本周，A股市场的过山车行情，让投资者直呼看不懂。不少人将此归咎为境外资金做空A股，然后再伺机抄底。外资机构集中唱空中国经济的背后，究竟是“唱空做空”还是仅仅放了把“烟幕弹”，明处“唱空”，暗地“做多”？

　　外资第二轮“唱空”大幕拉开

　　近几日，多家国际评级机构纷纷发表看空中国的言论。惠誉、穆迪相继下调中国信用评级和展望。与此同时，国际货币基金组织(IMF)也指出，中国地方基础设施项目融资或成为中国财政风险潜在源头。
　　事实上，这一唱空言论并非近期才出现。3月下旬，摩根大通将中国股市的评级降为“减持”，还建议购买做空中国四大银行的金融衍生品。当时野村证券、巴克莱资本也曾发表类似观点。
　　此次第二轮唱空言论与当时观点相似，其背后是对中国经济前景的担忧。
　　结合一季度数据来看，中国经济正显现出弱复苏的迹象，可谓是金融危机以来的最差开局。与此同时，地方债问题可能会拖累中国的资产负债表，使中国经济平衡和增长的进程受阻。
　　汇丰银行最新公布的4月中国制造业PMI初值显示，50.3虽然依然在50点的荣枯分界线之上，但是相较此前3月51.6和2月50.4点却是下降的。
　　汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌指出，产出及新订单指数均有所回落，新出口订单重回收缩区间并出现7个月低点，显示外需疲弱持续。
　　摩根大通本周更是下调了中国今年经济增长的预期，将全年GDP由过去的8.2%下调至7.8%，预计未来3个季度经济增速将呈现8%、7.9%、7.7%的递减趋势。
　　法兴银行经济学家姚炜也预计，二季度过后，中国经济下滑的可能性较大，2013年全年中国经济增长约为7.6%。

　　市场恐慌情绪加剧

　　外资机构频频唱空中国经济，引发了投资者对于外资做空A股市场的担忧。
　　23日，在整体消息面较为平静的情况下，仅汇丰中国制造业PMI初值低于预期，就引发沪深两市下跌近3%。
　　不仅如此，香港各大指数也出现大跌，尤其是中资银行股价格跌幅明显。港交所披露的信息显示，摩根大通、花旗于4月12日分别减持4236万股和9259万股农业银行H股，17日一美资大型基金又通过场内减持了1亿股农行H股。
　　上述种种迹象似乎表明，外资机构“看空做空”的迹象明显。尤其是作为美国市场上最大的中国交易所交易基金，安硕富时中国25ETF指数基金做空比率超过2007年时的最高水平，令市场恐慌情绪加剧。
　　事实上，资金流失的现象已持续一段时间。国际资金跟踪监测机构EPFR数据显示，中国股票基金已连续八周“失血”，净流出资金达23亿美元。
　　与此同时，海外资金借道香港投资A股的南方A50ETF、华夏沪深300(2447.306,-20.57,-0.83%)ETF、易方达中证100ETF、嘉实MSCI中国指数ETF4只RQFII－ETF产品，近期不是溢价率收窄就是出现折价。
　　可见，如今的中国资产已不再像从前那样受到海外资金的青睐，这一变化让市场唏嘘不已。
　　摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶表示，国际投资者对新兴市场持谨慎态度。全球基金经理把目光主要聚焦于美国和日本，而俄罗斯、巴西、中国等市场的股票欠佳，全球资本流向倾向于欧美。

　　“唱空做空”还是“唱空做多”？

　　从近几年国际资本做空中国的路径图可见，外资直接大规模做空的可操作性并不强，往往瞄准与中国经济密切相关的港股市场，沽空那些受中国经济影响比较大的行业和个股。
　　李晶表示，外国投资者在中国的投资微乎其微，仅占1%－2%左右。中国的股市还是由中国的基金主导。外资机构唱空可以，但是缺乏做空的机制。
　　证监会新闻发言人26日表示，当前中国的资本项目没有完全放开，外资主要是通过战略投资者和QFII等方式投资A股，从目前观察来看，没有大批卖出迹象。且亦没有足够的证据表明，有大量资金通过非常规渠道进出中国市场。
　　从近两日A股和港股的走势来看，已出现分化行情。A股连续下跌，而恒生指数和恒生国企指数却连续反弹。这让市场怀疑外资机构是放出了“烟幕弹”，还是已开始抄底？
　　有市场人士猜测，外资围剿A股市场实为调虎离山之计。从去年民生银行遭遇的空袭来看，不排除外资机构“唱空做多”的可能性。也有市场人士认为，中国经济的确出现一定问题，但外资机构有夸大的嫌疑。A股出现大跌，更多是因为国内投资者出现恐慌性抛售。
　　种种迹象显示，外资短期唱空A股的力量正在变弱，甚至转为积极。此前看空中国的野村证券和高盛，转变了看法。野村证券中国股票研究主管刘鸣镝指出，以4月初房地产股见底反弹为起点，中国股市正经历一波行业轮动特征的反弹，预计可持续数月。此外，持续的人民币升值和QFII申请数增加，也表明海外资本对中国仍有信心。