肖钢“五指理论”背后的市场化逻辑 比比喻更好的隐喻
2013-11-20   作者:马婧妤  来源:上海证券报
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  我们常将市场比作一只无形之手,手有五指,长短有别,用途各异。中国证监会主席肖钢昨日公开阐述资本市场改革方略,以五指作比资本市场五大参与主体,提出证监部门应扮演“小指”的角色:小指虽小,礼佛时靠佛法最近,以此表明证监会自身建设贯穿于市场化改革洪流当中,其核心思路在于转变职能、还权于市场、维护法律权威。
  这是肖钢任证监会主席以来,首次在公开场合发言谈资本市场改革话题。“五指理论”的提出立意新鲜、形象贴切,然若回顾他此前在《求是》杂志、《人民日报》等刊物发表的署名文章,以及在证监会工作会议上的讲话,便能清楚地看到,肖钢执掌的证监会,早已将这一“小指”定位的思路贯穿于自身的改革建设当中。
  监管部门的“小指”改革,比比喻更好的是隐喻,其中蕴含着市场化的“大智慧”。肖钢在昨天的演讲中数次提到“还权于市场、还权于投资者”,道明了逐步提升我国资本市场市场化程度、并以法制化作为市场化改革重要保障的深层次逻辑。而简政放权、加强法制建设、提升监管执法力度,使监管者回归监管本位则是逻辑背后的办法。

  “小指”监管改革:比比喻更好的隐喻

  “大拇指是投资者,是市场中的老大;食指是证券公司、会所、律所等中介机构;中指是应当客观、中立的媒体;无名指是上市公司;证监会是小指,最小。”
    肖钢说,在整个资本市场改革中,证监会扮演小指的作用,但要有法律权威,发挥“两维护一促进”的职能,从过去的审批者转变为真正的监管者。
    从审批者到监管者的职能转变,既有想法,也有办法。
    今年7月,肖钢发表在《求是》杂志上的署名文章提出,要将证监会的“主营业务”从审核审批向监管执法转型,将“运营重心”从事前把关向事中、事后监管转移;8月,他在证券期货稽查执法工作会议上指出,稽查执法工作是证监会的一项主要业务与核心工作,是加快资本市场改革开放、实现市场创新发展的重要基础。
    与此同时,我们看到证监会将简政放权、加大稽查执法力度进一步做实,扩充600名稽查执法人员、下发加强稽查执法的工作意见、快速查处万福生科、天能科技、新大地等大案要案、加大对违法违规查处情况的公开力度、全面下放行政处罚权,进一步减少、下放行政审批事项等措施接连落地。
    事实上,“小指”也有其“小”与“不小”。
    相对投资者、中介机构、上市公司等主体而言,证监会并不参与资本市场的投融资行为,而是作为“看门人”负责监管市场、维护秩序、保障运行。“小指”之“小”,在于其维护和服务市场的定位。同时,证监部门作为资本市场改革发展政策的推动者、制定者,又在整个“市场化、法制化、国际化”改革进程中,发挥着巨大作用,监管改革本身亦是资本市场市场化改革的重要内容。
    “小指”论的提出,其深意不在比喻而在隐喻:监管者从自身的“市场化”改革出发告诉市场,我国资本市场迈向“市场化”的改革之路,必将在更大范围、更丰富的领域、更深层面铺开。

    市场化改革之朴素:盯准问题的芒刺

    “市场化”是资本市场改革发展20多年来常说常新的课题,三中全会决定提出“使市场在资源配置中起决定性作用”,意味着经济改革全局将赋予资本市场更高的要求和更大的使命。
    肖钢亮相公共场合演讲,谈发展思路,也不避讳问题。他坦言我国市场仍为行政主导,内部机制、外部环境均未市场化,推进市场化改革将是循序渐进的,是繁重和艰巨的任务。在谈到资本市场发展现状、未来如何推进改革时,其观点可谓坦诚、严谨、务实。
    他说,凡改革均应是问题导向,同时必将触动利益,因此,既不能为改革而改革、不讲策略方法,也须有改革的勇气和智慧、有“钉钉子”的精神。
    “通过改革发展解决发展过程中面临的问题”、“尊重市场规律、尊重国情、循序渐进”是我国资本市场在发展过程中积累的宝贵经验。而肖钢的讲话则更进一步道明了改革的朴素道理:盯准问题的芒刺,哪里不对改哪里,着力于问题多、矛盾大、困难多的地方,解决突出问题。
    这意味着,未来资本市场的改革来自于市场实际需求,也将最终落实于市场发展实际,改革不是“跃进式”的,而是“一步一印、稳扎稳打”。
    以股票发行注册制改革及国际板建设为例,扩大资本市场对内对外开放,并不意味着随即推出国际板,肖钢明确表示,当前推出国际板的条件并不成熟;同时,注册制改革也并非放松监管职责,简单备案、登记后即可发行,作为牵一发动全身的重大改革,注册制实施还需要一系列配套改革和条件,包括修订法律、市场主体归位尽责、改革司法制度、系统性加强投资者保护水平等。
    市场化改革道理朴素、路程漫长,其中并不存在毕其功于一役的通路。
    当前看来,我国资本市场尚存较多不同形式的审批及备案事项,在一定程度上制约了市场活力的发挥;市场资源配置及价格发现功能尚不完善;市场投资回报机制不健全;主板市场有进有退的机制还未完全理顺,缺乏机制化、常态化的退市制度;多层次资本市场体系仍待完善,包括全国股转系统、区域性股权市场、券商柜台市场在内的场外市场仍需大力规范发展,中介机构执业能力、勤勉尽责水平仍待提高等等,均是监管层、市场参与方认同的“问题的芒刺”,而按照问题驱动、问题导向的改革路径,可以预期,这些领域也将成为未来资本市场改革发展的着力点。
    “浩渺行无极,扬帆但信风”。若市场之手的其余四指也能以同样坦诚、严谨、务实的态度审视自身的改革发展实际,不负义务,不忘权利,资本市场的“市场化”改革便会离坦途更近一步。

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