在金融危机和欧债危机持续发酵，全球经济状况不佳的背景下，中国经济很难独善其身，出现了增长减速的情况。虽然从目前经济数据看，中国经济并不比其他经济体逊色，但中国股市的表现，尤其是5月以来的指数表现的确差强人意，令场内投资者备受煎熬。市场当中普遍认为机制不健全是造成这一不利局面的重要原因之一。专家表示，虽然股市持续低迷，但资本市场制度改革进入加速阶段势在必行，随着相关制度的完善，中国股市在成为“自主创新的发动机、产业升级的推进器”的同时，也将成为“宏观经济的晴雨表、国民财富的聚宝盆”。

　　强化分红、新股发行、诚信建设、投保制度

　　多举措夯实市场基础 增强股市吸引力

　　我国资本市场从成立至今所取得的成就有目共睹。但是，相对于成熟的资本市场，我们还有很多需要完善的地方，需要进一步地推进改革。我们看到，自从郭树清上任证监会主席以来，就大刀阔斧地进行了一系列的改革，力除资本市场顽疾。对于这些改革，业内也给予了高度的评价，并提出需要继续推进完善各项改革，夯实资本市场的制度基础。

　　完善分红制度

　　增加股市“吸引力”

　　在郭树清主席上任后，证监会将监管重点指向了上市公司分红。
　　按照相关规定，所有发行人不仅要从新股发行阶段开始在招股说明书上对公司利润分配事宜作为重大事项予以披露，而且在公布年报时也要立即对分红政策作进一步的披露，对于报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的公司，应详细说明未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途，并且不得随意改变。
　　业内人士表示，红利是投资者回报的最重要组成部分，是公司股票价值的决定性因素，是资本市场正常运转的基石。郭树清把第一把火烧向上市公司分红，应该说是烧的有据有理。
　　对于上市公司分红，证监会在《近期投资者关注热点50问》中称，根据《公司法》规定，上市公司利润分配属于公司自主决策事项，只有董事会和股东会才有权决定是否分红。监管部门将在充分尊重上市公司自主经营的基础上，鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策。对累计净利润为正数但未分红的公司的情况，证监会派出机构前期已进行了调查摸底，将督促公司充分披露其未分红的具体原因、未分配资金的用途和预计收益、实际收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务的公司要加强监管约束，帮助企业牢固树立回报股东的观念，持续推动企业完善其公司治理。
　　业内人士表示，多年来，“重融资、轻回报”已成为当前中国股市的一大顽疾。要提升投资者信心，就必须加强回报。而股市对于投资者的回报无非是股价上涨和分红两种形式。设置合理的分红制度，让股市的赚钱效应不再局限于股价的波动，是从根本上增加股市“吸引力”的方法。因此，完善分红制度，是对投资者权益的有效保护，将有利于提振股市信心，有利于中国资本市场的健康发展。
　　深交所总经理宋丽萍日前在参加一论坛时表示，回报投资者的责任意识，公司分红文化的形成和培育，是直接融资市场可持续发展的重要微观基础，它主要建立在非正式制度安排的基础上。但分红或企业选择什么样的股利政策，政府或监管部门可以积极引导，但是在根本上它是属于公司自治范畴的事。我们看到，越来越多的公司有了对投资者的责任感，自觉地通过分红去积极回报投资者，成熟的、健康的公司分红文化正在潜移默化中逐步形成。这种文化，正是直接融资市场发展重要的制度基石。
　　在推动上市公司分红过程中，还有一点值得关注，就是调整股息红利个人所得税政策将推动上市公司分红制度完善。税务专家表示，由于我国现行企业所得税制对保留利润没有征税措施，保留利润不会再次被课税，而分配股利给自然人股东则被重复课征。在这种情况下，担任上市公司高管的股东将倾向于不分红，选择将利润留存在企业。

　　新股发行制度改革

　　市场化方向不能变

　　这一轮新股发行制度改革，应该说还是取得了一定的成效，改革所关切的一些非正常现象虽未全部得到消除，但所取得的成效不容抹杀。如市场化定价打破了“新股不败”的神话，上市后“爆炒”现象得到了有效遏制，一二级市场过度脱节的现象得到缓解。同时，以定价权、发行规模等管制放松为特征，监管部门自身的权力主动收缩一定程度上缩弱化了行政干预色彩。
　　但是，在看到成效的同时，我们也不能否认依然面临着一些问题，需要进行进一步的改革。发行改革“牵一发动全身”，新股发行改革也不能光靠监管层单打独斗，这就需要发行人、保荐机构、投资人以及司法力量等各方形成合力，多管齐下。
　　对于未来的新股发行制度的改革，业内人士也提出了众多的建议。万联证券研究所所长傅子恒提出，市场化改革的方向不能回头，但完全与过度的市场化并不可取。在非常时期，本着市场健康发展的目的，一定的人为主动的有限干预(例外干预)还是必须的。
　　同时，对于上市公司大股东与高管人员的投机行为，也应该有所堵疏，比如可以考虑延长锁定期限，或在分批退出、利益绑定方面进行制度改进。这一改进的目标是严防上市公司高管投机行为，促使其通过长期勤勉尽责地做好经营，这也是上市公司长远发展、二级市场稳定的需要。
　　一券商投行部董事总经理在接受记者采访时表示，新股发行制度改革最重要的任务是应该考虑如何让市场回归本源，也就是供给与需求如何匹配。他指出，目前我国资本市场的供求双方实力极不对称，机构并都没有大规模参与证券市场，而散户等普通投资者的利益受到了损害，目前采取的手段更多的都只起到了缓解作用，而根本性问题并没有解决。他建议，整个资本市场发行、融资、投资者利益保护等方面的进一步加强，需要和呼唤建立强大的机构投资者，包括社保基金、包括企业年金。
　　当然，对于新股发行制度改革，监管层也在积极推进。在今年的第二期保荐代表人培训班上，监管部门相关人士就表示，年内拟修订的《首次公开发行股票并上市管理办法》，可能突破很大，如在盈利年份、无形资产比例等方面。至于新股发行制度，下一步将推进的改革措施包括：继续全面深化改革措施，强化信息披露。今年将修订首发管理办法，淡化持续盈利能力、募投项目可行性的实质性判断，加强信息披露要求。
　　业内人士表示，新股发行体制改革是一个系统工程，需要从中国的现实和国情出发，做相应的配套制度安排并进一步加强对市场各参与主体的监管，以更好的保护中小投资者利益。

　　推进诚信建设

　　提升市场诚信水平

　　日前，中国证监会发布了资本市场首部诚信规章——《证券期货市场诚信监督管理办法暂行办法》，全面、系统地规范了对资本市场主体活动信息的采集、查询及监督管理，明确将上市公司公开承诺的履行信息纳入诚信档案，并将于九月一日起施行。
　　同时，本周二、三，中国证券业协会、中国基金业协会、中国期货业协会分别组织召开座谈会，就落实《诚信监管办法》、推进行业诚信建设作出部署。证券、基金、期货业协会相关负责人在座谈会上提出了下一阶段推进行业自律、提升诚信水平的具体措施。其中，证券业协会将从完善从业人员诚信执业准则体系、强化行业诚信约束机制等七个方面推进诚信建设工作；基金业协会将结合资格管理和自律惩戒，健全基于从业人员的诚信管理系统，并将诚信记录作为反映机构内在素质的指标； 期货业协会今后将开展“诚信从我做起”全行业诚信建设征文活动、组织期货公司诚信状况评估、建立行业守信表彰机制等。
　　业内人士表示，各种失信行为破坏了市场赖以生存的信用关系，投资者的利益受到侵犯，信心受到打击，而《办法》发布实施，适用对象不仅涵盖证券市场所有主体，而且诚信约束与激励并举，鼓励诚信经营，并由监管部门统一牵头实施，提升了诚信体系的权威性，将有助于我国资本市场诚信水平的进一步提升。
　　资本市场是商业信用发展的结果，是以诚信立足的，理应具有较高的诚信水平，这既是市场健康、稳定发展的基础，也是维护市场参与各方，特别是广大投资者权益的重要保障。同时，加强市场诚信建设也是一项系统工程，需要市场各方、社会各界共同努力。
　　业内人士表示，一个缺少诚信的市场，很难说是一个健康发展、生机勃勃的市场。“股市有风险，入市需谨慎”，从客观上看，股市的波动风险，是难以避免的，但是，通过不断完善资本市场各项基本制度安排，特别是通过诚信建设，将上市公司或中介机构的诚信风险消灭在萌芽状态是可以逐步做到的。

　　完善投保制度

　　对违法违规行为说“不”

　　成立投资者保护局，与投资者座谈听取他们对投资者保护工作的建议……证监会把加强投资者保护作为监管工作的核心目标，正在扎实推进投资者保护的相关工作。
　　投资者是资本市场的源泉和基础，目前我国资本市场仍是一个以个人投资者为主体的市场，投资者尤其是中小投资者专业知识欠缺、风险意识淡薄、风险承受能力弱，在信息获取和专业能力上有天然劣势，权益易受侵害。
　　当前我国资本市场正处于快速发展的阶段，但不可否认的是，在“新兴加转轨”的背景下我国市场尚存在各种不规范的行为，加强投资者保护和强化投资者教育成为一项非常紧迫的工作。
　　业内人士表示，保护投资者权益，建立公平竞争的市场秩序，不仅需要完善相关法律法规、提高市场诚信水平、培育健康的市场文化、强化惩戒机制、坚决打击内幕交易，还需要成熟理性的投资者，同时也离不开社会各界方方面面的支持、理解和参与。
　　我们看到，今年以来，监管层针对股市顽疾，推出了一系列的举措，如鼓励长线资金入市、降低交易费、进一步完善新股发行制度、完善退市制度等，这一系列的改革的核心，就是要理顺体制机制，进一步强化投资者保护，切实维护好投资者的权益。
　　投资者保护是中国资本市场成长的重要内容，也是中国资本市场发展成熟的一个重要标志。业内人士表示，当前，一方面我国资本市场正处于快速发展的阶段，另一方面，我国仍是一个以个人投资者为主体的大市场。投资者，尤其是中小投资者专业知识欠缺、风险意识单薄、抗风险能力弱、自我保护能力不足等，这些问题都非常明显。
　　至于如何进一步完善投资者保护制度，业内人士建议在完善一系列制度(如分红制度)的同时，还要进一步加大对非法咨询公司等一系列损害投资者权益的行为的打击。
　　而这一点，投保局相关人士也明确表示：非法证券活动一直是证监会打击的重点。证监会将研究切实可行措施，配合有关机关进一步强化网络媒体和手机短信监控净化工作，要切断非法证券活动信息传播渠道；加大案件查处力度，打早打小，打苗头，露头就打，把搞非法证券咨询和非法委托理财的幕后黑手揪出来。
　　同时，业内人士建议，在保护投资者方面，还要继续加大对资本市场的一切违法违规行为的打击，坚决说“不”，如加大对内幕交易的查处、打击违规信息披露等。