchrist曾任美联储经济学家，在上个世纪九十年代与现任美联储主席伯南克共同撰写了两篇关于“金融加速器”的文章。