*ST金城几乎是踩点表决了其重整方案，但最终还是遭到债权人和出资人的双双否决。资深破产重整人士表示，由于债权人和出资人均未通过该方案，且债权人组通过率过低，地方中院未来强裁的压力会相当大。而中国证券报记者从*ST金城管理人处了解到，公司正在力图调整方案第二次交由出资人表决。但留给*ST金城的时间显然是不多了，根据交易所的恢复上市批复流程，如果*ST金城不能在10月底前拿出已经获得通过的重整计划，将面临退市风险。

　　债权人否决祸起一家独大

　　在24日的债权人会议和出资人会议上，除税款债权组在会上表决通过了重整计划草案，担保债权组、普通债权组及出资人均否决了重整计划草案，其中担保债权组和普通债权组更是两度否决。
　　值得一提的是，债权人组的通过率相当低。根据披露，最终参加再次表决的担保债权人共4家，其中，同意重整计划草案的债权人为2家，未超过本组出席会议债权人的半数；其所代表的债权金额为2804万元，占该组债权总额的13.83%。参加再次表决的普通债权人共168家，其中，同意重整计划草案的债权人为13家，已超过本组出席会议债权人的半数；其所代表的债权金额为2.87亿元，占该组债权总额的25.87%。相比之下，出资人组会的通过率则相对更高些，同意方案的表决权股份数占总数的60.71%。
　　对此，管理人表示，债权人组通过率低主要是由于担保债权人组和普通债权人组都有一家独大的情况。其中一家担保债权人占比超过50%，另一家普通债权人占比则在40%以上，而上述两家债权人的未出席造成了重整草案在债权人组的通过率过低。
　　据透露，管理人目前正在寻求调整方案的可能，并力图重过出资人组会。而根据规定，债权人将不再表决重整计划，法院强裁将避无可避。

　　生死竞速的一个月

　　然而，摆在*ST金城面前的重整之路可谓困难重重。首先就是重整成本问题。公开资料显示，截至今年8月30日，已向管理人申报的债权人共207家，申报债权金额共计17.08亿元。虽然债务总额称不上是A股前列，但包括职工负债、税款负债在内的硬性负债则高达4亿元，这在此前的破产重整案例中可谓首屈一指。由于硬性负债不能打折也不能以股抵债，这就造成*ST金城的重整成本至少在4亿元以上，且全部需现金支付。
　　其次是*ST金城濒临退市。2011年4月暂停上市的*ST金城如果不能在今年年底前达到恢复上市要求，将被终止上市。“这才是重组方最忌惮的一点。”一位资深破产重整人士表示，由于上市公司有退市之危，让重组方对于原股东让渡的股票价值难以判断，也就不愿意付大量的真金白银用于支付重整成本。结合上述*ST金城重整的硬性成本颇高，对重组方的要求进一步提升。两厢压力之下，导致*ST金城的重整方案对债务的清偿恐怕很难令债权人满意。
　　今年中报显示，*ST金城半年实现营收1.04亿元，净利润2513万元，扣非后仍亏损653万元，关键是每股净资产为-2.27元。据*ST金城管理人透露，公司目前正在开足马力生产，并成立了贸易公司增强主营，力求在经营指标上满足恢复上市要求。而净资产指标恢复为正则需要破产重整计划顺利实施。
　　根据交易所要求，将在今年年末做出是否恢复暂停上市公司上市地位的决定，而其审核期为30个交易日（约45个自然日），再加上需要有会计师事务所及券商出具相关材料，材料准备期需两周的时间。倒推算来，留给*ST金城表决通过破产重整计划的时间只剩一个多月的时间了。